В режиме фиксированных курсов данные процессы называются девальвацией и ревальвацией

Оценка обменного курса валют и поиск его оптимального значения являются важными инструментами анализа состояния национальной и международной экономик.

С этой целью, в экономическую литературу было введено новое понятие «фундаментальный равновесный валютный курс» (fundamental equilibrium exchange rate, FEER). Понятие FEER было введено профессором Института Международной Экономики (Вашингтон) Джоном Вилльямсоном.

FEER - валютный курс, при котором страна, может успешно поддерживать внутреннее и внешнее макроэкономическое равновесие.

Внутреннее равновесие означает, что экономика демонстрирует максимальный рост при полной занятости и низкой инфляции.

Внешнее равновесие представляет собой такой баланс счёта текущих операций, который не настолько отрицателен, что страна рискует не выплатить внешнего долга, и не настолько положителен, что ставит в аналогичное положение зарубежные государства. Достижение внешнего равновесия зависит от ряда факторов, включающих режим валютного курса, норму сбережений, демографические факторы и т.д.

FEER-подход лёг в основу проекта целевых зон (target zones) Луврского соглашения 1987 г. Центром зон выступал FEER, удовлетворяющий требованию внутреннего и внешнего макроэкономического равновесия в среднесрочном периоде.

Одна из современных моделей формирования обменного курса основана на соединении двух концепций валютного курса – паритет покупательной способности и паритет процентных ставок, согласно которой изменения обменного курса двух валют выражают отличия в темпах колебания их покупательной способности.

Паритет покупательной способности – это уровень обменного курса валют, посредством которого осуществляется выравнивание покупательной способности каждой из них. Суть концепции ППС состоит в том, что при свободной торговле в долгом периоде цена одного и того же блага (корзины благ) за минусом транзакционных издержек будет тождественной во всех странах. Согласно концепции ППС, международная конкуренция ведёт к выравниванию внутренних и зарубежных цен на товары и услуги, участвующие в международной торговле. Основная идея ППС – это закон единой цены, т.е. любой товар на общем рынке имеет единую цену. Из этого закона следует: две цены должны быть равными, чтобы существовала возможность перевести внешние цены во внутренние и наоборот.

Некоторые концепции «оптимального» валютного курса, их слабые и сильные стороны приведены в следующей схеме:

Концепции валютного курса. Схема 10.

Аргументы «ЗА»	Аргументы «ПРОТИВ»
1. Равновесным является валютный курс, который балансирует текущий счёт платёжного баланса
Равновесие текущего счёта платёжного баланса часто рассматривается как разумный ориентир экономической политики	Основным недостатком является точность оценки равновесия: реакция текущего счёта платёжного баланса в ответ на изменение валютного курса происходит неопределённым образом и через неизвестный лаг. К тому же нулевой баланс текущего счёта встречается крайне редко. Некоторые страны характеризуются естественным избытком или дефицитом сбережений, что приводит к оттоку или притоку капитала. Движение же капитала зависит от структурных и прочих факторов, которые изменяются во времени.
2. Фундаментальное равновесие валютного курса определяется через равновесие текущего счёта платёжного баланса с учётом «естественного» движения капитала.
Уточняется первая концепция за счёт признания того факта, что оптимальный валютный курс складывается не только под влиянием международной торговли, но и с учётом нетто-потоков капитала, вызванных структурными факторами.	Ключевой недостаток такой же, как и в предыдущей концепции – неточность оценки. На практике не представляется возможным не только измерить, но и определить «естественное» движение капитала.
3. «Абсолютный паритет покупательной способности»: обменный курс между двумя странами равен соотношению уровней цен в этих странах.
Чётко указывается способ укрепления валютного курса – снижение инфляции и укрепление покупательной способности национальной валюты внутри страны.	Трудно сопоставить корзины из совершенно одинаковых товаров, продаваемых в разных странах; государственные ограничения и транспортные расходы делают международную конкуренцию несовершенной; существует множество товаров, не обращающихся на мировом рынке.
4. «Относительный паритет покупательной способности»: изменение обменного курса между двумя странами пропорционально изменению уровня цен в этих странах.
Возможно реальное прогнозирование поведения валютного курса в долгосрочной перспективе.	Те же недостатки, что и в случае с «Абсолютным паритетом покупательной способности».
5. Оптимальный валютный курс приравнивает экспортные цены стран-конкурентов.
На прикладном уровне становится возможным определение равновесного валютного курса.	Безусловно, международная конкуренция оказывает влияние на цены экспортёров по однородным продуктам, однако не следует забывать, что изменение уровня экспортного дохода означает возникновение дисбаланса международного рынка в более широком контексте.
6. Валютный курс приравнивает внутреннюю и внешнюю (международную) ставку реальной заработной платы.
Вводится понятие международного равновесия на рынке труда, благодаря чему могут подвергаться сравнению национальные социальные политики.	Как национальный, так и международный рынок труда обладает жёсткой структурой, из-за чего его состояние не может учитываться с другими макро-ориентирами экономической политики.
7. Равновесный валютный курс уравновешивает внутренние и внешние издержки. В идеале расчёты можно скорректировать так, чтобы учесть влияние других экономических показателей на деловой цикл.
Расширенная версия предыдущей концепции. Данная концепция позволяет определить равновесие с точки зрения международной конкуренции.	Возникают те же проблемы, как и в случае с паритетом покупательной способности. Кроме того, на практике невозможно рассмотреть абсолютно все экономические факторы.
8. Перманентные изменения номинального валютного курса позволяют постепенно оценить оптимальный реальный обменный курс.
Такой подход к валютному курсу используется при медленном снижении инфляции в период ужесточения денежно-кредитной политики. Концепция применима в некоторых случаях развивающихся стран.	После достижения определённого состояния экономики (критической точки) ужесточение денежно-кредитной политики наносит вред реальному сектору экономики и снижает конкурентоспособность экспортной промышленности.