Пример

Шестимесячная ставка LIBOR составляет 6% годовых по долларам США и 7% по английским фунтам стерлингов. Английский импортер, которому через шесть месяцев понадобятся доллары, имеет две альтернативные воз­можности страхования риска повышения курса доллара. Он мо­жет либо купить доллары за фунты стерлингов по шестимесячному форварду, либо купить доллары на споте и инвестировать их в шестимесячный депозит под 6% годовых. Во втором случае затраты на страхование валютного риска составят 1%, так как импортер получит по долларовому депозиту на 1% меньше по сравнению с доходом, который он мог бы получить по депозиту в фунтах стерлингов. Чтобы достичь такого же результата, импортер согласится купить доллары по шестимесячному форварду с премией 1%- Ясно, что ни один банк не захочет продать импортеру доллары на шесть месяцев по курсу спот. Банку будет выгоднее продать доллары «на споте» и инвестировать полученные за дол­лары фунты стерлингов в шестимесячный депозит под 7%. По­этому банк прокотирует форвардный курс по доллару выше курса спот, т. е. с премией (а курс по фунту стерлингов — со скидкой). Соответственно американский экспортер для страхования рис­ка понижения курса фунта стерлингов может либо продать фунты по шестимесячному форварду, либо взять шестимесячный кредит в фунтах под 7%, продать фунты на споте и инвестировать получен­ные доллары в шестимесячный депозит под 6% годовых. Затраты на страхование составят, следовательно, 1%. Чтобы достичь такого же результата, экспортер вынужден согласиться продать фунты стерлингов на шесть месяцев по курсу ниже спота (со скидкой). Продать фунты на срок по курсу равному спот-курсу он не смо­жет, так как банку-покупателю будет невыгодно покупать фунты сроком на шесть месяцев по курсу спот. Банк лучше купит их «на споте» и инвестирует в депозит под 7%. Банк согласится купить фунты на срок только по курсу ниже спот-курса, т. е. со скидкой.

Таким образом, форвардные премии и скидки позволяют нивелировать разницу в процентных ставках. Валюта с низкой процентной ставкой (в нашем примере доллар) котируется на рынке форвард с премией по отношению к валюте с более вы­сокой ставкой. Валюта с высокой ставкой процента котируется

со скидкой.

Ситуация, когда форвардная премия (скидка) в процентах к курсу спот соответствует разнице в процентных ставках, называ­ется паритетом процентных ставок.

В пересчете в абсолютные суммы приблизительный курс своп в условиях паритета процентных ставок определяется по формуле: