Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций (ARR)

Метод имеет характерные черты:

а) не предполагается дисконтирование показателей дохода;

б) доход характеризуется показателем чистой прибыли;

Коэффициент эффективности рассчитывается делением среднегодовой прибыли на среднюю величину инвестиций.

где - среднегодовая чистая прибыль;

SI_t – инвестиционные затраты;

I_ост – остаточная или ликвидационная стоимость, если такая допускается проектом.

Если в проекте не допускается остаточная или ликвидационной стоимость, то коэффициент эффективности ARR определяется по формуле

Коэффициент эффективности ARR чаще всего сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, который рассчитывается делением общей суммы чистой прибыли на общую сумму средств, авансированных в ее деятельность.

Недостатки коэффициента эффективности ARR:

а) не учитываются разновременности денежных потоков;

б) не делает различия между проектами с одинаковой среднегодовой чистой прибылью, но варьирующей суммой прибыли по годам (различие в величине прибыли по годам);

в) не делает различия между проектами с одинаковой среднегодовой чистой прибылью, но генерируемую в течении различного количества лет (сроки проекта различные).

Таблица. Показатели эффективности инвестиционных проектов.

№	Название, обозначение, формула	Экономическое содержание	Достоинства	Недостатки	Область применения
	Чистый дисконтированный доход (Net Present Value – NPV)	Разница между дис­конти­рованными при­токами и оттоками де­неж­ных средств проекта. Показывает всю массу дохода от ИП.	Отражает рост стоимости фирмы и достояния акционеров. Показывает масштаб проекта, поскольку имеет свойство аддитивности	Не позволяет судить о ликвидности и рентабельности проекта. Не показывает резерв безопасности проекта, когда ИП становится убыточным.	Системный анализ и оценка проектов с позиции роста ценности фирмы и формирования инвестиционного портфеля.
	Внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return – IRR). Определяется как решение уравнения	Ставка дис­контирова­ния, обращающая NPV в ноль. Уровень внутрен­ней эффективности проекта. Показывает ожи­даемую доходность ИП.	Информация о предельно допустимой цене капитала и о резерве безопасности	Не учитывает масштаб проекта. Не позволяет судить о доходности сложных ИП.	Системный анализ инвестиционных проектов. Оценка их внутренней эффективности и устойчивости по цене капитала
	Индекс рентабельности (Net Present Value Ratio)	Эффективность дис­контированных инве­сти­ций по дискон­тирован­ному доходу	Отражает удельную эффективность и запас устойчивости по денеж­ным потокам. Показывает рискован­ность проекта	Не учитывает масштаб проекта. Не позволяет судить о доходности проекта.	Оценка удельной отдачи вложенных средств и устой­чив­о­сти по пото­кам денежных средств
	Простой срок окупаемости (Payback Period) PP= I0 / NP или tÞ S NPt= I0	Период за который чистая прибыль от проекта покроет началь­ные капиталовложения	То же, что и в п. 6 плюс простота расчета	То же, что и 1 плюс не учитывает эффек­тивность за сроком окупа­емости	Прикидочная оцен­ка ликвидности, риско­ванности коротких про­ектов
	Дисконтированный срок окупа­емости (Discounted Payback Period) DPP: tÞ SSt = SIt	Период за который дисконтированные притоки от проекта покроют дискон­тированные инвестиции	То же что и п.4, но с учетом дисконтирования потоков денежных средств	Не учитывает эффективность проекта за сроком окупаемости, не учитывает распреде­ление доходов по годам	То же, что и п.4, но на ином качественном уровне
	Простая норма прибыли (Accounting Rate of Return) ARR=NP/I0	Усредненная бухгалтерская рентабельность инвестиций	Отчетливый смысл. Инфор­ма­ционная обес­печен­ность	Не учитывает альтерна­тивные затраты и реаль­ные денежные потоки	Бухгалтерская оценка прибыльности коротких проектов