Т а б л и ц а 8. Отличия мирового денежного рынка и мирового рынка капитала

Источник: Пузакова Е.П. Мировая экономика и международные экономические отношения. – Ростов н/Д: Феникс, 2004, стр.301

Крупнейшими импортерами и экспортерами капитала на мировом кредитном рынке являются развитые страны, и в первую очередь США, Япония, Великобритания и Германия. Характерной особенностью рынка ссудных капиталов Западной Европы и Японии в отличие от США является широкое участие государственных или смешанных кредитно-финансовых учреждений этих стран.

Мировой финансовый рынок – это такой сегмент мирового рынка ссудного капитала, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг и различных обязательств.

На первичном рынке осуществляется непосредственно эмиссия облигаций, акций и т.д., тогда как на вторичном рынке происходит централизованная или нецентрализованная (в виде фондовых бирж) купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

Особым звеном мирового рынка ссудного капитала является еврорынок, на котором осуществляются депозитно-ссудные операции в евровалютах[19] и в производных от них финансовых ресурсах. Еврорынок сформировался в начале 60-х гг. XX в.

В результате конкуренции национальных рынков ссудного капитала возникли мировые финансовые центры - центры сосредоточения банков и специализированных кредитно - финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные и финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом. К ним относятся, в первую очередь, Лондон, Нью-Йорк, Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Люксембург, Сингапур и др.

Ведущими мировыми финансовыми центрами в настоящее время являются Лондон и Нью-Йорк.

На Лондон сейчас приходится почти треть международных финансовых операций, он занимает первое место в мире по валютным, депозитным и кредитным операциям. На него приходится 70% мировой торговли международными облигациями, 32% оборота мирового валютного рынка (это больше, чем у Нью-Йорка, Токио и Франкфурта-на-Майне вместе взятых), 36% внебиржевой мировой торговли деривативами[20], около 50% мировой торговли акциями иностранных компаний, 20% рынка международного банковского кредитования и примерно 90% мировой торговли базовыми металлами. Лондонский Сити является самым ликвидным спотовым рынком золота и мировым клиринговым центром глобальной торговли золотом.

Крупными международными финансовыми центрами в Европе (кроме Лондона) являются также Франкфурт-на-Майне, Цюрих, Париж, Люксембург. Цюрих - крупнейший, наряду с Лондоном, рынок золота. Париж - преимущественно рынок международного капитала в форме банковских кредитов. Франкфурт-на-Майне - рынок банковских кредитов и рынок ценных бумаг; кроме того, это экономический центр ЕС, в котором находится Европейский центральный банк (ЕЦБ). Люксембург - типичный пример мирового финансового центра нового времени, крупнейший в мире рынок долгосрочного капитала; его быстрому послевоенному взлету способствовал статус «финансового оазиса» в самом центре Западной Европы.

Нью-Йорк - главный финансовый центр США. В нем располагаются правления большинства американских крупнейших и наиболее влиятельных банков, страховых компаний, промышленных и других корпораций, а также более 2/3 всех активов иностранных банков, действующих в США. Нью-йоркская фондовая биржа (NYSE) - мировой лидер торговли акциями с совокупной капитализацией 9 трлн. долл. на конец 2008 г. Однако в начале ХХI в. из-за стечения ряда факторов традиционное доминирование Нью-Йорка и США в целом на финансовых рынках оказалось подорвано.

В результате усиления позиций Японии в мировой экономике в ходе острой конкурентной борьбы, создания за рубежом мощной банковской сети, внедрения иены в международный экономический оборот, отмены валютных ограничений одним из мировых финансовых центров стал Токио. Однако, в конце 90-х годов ХХ в. произошло ослабление международных позиций Японии в связи с поразившим страну финансовым и экономическим кризисом.

Кроме крупных мировых и региональных финансовых центров, существует также около 60 небольших оффшорных финансовых центров в основном в малых странах с узкой хозяйственной базой и ограниченными источниками доходов (Каймановы, Сейшельские, Британские Вирджинские и Маршалловы острова, Кипр, Лихтенштейн, Багамы и др.). Эти страны и территории отличаются пониженными налоговыми ставками и небольшими регистрационными платежами. Они, как правило, предоставляют гарантии конфиденциальности операций, а также другие льготы, при кредитовании предъявляют низкие требования в отношении резервов. Коммерческие операции оффшорных компаний проводятся за пределами юрисдикции, где они зарегистрированы. На оффшорные финансовые центры на рубеже ХХ-ХХI вв. приходилось, по оценкам, в общей сложности 26% финансовых активов мира (их население составляло 1,2% мирового, а ВВП — 3%).

В 2009 г. Правительством РФ была утверждена Концепция создания Международного финансового центра в России. Она содержит детальный план мероприятий, направленных на создание в РФ международного финансового центра, рассчитанный на 5 лет. Концепция предусматривает достижение к 2020 г. следующих показателей:

- вхождение одной из российских бирж в десятку мировых лидеров по торговому обороту и объемам размещений акций и облигаций;

- рост номинальной стоимости биржевых производных инструментов до 50% ВВП;

- привлечение эмитентов из стран СНГ (прежде всего Украины и Казахстана) для осуществления первичного публичного предложения (ППП или IPO) в России;

- вхождение 5 инвестиционных банков с преимущественно российским капиталом в число 50 крупнейших в мире;

- увеличение доли финансового сектора в ВВП до 6%.

За последнее двадцатилетие ХХ в. произошли существенные изменения в объеме и структуре движения иностранного капитала. Если в 1981 г. в мире было вывезено капитала на 489,3 млрд. долл., то в 2000 г. этот показатель составил 3701 млрд. долл., т. е. международный обмен потенциальными инвестициями более чем в 3 раза опережает темпы роста оборота международной торговли товарами.

Ведущими экспортерами и одновременно импор­терами капитала в мире являются раз­витые страны и в первую очередь США, которые в 2008 г. экспортировали 316,1 млрд. долл. ПИИ (17,8% их мирового объема) и импортировали 311, 8 млрд. долл. (18,6%).

Преобладает миграция ка­питала между развитыми странами, осо­бенно между странами «триады» (США, Западная Ев­ропа, Япония). Место других стран в обмене ПИИ выглядит намного скромнее, в первую очередь – в части осуществления инвестиций за рубежом. Эту тенденцию можно объяснить решающей ролью международных корпораций в осуществлении ПИИ, так как примерно 4/5 материнских компаний МК базируются в развитых странах.

Соотношение между развитыми странами, развивающимися государствами и странами с переходной экономикой в ввозе ПИИ в 2008 г. выглядело следующим образом: 56,7%, 36,6% и 6,7%, в то время как в вывозе ПИИ она в этом году составляла: 81,1%, 15,8% и 3,1%.

В структуре вывоза капитала прослеживалась яркая тенденция к росту доли портфельных инвестиций, и особенно ПИИ: если в 1981 г. на ПИИ пришлось 10,4% вывезенного капитала, на портфельные иностранные инвестиции – 15,0% и на прочие инвестиции – 74,6%, то в 2000 г. соответствующие показатели составили 37,2%, 28,7% и 65,9%.

Именно ПИИ являются наиболее значимой формой международного движения капитала. В принципе, экспортные и импортные потоки ПИИ должны быть равны друг другу, но из-за различных методик сбора данных, расхождений в учете реинвестируемой прибыли, разновременной регистрации сделок, они не совпадают.

ПИИ осуществляются в двух основных формах.

1. Создание новых мощностей и производств, за которыми стоит приток реального капитала в форме технологий производства и управления. Это позволяет более эффективно использовать внутренние факторы производства, создает новые рабочие места, улучшает конкурентную среду на внутреннем рынке и, в конечном счете, содействует активизации участия страны в МРТ и развивает экспорт.

2. Слияние и поглощение компаний (СиП) обусловлено необходимостью реализации фирменных стратегий в условиях интенсификации НТП и появлением усложненных форм конкурентной борьбы на мировом рынке. Фирмы стремятся не только сохранить свои рыночные ниши, но и получить быстрый доступ к зарубежным активам, диверсифицировать свою хозяйственную деятельность и закрепиться на новых рынках. В результате, доля СиП в ПИИ возросла с 56% в 1995 г. до своего пикового показателя – 90% в 2000 г. (в 2008 г. – 36,2%).

Отраслевая структура распределения прямых иностранных инвестиций соответствует тенденциям развития мировой экономики, основной из которых является повышение роли сферы услуг. Если потоки поступивших ПИИ распределялись в конце 80-х гг. XX в. между первичным сектором экономики, обрабатывающей промышленностью и сферой услуг в пропорциях 7%, 39% и 54%, то в 2001–2002 гг. среднегодовые показатели составили 9%, 24% и 67% соответственно. Причем в развитых стра­нах основными областями их приложения является фи­нансово-банковский сектор, сфера услуг (прежде всего ин­формационных), фармацевтика, биотехнология, электрон­ная промышленность, науко- и техноемкое машинострое­ние, а в развивающихся странах и странах с переходной экономикой по-прежнему привлекатель­ны для ПИИ нефте- и газодобыча, отдельные секторы ма­шиностроения и агропромышленного комплекса.

Усиливается роль реинвестирования прибыли и внутрисегментных кредитов как одной из ведущих форм международного инвестирования.

Тем не менее, не стоит абсолютизировать роль ПИИ в национальных экономиках, так как в совокупных мировых капитальных вложениях, включающих в себя и внутренние инвестиции, доля ПИИ после 1990 г. в среднем составляла около 8%.