2015-06-28
563
Вопросы для обсуждения:
1. Налогообложение инвесторов на рынке ценных бумаг: объект налогообложения, плательщики налогов, налоговая база, доходы (убытки) по операциям купли-продажи ценных бумаг, имущественные вычеты, ставки налогов по некоторым видам налогооблагаемых доходов для различных категорий инвесторов.
2. Расчет и порядок уплаты налогов: доля дохода, выплаты денежных средств, налоговая декларация.
3. Расчеты по биржевым сделкам: наличные, безналичные расчеты (платежные требования, платежные поручения, платежные требования-поручения, аккредитивы, чеки, векселя).
4. Расчетная палата и ее функции.
5. Маржа во фьючерсной торговле: начальная маржа, маржевой счет, гарантийный взнос, фьючерсная цена, вариационная маржа, позиционные лимиты.
Задачи:
Задача 7.1
Рыночная цена акций компании равна 2,50 руб. Ожидаемый валовой годовой дивиденд (дивиденд до выплаты налога на прибыль компании, т.е. величина налогооблагаемой прибыли на акцию) равен 8%. Рассчитайте цену собственного капитала компании.
|
|
|
Задача 7.2
Доход до выплаты процентов и налогов компании «RuhrGaz» составляет 3 млн. долл., ставка налогообложения 24%. Компания имеет возможность брать ссуды под 14% годовых, тогда как ожидаемый доход на акционерный капитал, когда не привлекаются заемные средства, будет 18%.
1. Чему равна стоимость компании (учитывая, что нет индивидуального налогообложения) по теории Модильяни-Миллера, если нет заемных средств?
2. Если задолженность равна 4 млн. долл.?
3. Если задолженность равна 7 млн. долл.?
Задача 7.3
Компания «Рурргаз» должна сделать выбор между публичным размещением среднесрочных векселей и частным размещением долговых обязательств по договору со страховой компанией. В обоих случаях объем средств, которые необходимо привлечь, составляет 6 млн. долл. на 6 лет без выплат до окончания этого срока. При открытом размещении процентная ставка равна 15%, андеррайтинговая маржа – 10 долл. за вексель, а векселя будут предлагаться инвесторам по цене 1000 долл. Для того чтобы поступления от выпуска в общей сложности составили 6 млн. долл., компании понадобится выпустить дополнительные векселя с тем, чтобы компенсировать маржу. Правовые, типографские и прочие первоначальные (стартовые) затраты при открытом размещении составляют 195 000 долл. При частном размещении процент равен 15,5, а первоначальные затраты – всего 20 000 долл.
1. Не учитывая изменение покупательской способности денег, определите, какой из видов размещения по истечении 6 лет окажется самым дорогостоящим? Объясните, какой метод размещения вы бы предложили, если бы покупательная способность денег учитывалась?
|
|
|
2. Что изменилось бы в вашем решении, если бы срок погашения был равен 12 годам (при прочих условиях, как в п.1)?
Задача 7.4
Компания «Alvares Apparel Inc.» могла бы реализовать привилегированные акции, причем ее издержки на выплату дивидендов составили бы 12%. Если бы в настоящий момент она продала свои облигации, издержки на уплату процентов были бы 14%. 40% прибыли компании подлежит налогообложению. Ответьте на следующие вопросы:
1. Каковы издержки по каждому из методов финансирования после уплаты налогов?
2. Setlec Corporation имеет в своем портфеле ценных бумаг некоторое количество привилегированных акций. Доход корпорации облагается налогом по ставке 36%. Если бы она инвестировала средства в привилегированные акции Alvares Apparel, каков был бы ее доход после уплаты налогов? Каков был бы доход корпорации после уплаты налогов, если бы она инвестировала средства в облигации Alvares?
Задача 7.5
Компания «Нефтяник Кубани» эмитировала 10%-ные долговые обязательства. Чему равна цена этого источника средств, если налог на прибыль компании составляет 24%?
Литература:
1. Дегтярева О.И. Биржевое дело.- М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 354с.
2. Добрынина, Л.Н. Фондовый рынок и биржевая торговля: учеб. методическое пособие / Л.Н. Добрынина, А.В. Малявина. – М.: Экзамен, 2005.- 183с.
3. Закарян И. Ценные бумаги – это почти просто!/ И. Закарян. – М.: «Омега –Л»: И-трейд, 2007. – 280 с.
4. Малюгин В.И. Рынок ценных бумаг: количественные методы анализа. – М.: Дело, 2003. – 320с.
5. Найман, Э. Малая энциклопедия трейдера / Э. Найман. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.- 403с.
6. Ценные бумаги: Учебник / под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. – М.: Финансы и статистика, 2002. – 448 с.
7. Правовая информационная система «Консультант». Сборник законодательства Российской Федерации
8. [Электронный ресурс] / Материалы сайта «Консультант. Правовая информационная система. – Режим доступа: www.consultant.ru, свободный. – Загл. с экрана
