2015-05-27
188
Пусть капитал компании включает в себя три компонента:
1) Собственный капитал (
), состоящий из:
§ оплаченного капитала;
§ нераспределенной прибыли.
Стоимость (
).
2) Привилегированные акции (
); стоимость (
).
3) Заемный капитал (
); стоимость (
).
Пример. Капитал компании состоит из:
Собственный капитал = $820000
Привилегированные акции = $120000
Заемный капитал = $200000
При этом 
= 22%; 
= 11%; 
= 9,5%.
Общая стоимость капитала составляет: $820000+$120000+$200000 = $1140000
Что для компании выгоднее:
§ Эмитировать долг под 12% годовых, или
§ выпустить акции с выплатой 9,5% годовых?
Выгоднее эмитировать долг.
Пример. Предприятию нужно привлечь дополнительно $1000000 для организации новой ветки бизнеса.
У него есть два варианта:
1) эмитировать долг под 10%, либо
2) выпустить привилегированные акции под 8,5%.
Ежегодная выручка составляет $3500000 (с учетом НДС); себестоимость проданных товаров $2700000. Какая альтернатива лучше с позиции компании?
| Долг | Прив. акции | |
| Выручка | 3 500 000 | 3 500 000 |
| - НДС | 2 916 666 | 2 916 666 |
| - себестоимость проданных товаров | 2 700 000 | 2 700 000 |
| - проценты | 100 000 | - |
| EBT | 116 666 | 216 666 |
| - налог на прибыль | 35 000 | 65 000 |
| Чистая прибыль | 81 666 | 151 666 |
| Дивиденды привилегированные | - | 85 000 |
| $81 666 | $66 666 |
Δ = $15000
- 
 |
=$ 15000
