Тема 6. Стоимость корпоративного капитала

1. СОСТАВЛЯЮЩИЕ КОРПОРАТИВНОГО КАПИТАЛА.

2. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ.

3. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ.

4. СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА.

ВОПРОС 1. СОСТАВЛЯЮЩИЕ КОРПОРАТИВНОГО КАПИТАЛА

Стоимость капитала является ключевым моментом в оценке стоимости бизнеса фирмы в капитальном бюджетировании, в принятии решений о привлечении заемных средств или новой эмиссии собственного капитала.

Если бы единственными инвесторами фирмы были владельцы собственного капитала, то стоимость этого капитала определялась бы их требованиями по доходности принадлежащих им акций.

Однако большинство фирм используют различные типы капитала, и разные группы инвесторов предъявляют различные требования к доходности своих активов.

Требуемый инвесторами уровень доходности каждой составляющей капитала называют стоимостью капитала, а их средневзвешенное значение – средневзвешенной стоимостью капитала фирмы (WACC).

ВОПРОС 2. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ

При привлечении заемных средств в фирму следует понимать, что доходность, которую надеются получить кредиторы, не будет равна стоимости привлеченного капитала для самой фирмы. Причина кроется в том, что поскольку процентные расходы подлежат вычету из налогооблагаемой прибыли, то часть расходов по оплате долга фактически берет на себя Правительство. В результате этого стоимость долгового финансирования для компании оказывается ниже, чем величина доходности, которую получат владельцы ее долговых обязательств.

Процентные расходы на обслуживание одной единицы суммы долга определяются по формуле:

= k_α (1 – T),

где k_α – ставка заемного финансирования;

Т – ставка налога на прибыль.