Пример. Операции (сделки) своп

Трехмесячный форвардный контракт заключен 24 января 2005 г., дата валютирования придется на 26 апреля 2006 г. (26.01.2005 г. + 3 месяца) при условии, что эта дата не приходится на выход­ной или праздничный день. Когда дата спот приходится на по­следний день месяца, действует «правило последней даты меся­ца» (end of month rule). Так, если форвардная сделка на один месяц заключена в четверг 25 февраля, с датой спот 29 февраля, то дата валютирования придется на последний день марта.

Если срок форвардного контракта составляет от одного дня до одного месяца, контракт считается заключенным на короткие даты (stort dates). Если даты валютирования не совпадают со стандартными сроками, сроки сделок называются «ломаными датами» (broken dates).

Чаще всего форвардные сделки завершаются путем поставки иностранной валюты. Но форвардный контракт может испол­няться и без поставки иностранной валюты - путем проведения встречной сделки на дату исполнения форвардного контракта по текущему валютному курсу. Форвардный контракт без поставки базового актива называется расчетным форвардом.

Пример.

Банк заключил в октябре 2006г. трехмесячную форвардную сделку на продажу 1000 долл. США по курсу 26,44 руб. за дол­лар. В январе 2007 г. он должен поставить 1000 долл. в обмен на 26 440 руб. В случае же расчетного форварда банк вместо по­ставки долларов совершит контрсделку (встречную сделку), т. е.купит 1000 долл. за рубли по текущему курсу. Если в январе 2007 г. текущий курс составит 28,72 руб., то банк купил 1000 долл. за 28 720 руб., следовательно, результатом проведения расчет­ного форварда стала выплата банком в январе своему контр­агенту 2280 руб.(28720-26440).

Опционная сделка - разновидность форвардной сделки. Опцион (option) в переводе с английского означает выбор. Особенность опционной сделки, т. е. сделки, объектом которой является опцион, состоит в том. что покупатель (держатель) опциона приобретает не саму валю­ту, а право на ее покупку (опцион на покупку — опцион «КОЛЛ» от английского «call option») или продажу (опцион на продажу — опцион «ПУТ» от английского «put option»).

В отличие от обычной форвардной сделки опционная дает покупателю опциона право выбора. Если ему выгодно, он ис­полняет, или совершает опцион (т.е. покупает или продает определенное количество валюты по условленной цене - цене исполнения, совершения), если невыгодно — не исполняет. За это право покупатель выплачивает продавцу опциона во время под­писания контракта премию (цену опциона). В случае неиспол­нения опциона покупатель теряет только премию. Продавец оп­циона (т.е. лицо, выписывающее опцион) в отличие от покупа­теля берет на себя обязательство продать или купить оговорен­ное количество валюты по цене совершения, если покупатель опциона пожелает исполнить опцион. При продаже опциона «КОЛЛ» (call) продавец опциона обязуется продать, а при про­даже опциона «ПУТ» (put) — купить валюту. Если у покупателя опциона премия ограничивает размер валютного риска, то у продавца прибыль не может превысить сумму премии.

Различают опционы американского и европейского типов.

Опцион американского типа может быть исполнен в любой день в течение согласованного срока опциона:

Европейский - исполня­ется в заранее согласованную дату.

Таким образом, валютный опцион можно определить как право для покупателя и обязательство для продавца опциона ку­пить или продать иностранную валюту по фиксированному кур­су в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени.

Как и другие срочные сделки, валютные опционы использу­ются для страхования валютных рисков и валютной спекуляции

Операции (сделки) своп в переводе с анг­лийского своп (swap) означают обмен. В основе сделки своп лежит обмен обязательствами в различных формах. Насчитывается не сколько сотен разновидностей сделок типа своп (в том числе ва­лютные, процентные, кредитные, с ценными бумагами, золотые).

Валютный своп — это одновременное заключение двух проти­воположных (встречных) конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами исполнения. Дата исполнения более близкой по сроку сделки называется датой валютирования свопа, а дата исполнения обратной (встречной) сделки — датой ее (свопа) окончания (maturity date). Когда первая сделка свопа является про­дажей, а вторая — покупкой валюты, своп называют «про­дал/купил своп» (sell and buy swap, или sell/buy swap, или s/b (s+b) swap). Другое наименование данного типа свопа (чаще примени-тельного к свопам с ценными бумагами) — сделка репорт, или репо (сокращение от repurchase — соглашение об обратном выкупе).

Комбинация сделок в обратном порядке — сначала покупка, а потом продажа — называется «купил/продал своп» (buy and sell swap, или buy/sell swap, или b/s (b+s) swap). Такой своп на­зывают также (особенно применительно к сделкам с ценными бумагами) сделкой депорт, или обратное репо.

По срокам различают три типа свопа: стандартный (класси­ческий), короткий (до спота) и форвардный (после спота).

Стандартные свопы — это сочетание кассовой и форвардной сделок, т. е. покупка или продажа двух валют на условиях спот с одновременным заключением встречной сделки на срок с теми же валютами. Своп называется коротким (до спота), если дата валюти­рования первой сделки сегодня, а контрсделки — завтра (overnight swap, или o/n swap), или если дата исполнения первой сделки зав­тра, а обратной — на слоте (tomorrow — next swap, или t/n swap).

Форвардный своп — это комбинация двух форвардных сделок, причем контрсделка заключается на условиях более позднего форварда, чем первая.

Валютные свопы используются преимущественно для сниже­ния затрат по получению ресурсов в иностранной валюте, страхо­вания валютных и процентных рисков, валютной спекуляции. С их помощью можно хеджировать не только кратко­срочные, но и долгосрочные процентные и валютные риски, так как в отличие от других валютных операций сделки своп могут заключаться на сроки, превышающие один год. Валютные свопы широко используются не только коммерческими банками и фир­мами, но и центральными и международными банками.

Кассовые и опционные сделки могут осуществляться как на биржах, так и на внебиржевом рынке. Специфически биржевы­ми являются фьючерсные сделки. Это сделки по покупке-продаже фьючерсных контрактов. Впервые торговля валютными фью­черсными контрактами была осуществлена в 1972 г. на Чикаг­ской товарной бирже, а в России — в 1992 г. на Московской то­варной бирже. Фьючерсными называются стандартные бирже­вые контракты на поставку товара в указанный срок по согласо­ванному курсу. Фьючерсный контракт регламентирует все условия сделки кроме валютного курса, который выявляется в про­цессе биржевых торгов. Фьючерсная сделка может исполняться либо поставкой валюты, либо совершением контрсделки (обрат ной, встречной сделки). Фьючерсные сделки завершаются не путем по­ставки валюты, а посредством совершения контрсделки, т. е. выкупом ранее проданных и продажей ранее купленных фьючерсных контрактов. Такие контракты называют расчетными. Результатом закрытия расчетного контракта является уплата проигравшей стороной и получение выигравшей разницы между курсами валюты в лень заключения и в день исполнения (лик­видации) сделки (контракта). Эту разницу выплачивает выиг­равшей стороне и получает с проигравшей стороны расчетная (клиринговая) палата биржи. Продавец и покупатель фьючерс­ного контракта могут действовать независимо друг от друга и ликвидировать свой контракт путем совершения контрсделки, что обеспечивает высокую степень ликвидности, т. е. реализуе­мости, фьючерсных контрактов. Это объясняется обезличенным характером фьючерсных контрактов. Сразу же после заключения фьючерсные сделки регистрируются в расчетном центре биржи и затем продавец и покупатель вообще не выступают как две стороны, подписавшие контракт; для каждого из них противо­положной стороной является расчетный центр биржи.