Методика определения вероятности банкротства

В современной экономической науке за последнее время появились многочисленные разработки в сфере анализа и прогноза деятельности организаций, и в особенности интересными являются методы расчета степени отдаленности от банкротства организаций и степени их надежности.

Необходимость таких расчетов обусловлена тем обстоятельством, что в условиях свободного предпринимательства постоянно возникают вопросы: как долго возможно сохранять свою платежеспособность? Возможно, ли спрогнозировать финансовую устойчивость на длительную перспективу, оценить вероятность банкротства экономических субъектов в реальных экономических условиях?

Самый главный вопрос для любой организации – это вопрос «Быть или не быть?». Он возникает в связи с тем, что в соответствии с действующим законодательством всех стран, в том числе России, организация может быть «закрыто» или реорганизована, если она будет объявлена несостоятельной. Практика показывает, что большинство обанкротившихся организаций могли бы избежать этого, если бы вовремя приняли соответствующие меры.

Решение этих проблем можно осуществить на основе использования экономико-статистических методов анализа, путем разработки различных экономико-статистических моделей, учитывающих значительное число разнородных факторов, в итоге определяющих возможную платежеспособность и финансовую устойчивость организации.

В международной практике известны несколько моделей для оценки вероятности банкротства организации. Самой простой из известных моделей является двухфакторная модель Э. Альтмана, в которой учтены коэффициенты текущей ликвидности и доля долговых обязательств в активах. Наиболее широкое применение на практике имеет пятифакторная модель. Модель Э. Альтмана в этом случае представляет собой функцию от группы показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия.

Ценность применения формулы Альтмана заключается в том, что если полученное в результате произведенных расчетов значение Z-счета составляет величину менее 1,8, то посредством ее показываются негативные участки размещения капитала на балансе организации или же критический объем оказанных услуг не преодолен.

На практике предпринимаются многочисленные попытки использования Z-счета Э. Альтмана для оценки платежеспособности и диагностики банкротства организаций. Используются также и иные модели прогнозирования банкротства. Однако различия в выборе факторов, оказывающих влияние на финансовое положение орагнизаций в нашей стране: степени развития фондового рынка (главным образом развития вторичного рынка ценных бумаг), налогового законодательства, нормативного обеспечения бухгалтерского учета, объективности принимаемых для осуществления расчетов величин экономических показателей деятельности предприятия, используемых в модели Э. Альтмана, – могут исказить объективность оценки.

Следует иметь в виду, что кроме формулы Э. Альтмана находят применение иные методы оценки вероятности банкротства и рейтинговой оценки страховых организаций.

2.11 Показатели финансового анализа страховой организации

Рассмотрим процесс проведения анализа финансового состояния страховой организации, при подготовке инвестиционных проектов, а также при оценке результатов текущей деятельности и перспектив изменения финансового состояния действующей организации со стороны инвесторов.

Наличие программ перестрахования необходимо оценивать со стороны достаточности применения перестрахования. Из-за отсутствия объективной информации крайне сложно оценить риск надежности страховых организаций, в которых были перестрахованы риски. При этом степень приемлемости страховых сумм, необходимо оценивать исходя из собственных средств страховой организации, а также резервов (в том числе и резервов не заработанных премий).

Чем больше страховая сумма собственного удержания, тем больше риск, принимаемый на себя страховой организацией, и тем больше должна быть сумма средств, которые покрывают этот риск. Средства, покрывающие риск страховой организации, состоят из технических резервов и собственных средств. В идеальном варианте, риск должен покрываться суммами резервов.

Под адекватностью страховых тарифов необходимо рассматривать совместно с величиной средств, являющихся гарантией исполнения страховщиком страховых обязательств, подразумевается адекватность величины увеличения нетто-тарифов за принимаемый на себя организацией риск, уровню риска, связанному с неблагоприятным отклонением относительной частоты наступления страхового случая. С одной стороны такая рисковая надбавка через резервы заработанных премий переносится на собственный капитал организации, с другой стороны наличие достаточного объема средств, для покрытия рисков может позволить страховой организации пренебречь рисковой надбавкой (либо снизить ее), и в стремлении к укреплению позиции на рынке страховых услуг, снизить тарифы. Демпинговые тарифы в этом случае могут быть адекватны уровню принимаемого риска, если риск покрывается другими средствами, которыми располагает страховая организация.

Представим выше описанное в формулах.

Тариф страховой организации представлен формулой (2.3):

Т = М (Y) + L, (2.3)

где Т – тариф страховой организации;

M (Y) – математическое ожидание страховых премий,

L – рисковая надбавка.

Всегда существует вероятность банкротства страховой организации, которая в общем случае равна:

P { U + T < Y} = α (2.4)

где U – капитал страховой организации,

Y – страховые выплаты.

Таким образом, одним из основных моментов, при проведении анализа является вопрос о приемлемости вероятности банкротства страховой организации. Для разрешения этого вопроса в общих теориях риск-менеджмента предлагается использовать теорию полезности, которая предполагает построение функции полезности для конкретного субъекта хозяйствования. В этом случае возникшая дилемма с вероятностью банкротства страховой организации может быть представлена с помощью формулы (2.5):

М [u (U + T – Y)] = u (U), (2.5)

что выражает равенство ожидания полезности капитала страховой организации в процессе осуществления страховых операций и первоначальной полезности капитала. В противном случае деятельность страховой организации невозможна.

На основании вышеприведенного равенства, можно оценить приемлемость вероятности банкротства страховой организации, которая является основным критерием уровня платежеспособности организации.

Такой подход, основанный на классической теории риск-менеджмента, сложно применим на практике. Основной сложностью является определение функции полезности. Объективная функция полезности не может быть описана в виде математического выражения.

Для определения вероятности банкротства страховой организации, в практике актуарных расчетов используется модель Крамера-Лундберга. В общем случае (число страховых выплат за временной промежуток (0, t) описывается распределением Пуассона) модель имеет вид формулы (2.6):

, (2.6)

где Ф(х) – вероятность банкротства страховой организации;

Θ – коэффициент нагрузки за принимаемый на себя страховой организацией риск, рассчитывается как ,

где П(t) – платежи, собранные в момент времени t;

ЕХ(t) – ожидаемые страховые выплаты в момент времени t;

Х – начальный капитал компании;

m – математическое ожидание страховых выплат.

В практическом использовании, имея базовые характеристики страхового портфеля и общего финансового состояния организации можно определить вероятность банкротства страховой организации.

Приемлемость той или иной вероятности банкротства, будем оценивать, используя кривую безразличия.

Кривая безразличия будет иметь следующий вид (рисунок 2.1).

Рис. 2.1- Кривая безразличия

Получив кривую безразличия, сопоставим рентабельность капитала страховой организации и вероятность банкротства организации. В случае нахождения полученной точки выше кривой безразличия, можно сделать вывод о приемлемости вероятности банкротства страховой организации и сопоставимости с рентабельностью капитала страховой организации. В противном случае, показатель рентабельности капитала страховой организации не покрывает риска банкротства. Тогда необходимо либо повысить страховые тарифы, либо увеличить капитал страховой организации. Между величиной капитала страховой организации и вероятностью банкротства существует обратная зависимость.

Предложенный подход может служить основой для анализа инвестиционных проектов, страховых организаций, а также для анализа деятельности страховой организации, проводимых рейтинговыми агентствами и аудиторскими компаниями. Данный метод может быть интерпретирован для оценки деятельности страховой организации со стороны страхователя. Также возможно граничное определение максимальной страховой суммы собственного удержания, по конкретному страховому проекту.

2.12 Совершенствование методики оценки результатов деятельности и текущего финансового состояния страховых организаций

Деятельность страховых организаций существенно отличается от других видов предпринимательской деятельности. Основным отличием страхового бизнеса, является стремление страховой организации принимать на себя риски различных субъектов хозяйствования. При этом наиболее важным аспектом ведения страхового бизнеса является способность организаций объективно оценивать и управлять рисками. Существует непосредственная связь между рисками, принимаемыми страховой организацией (страховыми рисками), и рисками присущими ведению страховой деятельности.

В условиях усиливающейся конкуренции на рынке страховых услуг, возникает объективная необходимость адекватной оценки деятельности страховых организаций, анализа их инвестиционной привлекательности, и степени надежности. Объективный анализ позволит определить лидеров и аутсайдеров Российского рынка страховых услуг, что является достаточно важным при всестороннем расширении спектра видов страхования, предлагаемых страховыми организациями.

Рейтинги страховых организаций, публикуемые периодическими изданиями России, как правило, основаны на ранжировании страховых организаций по общему объему активов, величине балансовой прибыли, оплаченному уставному фонду и так далее. Подобный подход к ранжированию страховых организаций не отражает реального финансового состояния организаций. В условиях стремительно развивающегося рынка страховых услуг, контрагентам и потенциальным инвесторам страховых организаций важно иметь представление о текущем финансовом состоянии организации, прогнозах ее будущей деятельности.

Существующие методики оценки финансового состояния, применяемые для анализа деятельности торговых, производственных, банковских и других предприятий, в силу специфики страховой деятельности неприменимы для анализа страховых организаций.

Проведение анализа деятельности страховой организаций невозможно без анализа страхового портфеля, оценки достаточности капитала компании и сформированных резервов. При расчете нормативных показателей платежеспособности страховой организаций, определенных в законе РФ «Об организации страхового дела» делается ряд допущений, которые могут оказывать критическое влияние на результат, и проводится не достаточно глубокая оценка финансовых потоков страховой организации. А именно детальная оценка запаса платежеспособности позволяет оценить риск банкротства страховой организации.

Анализ страховой организации может проводиться со стороны инвестора, либо страхователя. В том и в другом случае анализируется степень надежности страховой организации. В случае оценки страховой организации со стороны страхователя надежность организации сводится к риску исполнения на себя обязательств.

При оценке страховой организации со стороны потенциального инвестора, ее надежность анализируется с позиции инвестиционного риска. В обоих случаях наступление рискового случая, неспособность страховой организации исполнить принятые на себя обязательства, ведет к потере либо инвестиционных вложений, либо страховых платежей. Страховые платежи в общем случае меньше чем инвестиционные вложения, однако, при этом страхователь получает дополнительный ущерб от наступления рискового случая, риски по которому перекладывались на страховую организацию.
И в том и другом случае, при проведении анализа, значительную роль играют такие факторы как репутация страховой организации на рынке страховых услуг, квалификация персонала, динамика роста доходов, рентабельность, качество и степень диверсифицированности страхового портфеля. Ключевым фактором, при проведении анализа, является достаточность ликвидных активов и наличие надежных программ перестрахования, а также уровень достаточности собственного капитала (собственных активов в том числе ликвидных).

Целью анализа, проводимого с позиции определения инвестиционной привлекательности страховой организации, является оценка уровня рентабельности инвестиционных проектов.

Контрольные вопросы:

1. В чем состоят особенности финансового анализа деятельности страховых организаций?

2. Назовите основные группы показателей финансового состояния страховой организации.

3. В чем заключается сопоставительный анализ структуры портфелей страховых премий и страховых выплат?

4. Как операции перестрахования влияют на уровень выплат?

5. В чем заключается методика анализа финансового состояния с использованием группы общих показателей?

Рекомендуемая литература:

1. Страхование: учебник/ под ред. Г. А. Федоровой. – М.: ЭКОНОМИСТЪ, 2003г.

2. Теория и практика страхования: Учебное пособие/ под ред. К.Е. Турбиной. – М.: АНКИЛ, 2003г.

3. Хемптон, Д. Финансовое управление в страховых компаниях. – М.: АНКИЛ, 1995г.

4. Куликов, С.В. Финансовый анализ страховых организаций. / С.В. Куликов Ростов н/Д.: Феникс, 2006. 221 с.

5. Мельников, А.В., Риск-менеджмент: Стохастический анализ рисков в экономике финансов и страхования./ А.В. Мельников, М.: изд-во "Анкил", 2001 112 с.

6. Никулина, Н.Н. Страхование. Теория и практика. / Н.Н. Никулина, С.В. Березина М.: ЮНИТИ, 2007 511 с.

Интернет ресурсы:

1. Журнал «Финансовый менеджмент» http://www.finman.ru/

2. А.М. Литовских «Финансовый менеджмент»Конспект лекций http://www.aup.ru/books/m68/