Факторы, влияющие на стоимость капитала компании

I. Уровень доходности альтернативных вложений денег при прочих равных условиях.

Пример. Если инвестору предлагают вложить деньги в предприятие А и обещанная доходность составляет 20%, то он рассмотрит все существующие альтернативы аналогичных инвестиций и выяснит какова доходность альтернативных вложений.

Если эта альтернативная доходность составляет 22%, то он не будет вкладывать деньги в предприятие А и никто другой не будет вкладывать деньги в это предприятие до тех пор, пока предприятие не повысит доходность.

II. Степень риска вложения денег.

Пример. Если инвестор имеет возможности вложить деньги в предприятие А и в предприятие В, то он вправе потребовать более высокую доходность на свои вложения, при инвестировании денег в более рискованное предприятие.

III. Структура капитала.

Стоимость всего капитала компании, состоящая из различных по стоимости и по величине компонентов, зависит от структурного соотношения этих компонентов. Нужно уметь смешивать компоненты различной стоимости, чтобы определить общую стоимость структуры капитала.

Пример. Банк предоставил кредит предприятию на условиях, что на $2 заемных средств будет приходиться $1 собственных средств. Процентная ставка банковского кредита 6%. Акционеры готовы вкладывать деньги при минимальной отдаче 12%. Предприятию необходимо привлечь $3000000.

Для обеспечения доходности кредитору нужно заработать: $2000000 · 0,06 = $120000. Для прямых инвесторов предприятие должно заработать: $1000000 · 0,12 = $120000. Таким образом, стоимость капитала составит: $240000 \ $3000000 = 8%.

Такой подход часто называют вычислением взвешенной средней стоимости капитала, которая обозначается WACC (Weighted Average Cost of Capital).

В этом расчете не учтено свойство налоговой экономии за счет использования заемного капитала.

$2000000 @ 6% ì INT = $120000: в этом случае прибыль до налога уменьшится на $120000 í налог на прибыль уменьшится на $36000 и фактический объем выплат по процентам будет: $120,000(1 – Т) = $84,000.

В итоге за суммарный капитал будет выплачено: ($120,000 + $84,000)\$3000000= = 6,8%.