Оптимизация структуры источников финансирования предпринимательской деятельности

Рассмотрев основные источники финансирования предпринима­тельской деятельности, изучив их достоинства и недостатки, степень Доступности и выгодности, любой предприниматель сталкивается с проблемой выбора наилучшего источника. У каждого хозяйственно­го субъекта ситуация с выбором оптимальной структуры источников Финансирования определяется различными факторами.

Рассмотрим, как формировались источники финансирования, на примере конкретного хозяйствующего субъекта. В соответствии с учредительными документами предприниматель осуществляет сле­дующие виды деятельности:

• розничную торговлю в неспециализированных магазинах;

• розничную торговлю оборудованием для офисов, канцелярскими принадлежностями, книгами и газетами, фотопринадлежностями;

• деятельность в области фотографии.

Первоначальный объем финансовых ресурсов был сформирован за счет собственных накоплений предпринимателя и составлял 6000 дол. США или по курсу Банка России на дату регистрации 150 660 руб. Основная часть этих средств была распределена следую­щим образом:

1) приобретение патента на право осуществления хозяйственной
деятельности в течение 6 месяцев — 3896 руб.;

2) аренда оборудования — 5929,06 руб.;

3) покупка расходных материалов для проявки пленки и изготовления фотографий — 47 402,10 руб.;

4) покупка товаров — 82 830,65 руб.
Итого: 140 057,81 руб.

Основная проблема, с которой столкнулся предприниматель при формировании первоначального объема финансовых ресурсов,— не­возможность получения банковского кредита. Среди причин отказа в выдаче кредита назывались неимение солидной кредитной истории и отсутствие подходящего залога.

Все оборудование и помещения были взяты в аренду во времен­ное пользование по договорам аренды нежилых помещений.

В ходе дальнейшего развития деятельности основным видом крат­косрочного кредитования и источником финансирования предприни­мателя стал коммерческий кредит поставщиков товаров и расходных материалов.

В соответствии с заключенными договорами купли-продажи опла­та велась как в форме предоплаты, так и в виде оплаты после реали­зации в зависимости от условий договора. Расчеты после реализации товара представляют собой по существу коммерческий кредит, но на бесплатных условиях. Предприятие реализовало товар предпринимателю без предварительной оплаты с его стороны. После использо­вания расходных материалов на производство фотографий и их оп­латы со стороны покупателей часть вырученных средств возвраща­лась как оплата за поставленную продукцию. Среди преимуществ данной формы расчетов можно выделить следующие:

• производственный процесс у предпринимателя не останавливался при отсутствии собственных средств, поскольку расходные материалы поступали в том объеме и количестве, которые необходимы;

• для поставщика продукции было выгодно наличие на нее ста­бильного спроса.

Использование преимуществ коммерческого кредитования поз­волило предпринимателю осуществлять деятельность на протяжении 6 месяцев. По итогам работы за полугодие было принято решение о проведении анализа деятельности предприятия с целью выявления недостатков в работе и использования методов операционного ана­лиза для определения оптимальной структуры источников финанси­рования деятельности.

В результате анализа показателей прошлого года выяснилось, что в течение двух месяцев деятельность предпринимателя была убыточ­ной из-за высоких издержек (особенно переменных) на производ­ство продукции, что привело к появлению кредиторской задолжен­ности по арендной плате за имущество.

При анализе фактических данных, а также планируемых показа­телей на следующий квартал был определен порог рентабельности (точка безубыточности) деятельности предпринимателя, а также запас финансовой прочности. Были выявлены месяцы с высоким порогом рентабельности, после чего принято решение увеличить минималь­ный размер оборотных средств из доходов, полученных в предше­ствующий период.

Итогом проведения операционного анализа стал расчет силы дей­ствия операционного рычага. Действие его проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда влечет за собой боль­шее изменение прибыли. Этот эффект обусловлен различной степе­нью влияния динамики постоянных и переменных затрат на форми­рование финансовых результатов деятельности хозяйствующего субъекта при изменении объема производства.

Высокая сила действия операционного рычага отразила высокие постоянные издержки предпринимателя. Было решено пересмотреть арендные платежи по договорам аренды и приобрести дополнитель­ное оборудование за счет различных источников.

Первый вариант предусматривал использование заемных источ­ников в размере 150 тыс. руб. сроком на один год под 48% годовых.

При первом варианте финансирования предприниматель должен будет вернуть банку кредит вместе с процентами в размере 195 000 руб.

Второй вариант финансирования предполагал заключение до­говора лизинга с тем же предприятием.

Общая сумма лизинговых платежей, рассчитанная по формуле, приведенной выше, вместе с платой за оборудование составила 199 500 руб.

В результате анализа двух видов финансирования выяснилось, что получение кредита для покупки оборудования обойдется пред­принимателю дешевле на 4500 руб. Однако срок оформления креди­та оказался неприемлемо долгим, поэтому в качестве источника фи­нансирования покупки оборудования был выбран лизинг.

Для оценки результата от приобретения оборудования по лизин­гу был проведен расчет двух вариантов плановой суммы прибыли для случаев, когда предприниматель не приобретает и приобретает обо­рудование.

В результате сравнения обоих вариантов можно сделать вывод о том, что прибыль хозяйствующего субъекта от деятельности в об­ласти фотографии с приобретением оборудования уменьшится на 140 700 руб.

Несмотря на убыток от деятельности в области фотографии, он будет покрываться доходом от розничной торговли. В результате об­щий итог деятельности предпринимателя будет положительным.

Приобретение оборудования рассчитано на получение эконо­мического эффекта от осуществления деятельности в долгосрочной перспективе. Если в планируемом году предприниматель получит при­быль меньшую, чем можно было бы получить, не приобретая оборудо­вание, то уже в следующем году при тех же объемах предоставляемых услуг, с тем же объемом реализации товаров можно будет получить прибыль, значительно превышающую уровень предыдущего года, за счет сокращения размера затрат, связанных с арендой оборудо­вания.

Вопросы для повторения.

1. Каковы основные подходы к управлению собственными средствами предприятия?

2. Перечень основных показателей операционного анализа.

3. Какие критерии используются для оценки привлекательности того или иного источника заемных средств?

4. Опишите принципиальную схему лизинга.

5. Каким образом рассчитывается общая сумма лизинговых платежей?

6. Опишите механизм получения банковского кредита.

7. Каким образом можно использовать облигации для привлечения заемных средств?

8. При каких условиях используются преимущественно заемные средства?

[1] Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент: Учебник.- М.: ЮНИТИ, 1995.

[2] Ковалев В.В. Финансовый анализ.- М.: Финансы и статистика, 1995 – С.27.