Краткосрочное регулирование колебаний денежной базы

Денежная база является очень изменчивой. Величина избыточных резервов коммерческих банков постоянно колеблется. Это бывает связано с неравномерностью поступления налоговых платежей (налогоплательщики откладывают выплату на конец налогового периода), с неравномерностью осуществления государственных расходов (выплата накопившихся долгов по заработной плате), с неравномерностью предъявления требований со стороны клиентов коммерческих банков. Таким образом, часто имеет место временный прирост или временное сокращение денежной базы.

Такие колебания денежной базы приводят к периодическим всплескам или спадам кредитной активности со стороны банков. Изменения кредитной активности приводят, в свою очередь, к непредвиденным колебаниям денежной массы и нормы процента. Чтобы не допустить таких колебаний, ЦБ проводит операции на открытом рынке с обязательством обратного выкупа (операции типа РЕПО). Особенностью этих операций является то, что в результате их использования происходит временное сокращение или прирост денежной базы.

Если имеет место временный прирост избыточных резервов коммерческих банков, то центральному банку требуется сократить избыточные резервы также на время. Допустим, ЦБ прогнозирует массовую выплату налогов в конце квартала, которая приведет к тому, что избыточные резервы банков будут больше, чем обычно, в течение двух недель. Если ЦБ просто продаст ценные бумаги коммерческим банкам, он уменьшит их резервы так, что по истечении этих двух недель будет ощущаться недостаток резервов. Поэтому ЦБ продает ценные бумаги, оговаривая при этом свое право их выкупа по истечении определенного периода (обратные РЕПО). Через две недели ЦБ выкупает свои ценные бумаги обратно и восстанавливает денежную базу до нормального уровня.

Если происходит временное сокращение избыточных резервов банков, центральному банку требуется их увеличить также на время. Допустим, перед праздниками население в массовом порядке снимает деньги со своих текущих счетов для осуществления покупок. В течение нескольких дней банки испытывают недостаток резервов. Для того, чтобы помочь восстановить резервы банков центральному банку нет необходимости покупать у них ценные бумаги насовсем: после праздников резервы будут полностью восстановлены автоматически (на счетах вновь появятся деньги). Поэтому ЦБ покупает ценные бумаги, оговаривая обязательство продавцов выкупить их у него по истечении определенного периода (прямые РЕПО). После праздников коммерческие банки выкупают ценные бумаги у ЦБ; тем самым избыточные резервы уменьшаются до нормального уровня.