Доходный подход включает:
- Метод капитализации;
- Метод дисконтирования денежного потока;
- Метод валовой ренты.
Метод капитализации прямой. Заключается в расчете текущей стоимости будущих доходов, полученных от испытания объектов недвижимости.
С = Д/К,
где С- стоимость объекта,
Д – чистый денежный поток;
К – коэффициент капитализации.
Порядок расчета:
- определить чистый денежный доход от использования объекта недвижимости;
- определить чистый доход от продажи объекта;
- рассчитать коэффициент капитализации применительно к данному методу.
Коэффициент капитализации – это параметр, преобразующий чистый доход в стоимость объекта. При этом учитывается как чистая прибыль от эксплуатации объекта, так и возмещения основного капитала, затраченного на приобретение объекта недвижимости.
NOI – чистый операционный доход – рассчитывается устойчивая величина ожидаемого чистого годового дохода, полученного от оцененного имущества после вычета всех операционных расходов и резервов, но до обслуживания долга по ипотечному кредиту и амортизационных отчислений.
Сам метод прямой капитализации заключается в расчете текущих доходов полученных от объекта недвижимости.
Стоимость объекта недвижимости рассчитывается следующим образом:
Со.н. = NOI / Кк
Метод прямой капитализации используется когда величина будущих потоков денежных средств стабильна.
Определение коэффициента капитализации основывается на анализе рыночной стоимости объекта недвижимости и чистых доходов, полученных в результате их эксплуатации.
Метод прямой капитализации основывается на утверждении, что у схожих объектов недвижимости одинаковые ставки.
Метод дисконтирования денежного потока (будущего потока). предполагает прогнозирование четкого операционного дохода в определенном периоде в будущем и вероятной цены продажи этого объекта в конце этого периода, а затем в расчет этого суммирования всех будущих доходов от объекта недвижимости.
Последовательность применения метода дисконтирования:
- устанавливается продолжительность получения будущих денежных доходов;
- прогноз потоков денежных средств по каждому году владения, исходные данные в дисконтируемых денежных потоках.
- размер дохода;
- характер их изменения (постоянный, с изменяющимся трендом, без видимого тренда)
- частота получения доходов;
- продолжительность периода в течение которого предполагается получение денежных средств.
- дисконтирование денежных потоков производится путем приведения их текущей стоимости за каждый из будущих периодов на основе функции сложного процента и суммирования всех текущих стоимостей. В зависимости от стоящей перед оценщиком задачей дисконтируются потоки денежных средств:
- доход инвестора до налогообложения;
- доход инвестора после налогообложения;
- доход банка по выданному кредиту;
- арендодателя по арендному договору.
- ставка дисконтирования выбирается как средняя норма прибыли, которые инвесторы ожидают получить на капиталовложения в сводные объекты в условиях данного рынка при условии, что объект приобретен на собственные средства, или как средневзвешенная стоимость капитала, при условии, что объект приобретен на собственные или заемные средства.
- метод дисконтирования предполагает расчет реверсии (выручка от продаж) в конце периода владения и приведение ее текущей стоимости через ставку дисконтирования.
- сложение текущих стоимостей доходов и реверсий.
- расчет чистой текущей стоимости объекта как разницы между текущей стоимостью доходов, полученных за ряд лет и суммой привлеченных заемных средств.
Метод валовой ренты.
Валовая рента – это результат деления продажной цены объекта недвижимости на потенциальный или действительный валовой доход.
При определении мультипликатора не нужно вносить поправок на различие сопоставимых объектов.
Пример: Чистый операционный доход от оцениваемого объекта 57 т.р. необходимо определить стоимость объекта на основе следующей информации:
Объект | Продажная цена | Чистый операционный доход | Общая ставка дохода. |
Объект 1 | 0,12 | ||
Объект 2 | 0,11 | ||
Объект 3 | 0,105 | ||
Оцениваемый объект |
Упорядочение ряда = (0,105+0,11+0,12)/3=0,11
После сравнения качества сопоставимых объектов оценщик решает, что желательное значение общей ставки доходов – 11,5%. В этом случае стоимость объекта будет равна:
57000 / 0,115 = 495650 рубля.