double arrow

Модели валютного курса.


По классификации, принятой МВФ в 1982 г., все мировые валюты, в зависимости от степени свободы изменения их курсов, подразделяются на три большие группы:

Режимы валютного курса по методике МВФ. Схема 8.

Валюты с фиксированным курсом.
Фиксация к одной валюте.
Фиксация курса к валютной корзине (композиту).
Валюты с ограниченно гибким курсом.
Ограниченно гибкий курс по отношению к одной валюте.
Ограниченно гибкий курс в рамках совместной политики.
Валюты с плавающим валютным курсом.
Корректируемый валютный курс.
Управляемое плавание.
Независимо плавающий валютный курс.

Эта классификация не учитывает такие режимы формирования валютного курса, как «Использование валюты других стран в качестве внутренней валюты», «Валютное правление», «Фиксация курса общей валюты к одной зарубежной валюте», «Целевые зоны», «Валютный коридор», «Ползущая фиксация», «Управляемое плавание». Поэтому, взамен предлагается множество альтернативных классификаций, например, классификация, используемая Исследовательским Центром Банка Англии (ИЦБА):

Режимы валютного курса по методике ИЦБА. Схема 9.

Режим валютного курса Описание
Свободное плавание (Free float) Курс формируется исключительно под воздействием рыночных сил.
Управляемое плавание (Managed float) Центральный банк проводит на рынке интервенции для сглаживания резких колебаний валютного курса.
Ползущая привязка (Crawling peg) Центральный банк проводит на рынке интервенции для достижения определённого значения валютного курса.
Фиксация в установленных пределах или целевые зоны (Fixed, with margin or target zone) Возможны колебания валютного курса в установленных пределах; в случае отклонения от предусмотренного диапазона колебаний Центральный банк проводит интервенцию, стремясь развернуть тенденцию на валютном рынке.
Корректируемая фиксация (Fixed but adjustable) Директивными или рыночными методами валютный курс фиксируется на продолжительный период времени (возможно, с узкими пределами колебаний), при возникновении макроэкономического дисбаланса или значительного давления на валютный курс, уровень фиксации изменяется
Фиксация курса Центральным банком (Fixed, by Central Bank) Более жёсткая версия режима «корректируемая фиксация»
Фиксация курса валютным правлением или золотой стандарт (Fixed, by Currency board or gold standard) Денежная база должна полностью обеспечиваться валютными (или золотыми) резервами по фиксированной ставке обмена.
Единственная валюта (Unified Currency) Ранее независимые валюты заменяют на единую вновь созданную или уже существующую валюту.

В зависимости от формы регулирования валютных курсов различают фиксированный валютный курс и гибкий плавающий валютный курс.

Фиксированный валютный курс– официально установленное соотношение национальных валют, основанное на определяемых в законодательном порядке валютных паритетах. В системе фиксированного обменного курса центральный банк (либо иные регулирующие органы) фиксирует относительную цену внутренней и внешней валюты, или паритет валюты.

В режиме фиксированного курса обменный курс определяется следующими способами:

- одновалютная привязка;

- привязка к валютной корзине;

- привязка к валютному комитету.

Одновалютная привязкаозначает, что валюты тех или иных стран привязаны к какой-либо одной валюте. Например, денежные единицы карибских островных стран, некоторых малых центральноамериканских стран и тихоокеанских островных государств привязаны к доллару США. Валюты стран франкозоны (Бенин, Буркна-Фасо, Габон, Гвинея-Бисау, Камерун, Конго, Кот-д’Ивуар, Мали, Нигер, Сенегал, Того, Центрально-африканская республика, Чад, Экваториальная Гвинея) привязаны к французскому франку (начиная с 1999 года – к евро). Королевство Лесото, Намибия и Свазиленд привязаны к южно-африканскому ранду. Бутан и Непал привязаны к индийской рупии, Бруней – к сингапурскому доллару.

Привязка к валютной корзине – означает, что валюта той или иной страны привязана к валютной корзине, образованной валютами нескольких стран. Она используется малыми странами с более диверсифицированной внешней торговлей. Но она менее прозрачна в сравнении с одновалютной привязкой. Привязка к корзине валют используется реже, чем привязка к одной валюте. Этот способ привязки в 90-е годы 20-ого века утратил свою популярность.

Привязка к валютному комитету является более жёсткой формой режима привязанного валютного курса. Она предполагает полное подчинение денежно-кредитной политики режиму обменного курса. В условиях расширения и сжатия денежной базы, вызываемых притоком и оттоком валютных средств, отсутствуют возможности корректировки реального обменного курса.

Ряд крупных, средних и малых развивающихся стран и стран с переходной экономикой предпочитает такие формы привязанных обменных курсов как фиксированный коридор, наклонный коридор, жёстко управляемое плавание. Так, Китай применяет управляемое плавание, но с середины 1995 г. обменный курс юаня тесно связан с долларом США.

Управляемое плавание – более гибкий режим обменных курсов.

В большинстве развивающихся стран в настоящее время преобладает фиксированный обменный курс.

Гибкий или плавающий валютный курс– это курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения.

Гибкий валютный курс устанавливается в результате свободных колебаний спроса и предложения как равновесных цен валют на валютном рынке. При гибком валютном курсе снижение цены равновесия означает обесценение валюты.

При свободно плавающем курсе центральный банк не вмешивается в положение на валютном рынке.

Система обменных курсов называется - управляемо плавающей, если центральный банк активно участвует в операциях на валютном рынке с целью ослабления изменения обменного курса.

Когда центральный банк не вмешивается в валютообменные рынки посредством покупки и продажи иностранной валюты, внутренняя валюта находится в положении «чистого» плавания. Если страны, имеющие гибкие курсы, пытаются воздействовать на стоимость национальной валюты посредством валютных операций, эта система называется «грязным» плаванием.

Валютный курс российской национальной валюты является плавающим и привязан к доллару США. С июля 1995 г. Центральный банк России ввёл «валютный коридор» (верхний и нижний предел колебаний обменного курса рубля к доллару США), но это не означало введение фиксированного валютного курса, поскольку установленные пределы не были обязательны для участников валютных торгов. Только Центральный банк РФ брал на себя обязательство не выходить из «коридора» более чем на + 6%. Однако после дефолта в августе 1998 г. «коридор» был отменён, и рубль вновь принял «плавающий» характер.

Многие страны, несмотря на протесты МВФ, используют множественные курсы – разные курсы, например - для коммерческих операций и для операций по перемещению капитала.

Некоторые страны вводят дифференцированные курсыпри различных типах коммерческих операций: заниженные для основных продовольственных, фармацевтических и капитальных товаров и завышенные – для промышленных товаров и предметов роскоши.


Сейчас читают про: