Например

ТЕМА 6. ЗАТРАТНЫЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ БИЗНЕСА.

Затратный (имущественный) подход к оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате при оценке возникает необходимость проведения корректировки баланса предприятия.

Для этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов вычитается текущая стоимость всех обязательств предприятия. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия:

Собственный капитал = Активы – Обязательства.

Данный подход представлен двумя основными методами:

· методом стоимости чистых активов;

· методом ликвидационной стоимости.

Расчет методом стоимости чистых активов включает следующие этапы:

1. Изучение отчетного баланса и другой финансовой информации. Составление уточненного баланса (по оценкам аудитора или оценщика). Например, проводится корректировка по дебиторской задолженности в связи с незаконным списанием ее части.

2. Составление «Экономического баланса», в котором элементы актива и пассива пересчитываются по рыночным стоимостям:

2.1 Оценивается материальные активы (недвижимое имущество, машины и оборудование и т.п.) рыночными и затратными подходами.

2.3 Выявляются и оцениваются нематериальные активы.

2.4 Определяется рыночная стоимость финансовых вложений, как долгосрочных, так и краткосрочных.

2.5 Товарно – материальные запасы переводятся в текущую стоимость.

2.6 Оценивается дебиторская задолженность.

2.7 Оцениваются расходы будущих периодов.

2.8 Обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость.

3. Определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.

В модификации метода к рыночной стоимости добавляется стоимость гудвилла, которая определяется путем деления избыточной прибыли на коэффициент капитализации (котловый метод).

НАПРИМЕР.

Предположим, что рыночная стоимость активов предприятия оценивается в 40 000 у.е., нормализованная чистая прибыль – 8 000 у.е. Средний доход на активы – 15%. Ставка капитализации – 20%. Необходимо оценить стоимость гудвилла.

1. Определим ожидаемую прибыль: 40000 * 0,15 = 6000 у.е.

2. Избыточная прибыль: 8000 – 6000 = 2000 у.е.

3. Стоимость избыточной прибыли (гудвилла) = 2000 / 0,2 = 10000 у.е.

Метод ликвидационной стоимости определяет рыночную стоимость бизнеса как разность между суммарной стоимостью активов предприятия и затратами на его ликвидацию.

Ликвидационная стоимость подразделяется на 3 вида:

1. Упорядоченная ликвидационная стоимость – распродажа активов предприятия осуществляется в течение разумного периода времени, чтобы можно было получить высокие цены за продаваемые активы. Для наименее ликвидной недвижимости предприятия этот период составляет около 2 лет.

2. Принудительная ликвидационная стоимость – активы распродаются настолько быстро, насколько это возможно, часто одновременно на одном аукционе.

3. Ликвидационная стоимость прекращения существования активов – активы предприятия не продаются, а списываются и уничтожаются, а на данном месте строится новое предприятие, дающее значительный экономический и социальный эффект. В этом случае стоимость предприятия является отрицательной величиной, т.к. требуются определенные затраты на ликвидацию активов предприятия.