Интегральные показатели эффективности проекта

Для оценки эффективности проекта, как правило, применяются стандартные методы расчета: чистой приведенной стоимости (NPV), внутренней нормы доходности (IRR), дисконтированного срока окупаемости (DPP), индекса доходности (PI). Эти показатели вычисляются на основе плана денежного потока инвестиционного проекта.

Любой инвестиционный проект связан с риском. В связи с этим при принятии решений о финансировании проекта необходимо учитывать фактор времени, то есть оценивать затраты, выручку, прибыль и так далее от реализации того или иного проекта с учетом временных изменений. Также следует учитывать упущенные возможности в извлечении дохода в результате использования средств, которые будут получены в будущем. Это значит, что сегодняшняя ценность будущих доходов должна быть измерена с учетом этих факторов. Поэтому ставка дисконтирования с учетом временных рисков составит 24%.

NPV рассчитывается по формуле (3.2):

, (3.2)

где С_t – ЧДП по проекту;

I₀ – первоначальные инвестиции по проекту;

r – ставка дисконтирования;

t – период проекта.

Предельно допустимая цена капитала выражается внутренней нормой доходности. Критерий IRR показывает максимальный уровень затрат, который может быть ассоциирован с оцениваемым проектом. Внутренняя норма рентабельности отражает предельное значение ставки процента, при которой чистая приведённая стоимость равна нулю. Внутренняя норма рентабельности IRR рассчитывается из уравнения (3.3):

(3.3)

где С_t – ЧДП по проекту;

I₀ – первоначальные инвестиции по проекту;

t – период проекта.

Дисконтированный срок окупаемости – период, за который дисконтированные притоки от проекта покроют дисконтированные инвестиции.

Дисконтированный срок окупаемости – период, за который дисконтированные притоки от проекта покроют дисконтированные инвестиции. Дисконтированный срок окупаемости рассчитывается по формуле (3.4):

(3.4)

Индекс доходности показывает эффективность дисконтированных инвестиций по дисконтированному доходу.

Индекс доходности (PI) характеризует доход на единицу затрат. Индекс доходности есть отношение суммы дисконтированных притоков к сумме дисконтированных оттоков денежных средств по проекту:

, (3.3)

где С_t – ЧДП по проекту;

I₀ – первоначальные инвестиции по проекту;

r – ставка дисконтирования;

t – период проекта.

В таблице 3.12 представлены интегрированные показатели проекта.

По данным таблицы можно сделать следующие выводы. Чистая приведенная стоимость положительна, следовательно, проект должен быть реализован. Внутренняя норма доходности составляет: IRR= 215,9%. Такое значение IRR говорит о том, что максимальная ставка процента для проекта равна 215,9%, а в исходном уравнении при расчёте чистой приведенной стоимости r = 24%. То есть при ставке дисконтирования равной 215,9% NPV проекта равна нулю.

Дисконтированный срок окупаемости равен 18 месяцев

Индекс доходности составляет 3,42. Индекс доходности больше единицы – проект следует реализовать.

Динамика чистого приведенного дохода, рассчитанного по методике Монте–Карло, представлена на рисунке 3.2.

Таблицы 3.12 – Интегрированные показатели проекта

Показатели	2016 год	2017 год
Ставка дисконтирования, %
Дисконтированный кэш–фло от операционной деятельности, тыс. руб.
Дисконтированный кэш–фло от инвестиционной деятельности, тыс. руб.
Выплаты процентов по займам, тыс. руб.
Чистый дисконтированный поток денежных средств, тыс. руб.	–229

Окончание таблицы 3.12

Показатели	2016 год	2017 год
Период окупаемости, мес.
Дисконтированный период окупаемости, месс.
Средняя норма рентабельности, %	231,28
Чистый приведенный доход, тыс. руб.
Внутренняя норма рентабельности, %	215,9
Индекс рентабельности.	3,42

Анализ безубыточности и целевое планирование прибыли является неотъемлемой частью инвестиционного проектирования. Этот тип анализа показывает принципиальную выполнимость проекта и одновременно позволяет выяснить основные узкие места проекта в смысле достижения заданного значения прибыли, которая обеспечивает требуемую эффективность инвестиционного проекта.

Рисунок 3.2 – Динамика чистого дисконтированного дохода

Анализ безубыточной проекта проведем с помощью соотношения «затраты – объем – прибыль». Ключевыми элементами анализа соотношения «затраты – объем – прибыль» выступают маржинальный доход, точка безубыточности, запас финансовой прочности, производственный леверидж.

Маржинальный доход (МД) – это разница между выручкой предприятия от реализации продукции (работ, услуг) и суммой переменных затрат, определяется по формуле:

МД=В–П_РЗ, (3.4)

где В – товарооборот;

П_рЗ – переменные затраты.

Величина маржинального дохода показывает вклад предприятия в покрытие постоянных затрат и получение прибыли.

Порог рентабельности – это показатель, характеризующий объем реализации продукции, при котором выручка предприятия от реализации продукции (работ, услуг) равна всем его совокупным затратам, то есть это тот объем продаж, при котором предприятие не имеет ни прибыли, ни убытка

Порог рентабельности (ПР) отношением суммы постоянных затрат в составе себестоимости реализованной продукции к доле маржинального дохода в выручке – коэффициента валовой маржи рассчитывается по формуле:

, (3.5)

где ПЗ – сумма постоянных затрат;

ПерЗ – переменные затраты

В – выручка.

Зная порог рентабельности, можно подсчитать запас финансовой устойчивости – это величина, показывающая превышение фактической выручки над пороговой, обеспечивающей безубыточность реализации рассчитывается по формуле:

, (3.6)

В таблице 3.13 представлен расчет безубыточности продаж магазина.

Таблица 3.13 – Расчет безубыточности продаж магазина

Показатели	2016 год	2017 год
Плановый объем продаж, тыс.руб.
Выручка, тыс.руб.
Постоянные затраты, тыс.руб.
Переменные затраты, тыс.руб.
Критический объем продаж в натуральном выражении, шт.
Маржинальный доход, тыс.руб.
Коэффициент маржинального дохода	0,28	0,28
Точка безубыточности в денежном выражении, тыс.руб.

Графическая интерпретация данных таблицы 3.13 представлена на рисунке 3.3 и 3.4.

Рисунок 3.3 – График безубыточности в 2016 году

В 2016 году точка безубыточности в денежном выражении составит 6766 тыс. руб. Критический объем продаж в натуральном выражении составит 2281 шт.

Рисунок 3.4 – График безубыточности в 2017 году

В 2017 году точка безубыточности в денежном выражении составит 5931 тыс. руб. Критический объем продаж в натуральном выражении составит 1818 шт.