Стоимость капитала и принципы ее оценки. Оценка стоимости отдельных элементов собственного капитала

Одной из важнейших предпосылок эффективного управления капиталом предприятия является оценка его стоимости.

Стоимость капитала представляет собой цену, кото­рую предприятие платит за его привлечение из различных источников.

Концепция такой оценки исходит из того, что ка­питал, как один из важных факторов производства, имеет как и другие его факторы, определенную стоимость, формирующую уровень операционных и инвестицион­ных затрат предприятия. Эта концепция является од­ной из базовых в системе управления финансовой дея­тельностью предприятия. При этом она не сводится только к определению цены привлечения капитала, а определяет целый ряд направлений хозяйственной дея­тельности предприятия в целом.

Процесс оценки стоимости капитала базируется на следующих основных принципах:

1. Принцип предварительной поэлементной оценки стоимости капитала.

2. Принцип обобщающей оценки стоимости капитала.

3. Принцип сопоставимости оценки стоимости соб­ственного и заемного капитала.

4.Принцип динамической оценки стоимости капи­тала.

5. Принцип взаимосвязи оценки текущей и предстоя­щей средневзвешенной стоимости капитала предприятия.

6. Принцип определения границы эффективного исполь­зования дополнительно привлекаемого капитала.

Базовыми элементами стоимости собственного капитала являются:

· стоимость функционирующего собственного капитала;

· стоимость нераспределенной прибыли;

· стоимость дополнительно привлекаемого акционерного капитала за счет эмиссии привилегированных акций;

· стоимость дополнительного акционерного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций.

Стоимость функционирующего собственного капитала определяется по следующей формуле:

СКфо = (ЧПс / СКсред) * 100
СКфо - стоимость функционирования собственного капитала в отчетном периоде;
ЧПс - сумма чистой прибыли, выплаченной собственникам предприятия в процессе ее разделения за отчетный период;
СКсред - средняя сумма собственного капитала предприятия в отчетном периоде.

Стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде:

СКфп = СКфо * ПВт
СКфп - стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде;
ПВт - планируемый темп роста выплат прибыли собственникам на единицу вложенного капитала.

Стоимость нераспределенной прибыли приравнивается к стоимости функционирующего собственного капитала в плановом периоде:

СНП = Скфп

Такой подход позволяет сделать следующий вывод: если стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде и стоимость нераспределенной прибыли равны, то при оценке средневзвешенной стоимости капитала эти элементы могут рассматриваться как единый суммарный элемент.

Стоимость дополнительно привлеченного акционерного капитала за счет эмиссии привилегированных акцией определяется с учетом фиксированного размера дивидендов и рассчитывается по следующей формуле:

ССКпр - стоимость собственного капитала, привлеченного за счет эмиссии привилегированных акций;
Дпр - сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в соответствии с контрактными обязательствами эмитентов;
Кпр - сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций;
ЭЗ - затраты по эмиссии акций.

Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии простых акций:

ССКпа - стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций;
Ка - количество дополнительно эмитируемых акций;
Дпа - суммы дивидендов, выплаченных по простым акциям;
ЭЗ - затраты по эмиссии простых средств.