Окупаемость капиталовложений

Окупаемость капиталовложений (Payback Period, PP) – это срок, в течение которого будут возвращены капитальные вложения в виде прибыли.

Период окупаемости показывает привлекательность инвестиций с точки зрения времени возвращения вложенных средств и измеряется числом лет, необходимых для их возвращения. Он не учитывает временной стоимости денег и в передовых промышленных компаниях обычно используются лишь в качестве вспомогательного, чтобы показать, как долго проектный капитал будет подвергнут риску потери. Этот показатель обычно применяется лишь для первичного ранжирования проектов на очевидно неприемлемые и те, которые надо анализировать более детально.

Различают средний, действительный, расчетный и фактическийсрок окупаемости:

1) Если ежегодная прибыль приблизительно одинакова, то определяют средний срок окупаемости затраткак отношение капитальных затрат к ежегодному притоку (доходу).

О = К / С (1)

где К — капиталовложения; С — среднегодовой доход.

2) Если же доходы поступают неравномерно, определяют действительный срок окупаемости, последовательно прибавляя доходы каждого периода, пока полученное значение не сравняется с первоначальной суммой капиталовложений.

Действительный срок окупаемости – это время, необходимое для возвращения капитальных затрат с учетом запланированных поступлений по отдельным годам на протяжении срока действия проекта. Такой подход дает более точную оценку, так как в нем учитывается распределение во времени чистого денежного потока:

О = t / å C_i = K (2)

где С_i — чистый доход за i-й год.

3) Расчетный срок окупаемости рассчитывается на основании данных инвестиционного проекта.

4) Фактический срок окупаемости рассчитывается на основании фактических показателей хозяйственной деятельности организации, осуществляющей инвестиционный проект.

Недостатки критерия окупаемости.

· Привязка к учетным данным (обычно доход определяют не по денежным потокам, а по данным бухгалтерского учета).

· Инвестиции производят для получения выгод, превышающих затраты. Критерий окупаемости показывает, когда инвестор сможет “вернуть свое”, и ничего не говорит о том какую выгоду принесет проект за пределами срока окупаемости. В результате инвестиционные предложения с меньшим сроком окупаемости может показаться более предпочтительным, чем вариант, способный принести больший суммарный доход.

· Риск учитывается лишь косвенно (разность между длительностью жизненного цикла проекта и сроком окупаемости – это “запас времени” для того, чтобы проект стал экономически выгодным).

· Не учитывается альтернативная стоимость используемых для проекта ресурсов (денежных, кадровых, информационных и т.д.).

· Неаддитивность (окупаемость проекта не равна сумме окупаемости его этапов).

· PP не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением ее по годам (это в большей степени относится к PP, поскольку этот метод основан на недисконтированных оценках)

Пример

Так, с позиции этого критерия проект А с годовыми доходами 40, 60, 20 млн. руб. и проект В с годовыми доходами 20, 40, 60 млн. руб. равноправны, хотя очевидно, что первый проект более предпочтителен, поскольку обеспечивает большую сумму доходов в первые два года; эти дополнительные средства могут быть пущены в оборот и в свою очередь принесут новые доходы.

Поскольку критерий окупаемости, кроме достоинств, имеет и серьезные недостатки, его нельзя использовать в качестве единственного критерия. Во многих источниках (в т.ч. в рекомендациях ЮНИДО) его используют в качестве вспомогательного критерия наряду с другими показателями, характеризующими эффективность проекта.