2015-07-03
3016
Однако инструменты ЦБ не позволяют напрямую достигать даже промежуточных целей. Действительно, предложение денег осуществляется не столько центральным банком, сколько всей банковской системой, поэтому ЦБ не контролирует денежную массу непосредственно. Ставки процента также определяются не центральным банком, а финансовыми рынками. Промежуточные цели, таким образом, также могут быть достигнуты только косвенно, через воздействие на другой набор переменных. Этот набор переменных представляет собой операционные цели центрального банка. Их особенность заключается в том, что ЦБ воздействует на них непосредственно, используя имеющиеся инструменты.
К операционным целям ЦБ могут относиться:
1) резервы банковской системы;
2) денежная база;
3) ставка процента по межбанковским кредитам;
4) ставка процента по краткосрочным ценным бумагам.
Для центрального банка, таким образом, существует иерархия целей: конечная цель, промежуточная и операционные. Установив конечную цель, и проанализировав экономическую ситуацию в стране, ЦБ выбирает такую промежуточную цель, которая быстрее и эффективнее приведет к достижению конечной. Если на конечные экономические показатели большее влияние оказывает изменение денежной массы, промежуточной целью будет выбран один из денежных агрегатов. Если же экономика больше зависит от колебаний процентных ставок, тогда в качестве промежуточной цели будут выбраны они. Промежуточные цели, в свою очередь, по разному реагируют на изменение различных операционных показателей. Поэтому ЦБ также выбирает такие операционные цели, которые максимально влияют на промежуточные.
ЦБ строит иерархию целей потому, что ему проще достичь конечных целей путем постепенного решения промежуточных задач. Это связано с тем, что информация об изменении конечных и промежуточных целей поступает достаточно редко. То есть если ЦБ сокращает уровень банковских резервов для стабилизации уровня цен, ему необходимо дождаться информации о темпах инфляции, чтобы оценить эффективность сокращения резервов. Значит ему потребуется значительный срок (не менее квартала) чтобы только понять, правильно ли был выбран объем операций. Такое ожидание неприемлемо для ЦБ. Поэтому он следует путем постепенного достижения промежуточных и операционных целей. В этом случае можно гораздо быстрее понять, правильно ли выбрана политика, приведет ли она к тому результату (к конечной цели), к которому стремится ЦБ.
