Рынок ценных бумаг

Важной составной финансового рынка есть рынок ценных бумаг, которые еще называют фондовым рынком. Фондовый рынок охватывает часть кредитного рынка и полностью рынок инструментов собственности. Другими словами, этот рынок интегрирует операции относительно долговых инструментов, инструментов собственности, а также их производных, которая выражается через выпуск специальных документов (ценных бумаг), которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться.

Инструментами обеспечения оборота финансовых ресурсов на фондовом рынке являются ценные бумаги.

Ценные бумаги - денежные документы, которые удостоверяют право владения или отношения займа, определяют взаимоотношения между лицом, которое их выпустило и их собственником и предусматривают, как правило, выплату дохода в виде дивидендов или процентов, а также возможность передачи денежных и других прав, которые вытекают из этих документов, другим лицам.

Различают капитальные и денежные ценные бумаги. Среди капитальных, которые являются средством привлечения капитала, наиболее распространенные акции и облигации.

Капитальные ценные бумаги, в свою очередь, делятся на долевые, которые отражают долю в собственности и валовом капитале, и долговые, которые отражают отношения займа.

Долевые ценные бумаги: акции, инвестиционные сертификаты, приватизационные бумаги.

Долговые ценные бумаги: облигации, казначейские обязательства и др., по которым эмитент несет обязательства возвратить в соответствующий срок средства, инвестированные в его деятельность, выплатить доход в виде фиксированного процента.

К денежным ценным бумагам принадлежат разные векселя (коммерческие, финансовые, простые, переводные), депозитные сертификаты, коммерческие бумаги и др. Денежные ценные бумаги активно используют в обороте между фирмами, банками, между банками и казначейством.

Также ценные бумаги могут быть именными или на предъявителя. Именные ценные бумаги передаются через полный индоссамент (передаточной надписью, которая удостоверяет переход прав по ценной бумаге к другому лицу), или в них специально указано, что они не подлежат передаче. Ценные бумаги на предъявителя оборачиваются свободно.

В соответствии с Законом Украины "О ценных бумагах и фондовой бирже" могут выпускаться в обращение такие виды ценных бумаг:

— акции;

— облигации внутренних республиканских и местных займов;

— облигации предприятий;

— казначейские обязательства государства;

— сберегательные сертификаты;

— векселя;

— приватизационные бумаги.

Кроме ценных бумаг первого порядка существуют производные ценные бумаги, к которым принадлежат опционы, фьючерсы, боны, варранты и т.п..

Акция представляет собой документ, который удостоверяет право на определенную часть собственности акционерного общества и дает право на получение дохода от нее в виде дивидендов. Существуют разные виды акций, которые устанавливают разного права их собственников: простые и привилегированные; именные и на предъявителя; бумажные и электронные; номинальные и без номинала; платные и премиальные; со свободным и ограниченным обращением.

Простая акция дает право голоса (по принципу: одна акция - один голос), однако не гарантирует получения дивидендов. Размер дивидендов зависит от объемов полученной прибыли.

Привилегированные акции предоставляют определенные преимущества их собственникам, прежде всего в правах на получение дохода. Как правило, эти преимущества выражаются в фиксированном проценте дивидендов, которые выплачиваются независимо от полученной прибыли. Вместе с тем держатели привилегированных акций в большинстве случаев лишаются права голоса, то есть они не могут брать участия в управлении обществом, если это не предусмотрено уставом. Сумма выпуска привилегированных акций ограничена десятью процентами от всего уставного фонда акционерного общества. Ежегодная прибыль по этими акциям начисляется по проценту, который зафиксирован на бланке акции. Если какой-либо год объем чистой прибыли не дает возможности выплатить дивиденды в таком размере, то дивиденды могут выплачиваться из резервного фонда.

Именная акция предусматривает установление ее собственника, который указывается на акции. При этом ведется книга учета, в которой фиксируются все держатели акций и реквизиты принадлежащих им акций. Продажа или передача именной акции другому собственнику фиксируется соответствующей записью или заменой акции. Акция на предъявителя не предусматривает фиксации ее собственника, ее переход от одного собственника к другому не требует никакого оформления.

Бумажные акции представляют собой ценные бумаги, которые эмитируются с соблюдением определенных требований относительно их оформления и печати. Печатание акций могут осуществлять только уполномоченные организации с соблюдением требований относительно их защиты от подделки. При этом именные акции имеют наиболее надежную защиту, поскольку ведется книга регистрации. Электронные акции существуют в виде записей на файлах в компьютерах. Учет акций ведется в депозитарии.

Номинальные акции представляют собой ценные бумаги, на которых указывается их номинальная стоимость. В отдельных случаях она может не указываться, то есть это акция без номинала. Платные акции - это акции, которые покупаются во время их выпуска. Премиальные акции связаны с капитализацией накопленной нераспределенной прибыли. Они распределяются между акционерами пропорционально количеству приобретенных ими платных акций. Акции со свободным обращением могут без любых ограничений переходить от одного собственника к другому. Акции с ограниченным обращением или вообще не могут переходить к другому собственнику, или только в ограниченных, заведомо определенных случаях.

Облигация представляет собой долговое обязательство заемщика перед кредитором, которое оформляется не кредитным соглашением, а продажей-куплей специальной ценной бумаги. Облигации делятся на разные виды в зависимости от эмитента, способа выплаты дохода, сроков, на которые она выпускается, условий обращения и надежности.

В зависимости от эмитента, то есть того, кто их выпускает, облигации делятся на государственные, местные, институционные, в том числе корпоративные. Государственные облигации выпускают центральные органы управления. Как правило, эмитентом есть Министерство финансов. Привлеченные средства направляются на покрытие бюджетного дефицита ли на финансирование определенных инвестиционных проектов. Облигации местных займов выпускают местные органы управления. Институциональные облигации выпускаются субъектами предпринимательской деятельности, финансовыми компаниями, корпоративные - акционерными обществами.

В зависимости от способа выплаты дохода выделяются процентные, дисконтные и конвертируемые облигации. Процентные облигации предусматривают выплату дохода в виде годового процента, который устанавливается к номинальной стоимости. По дисконтным доход формируется в виде разницы между номинальной стоимостью и ценой покупки. Конвертируемые облигации предусматривают не выплату дохода, а обмен их на новые. При этом номинальная стоимость приобретенных облигаций увеличивается, то есть доход получается за счет разницы между номинальной стоимостью новых и предыдущих облигаций.

По срокам выпуска различают срочные, бессрочные и облигации с правом досрочного погашения. Срочные выпускаются на определенные сроки, которые не могут изменяться. В зависимости от продолжительности периода они делятся на краткосрочные (до 1-2 лет), среднесрочные (до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5-10 лет), Следует отметить, что в каждой стране существует свой подход к определению сроков размежевания облигаций на коротко-, средне- и долгосрочные. Бессрочные облигации не предусматривают определения сроков их выпуска. Облигации с правом досрочного погашения предусматривают право эмитента на досрочное погашение.

По условиям обращения облигации, как и акции, делятся на две группы: со свободным и ограниченным обращением в зависимости от прав на их переход от одного к другому собственнику.

По надежности облигации делятся на обеспеченные и необеспеченные. Обеспеченные облигации предусматривают гарантии их погашения и выплаты дохода с соблюдением установленных сроков. Обеспечением таких облигаций может быть недвижимое имущество, земля, государственные ценные бумаги и т.п.. Объекты и фонды обеспечения указываются при выпуске обеспеченных облигаций. Необеспеченные облигации не предусматривают установления их обеспечения, на что указывается в условиях выпуска. Государственные облигации независимо от того, указываются или нет объекты и формы их обеспечения, всегда считаются обеспеченными, поскольку государство не может обанкротиться и всегда имеет достаточные ресурсы.

Казначейские обязательства - это вид ценных бумаг на предъявителя, которые размещаются среди населения исключительно на добровольных основах и которые свидетельствуют о внесение их собственником денежных средств в бюджет и дают право на получение финансового дохода. Могут быть выпущенные такие виды казначейских обязательств - долгосрочные (от пяти до десяти лет), среднесрочные (от одного до пяти лет), краткосрочные (до одного года).

Решения о выпуске долго- и среднесрочных казначейских обязательств принимается правительством.

Сберегательный сертификат - это письменное свидетельство банка о депонировании средств. Собственник сертификата имеет право на получение дохода в виде процента, размер которого определяется банком. Банки выдают сертификаты срочные и до востребования, именные и на предъявителя.

Вексель - это письменное абстрактное и бесспорное обязательства заемщика заплатить после наступления срока определенную сумму денег собственнику векселя. Векселя являются двух видов - простые и переводные. Простой вексель - это письменное обязательство, которое заемщик выдает кредитору об уплате определенной суммы денег после наступления срока. Переводной вексель является письменным приказом кредитора заемщику об уплате ему или тому, кого он укажет, определенной суммы денег после наступления срока. Этот вексель приобретает силу обязательства лишь после того, как заемщик акцептует его. Порядок выпуска и обращения векселей определяется правительством.

Казначейский вексель есть формой долгового обязательства государства. В отличие от государственных облигаций, казначейские векселя выпускаются на срок, как правило, до одного года под покрытие бюджетного дефицита с выплатой дохода в виде дисконта.

Приватизационные ценные бумаги являются разновидностью государственных ценных бумаг. Они предоставляются лишь гражданам и подтверждают право их собственников на бесплатное получение в процессе приватизации доли имущества государственных предприятий, государственного жилого фонда, а также земельного фонда.

Приватизационные ценные бумаги являются исключительно именными и могут быть использованы лишь в период приватизации. Указанные бумаги не подлежат свободному обращению. По ним не выплачиваются ни дивиденды, ни любые другие доходы, их невозможно использовать как средство платежа или обеспечения обязательств. Использование приватизационных бумаг осуществляется исключительно при их обмене на акции и прочие документы, которые подтверждают право собственности на часть государственного имущества, размер которого равняется размеру номинальной стоимости приватизационной бумаги.

Кроме перечисленных ценных бумаг, довольно распространенным объектом торговли на фондовом рынке являются также депозитные свидетельства и варранты.

Депозитное свидетельство - это ценная бумага, которая подтверждает, что лицо владеет акциями одной из иностранных корпораций, которые хранятся в одном из банков, и имеет право на получение дивидендов, а также на часть активов этой корпорации в случае ее ликвидации. Депозитные свидетельства обеспечивают доступ корпораций на иностранные фондовые рынки.

Варранты являются специальным видом ценных бумаг. Они выпускаются вместе с привилегированными акциями и облигациями и дают собственнику право покупать простые акции по обусловленной цене на протяжении обусловленного периода. Инвесторы могут получать прибыль на разнице курсов простых акций в случае их роста по сравнению с оговоренными в варранте.

Спекулятивными объектами фондовой торговли являются также опционы и фьючерсы. Опцион - это соглашение между партнерами, один из которых выписывает и продает опционный сертификат, а другой покупает его, то есть получает право до обусловленной даты за фиксированную цену приобрести определенное количество акций у лица, которое выписало опцион, или же продать их. Главной особенностью опциона является то, что его покупатель получает право купить ли продать акции по предварительно согласованным условиям, а продавец контракта берет на себя обязательства по их выполнению.

Фьючерс также является контрактом, согласно которому лицо, которое заключило его, берет на себя обязательства после окончания определенного срока продать клиенту соответствующее количество финансовых инструментов по обусловленной цене. Однако в отличие от опциона расчет после окончания фьючерсного контракта есть обязательным.

К фиктивному капиталу второго порядка належат также инвестиционные сертификаты.

Инвестиционные сертификаты - это ценные бумаги, которые выпускаются исключительно инвестиционным фондом или инвестиционной компанией и дают право их собственнику на получение дохода в виде дивидендов. Инвестиционные сертификаты могут быть именными и на предъявителя. Номинальная стоимость одного инвестиционного сертификата должна равняться номинальной стоимости одной акции, которая належит учредителям. Инвестиционные сертификаты открытых фондов продаются за денежные средства, а закрытых - за денежные средства и приватизационные ценные бумаги. Фонды имеют право осуществлять общую эмиссию на сумму, размер которой не должен превышать 15-кратного размера их уставных фондов. Собственник инвестиционных сертификатов не имеет корпоративных прав.