2015-06-24
536
А) метод дисконтирования дивидендов.
Этот метод основан на модели Гордона (бессрочного аннуитета) и цена акции определяется по следующей формуле:
Цак = ∑ Дn:i,
где Цак – цена акции,
Дn – сумма дивидендов,
i – ставка дисконтирования,
Б) оценка вознаграждения за риск.
На основе данного теоретического подхода была выведена модель У. Шарпа определения цены активов (CapitalAssetPricingModel – CAPM). Эта модель определяет премию за риск корпорации
Использование β-коэффициента основано на следующих положениях:
Модель САРМ:
Цак = if + βt (im - if)
где, Цак – цена обыкновенных акций,
if - доходность безрисковых ценных бумаг;
βt – коэффициент корпорации;
im - среднерыночная требуемая доходность акций, или ожидаемый рыночный доход.
β -коэффициент = 0, β-коэффициент меньше 1,
β-коэффициент = 1. β-коэффициент больше 1.
Пример.Безрисковая ставка на рынке составляет 8%, средняя доходность акций на рынке составляет 15%.
Организация А имеет β-коэф. 0,5. Тогда доходность акций организации, на которую будут ориентироваться участники фондового рынка, будет составлять:
К = 0,08 + 0,5(0,15 – 0,08) = 0,115 (11,5%)
Пример. Организация Б имеет β-коэф. 1,5. Доходность её акций, на которую будут ориентироваться участники фондового рынка, будет составлять:
К = 0,08 + 1,5 (0,15 – 0,08) = 0,185 (18,5%)
Цена нераспределённой прибыли
определяется доходностью альтернативных направлений вложения средств и зависит от цены обыкновенных акций.
Цена заёмных средств
Цена кредита.
Цена кредита определяется по формуле:
Цкр = Пр(1-T), где
Цкр – цена кредита;
Пр – процент, под который кредит получен;
T- ставка налога на прибыль;
(1-Т) – налоговый корректор.
Цена облигационного займа
определяется уровнем купонного дохода.
Цена финансового лизинга
оценивается по следующей формуле:
СФЛ=(ЛС-НА)*(1-T),
где СФЛ – стоимость финансового лизинга, %;
ЛС – годовая лизинговая ставка, %;
НА – годовая норма амортизации актива, привлечённого на условиях финансового лизинга, %;
Цена кредиторской задолженности
в пределах нормальных сроков её формирования является бесплатной. Цена просроченной кредиторской задолженности формируется уровнем штрафов и пени, которые корпорация выплачивает за её просроченную часть.
