Концепции оценки финансовых активов

Можно выделить 3 основные концепции оценки стоимости финансовых активов:

1. Фундаменталистическая.

2. Технократическая.

3. «Ходьба наугад» («как есть»).

1. Фундаменталисты считают, что любая ценная бумага имеет внутреннюю присущую ей стоимость. Эта стоимость может быть количественно определена путем дисконтирования будущих поступлений, генерируемых ценными бумагами. То есть любой анализ из будущего в настоящее.

Объективность оценки зависит от того, насколько удается предсказать.

Эта концепция является наиболее популярной и на её базе разрабатывается наибольшее количество методик оценки ценных бумаг.

, где

n – число периодов;

Е – ожидание дохода;

CF_n – денежный поток в n-период (cash flow);

R – ставка дисконтирования (доходности).

В качестве числителя может выступать любой вид выгоды от обладания ценными бумагами:

· фактические дивиденды;

· потенциальные дивиденды;

· рост капитала;

· право контроля, право участия в управлении компанией;

· прочие финансовые показатели (чистая прибыль, прибыль до налогообложения, прибыль до и после распределения на дивиденды и т.д.).

2. Технократическая концепция предполагает, что анализ необходимо выполнять на основе ретроспективных данных.

Технократы предполагают, что внутренняя стоимость конкретной бумаги можно определить, зная динамику её цены в прошлом.

3. «Ходьба наугад». Сторонки этой теории считают, что текущая цена финансового актива полностью отражает всю информацию, в том числе и величину внутренней стоимости.

Никакой дополнительной информации не требуется, так как текущая цена включает в себя и фактор ожидания, и фактор риска. Они считают, что внутренняя стоимость является величиной непредсказуемой и не зависит ни от прошлых колебаний, ни от будущих ожиданий.