Взаимосвязь отдельных показателей оценки эффективности реальных инвестиционных проектов

Сравнивая показатели «индекс доходности» и «чистый приведенный доход», следует обратить внимание на то, что с ростом абсолютного значения чистого приведенного дохода возрастает и значение индекса доходности и наоборот. При ЧПД = 0, ИД = 1. Это означает, что как критериальный показатель целесообразности реализации инвестиционного проекта может быть использован только один (любой) из них. При проведении сравнительной оценки следует рассматривать оба показателя, т.к. они позволяют инвестору с разных сторон оценить эффективность инвестиций.

Показатель «период окупаемости» может быть использован для оценки не только эффективности инвестиций, но и уровня инвестиционных рисков, связанных с ликвидностью (чем больше период окупаемости, тем выше уровень инвестиционных рисков). Недостатком показателя является то, что он не учитывает те денежные потоки, которые формируются после периода окупаемости инвестиций. Так, по инвестиционным проектам с длительным сроком эксплуатации после периода их окупаемости может быть получена гораздо большая сумма ЧПД, чем по инвестиционным проектам с коротким сроком эксплуатации (при аналогичном и даже более быстром периоде окупаемости).

Внутренняя норма доходности представляет собой максимальную ставку процента, под который предприятие могло бы взять кредит для осуществления проекта без ущерба своим интересам. ВНД позволяет найти граничное значение ставки процента, разделяющее инвестиции на приемлемые и невыгодные. Для этого ВНД сравнивают с уровнем окупаемости (эффективности) вложений, который инвестор выбрал для себя в качестве стандартного с учётом цены капитала и желаемого уровня прибыльности его использования. Этот стандартный уровень желаемой прибыльности инвестиций называют барьерным коэффициентом i_Б нормой текущей доходности. (англ. hurdle rate, HR). Если ВНД > i_Б, проект приемлем, если ВНД < i_Б, - неприемлем, ВНД = i_Б – любое решение.

ЧПД ЧПД

ВНД_А < ВНД_Б i_А> i_Б

А Б А Б

i_A i_Б i (ВНД) i_Б i_А i

Все рассмотренные выше показатели находятся между собой в тесной взаимосвязи. Поэтому при оценке эффективности реальных инвестиций все рассмотренные показатели следует анализировать в комплексе.