Лекция 21 апреля

Государственный кредит. Продолжение.

1. Гос долг. Понятие и структура.

2. Виды государственного долга

3. Виды государственных ЦБ.

При подготовке к вопросу по гос кредиту ЗАЙТИ на САЙТ МИНФИНА И ВСЮ ИНФОРМАЦИЮ ПО ГОС ДОЛГУ ПОСМТРЕТЬ.

БК РФ, глава 14. Там отражено все. Он теоретически расскажет. ГК, 817. ФЗ о рынке ценных бумаг. ФЗ от 29 июля 98 г. Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг. Основные направления государственной долговой политики РФ на 12-14 гг. очень легко написан. Официальный документ МинФина.документ здоровенный удивително откровенный. Впервые опубликован.

1. Гос долг и мцнициплаьный. Понятие и структура.

Это совокупность всех долговых обязательств соотвествующего публично-правового образования. Обязательства по всем основаниям.

Основания:

1) Долги по кредитным договорам

2) Ценные бумаги (гос и муни займы)

3) Привлеченные бюджетные кредиты

4) Государственные гарантии

5) Соглашение о реструктуризации или пролонгации сущестющих займов

6) Признание долга сувернным долгом (изначально не являющимся сувернным).

Экономистам нужно различать суверенный долг и отличать его от частного долга. В экономической литературе – суверенный долг в юридической – государственный долг.

Если берем деньги в банке то берем не просто так а с процентами. На возвратной и возмездной основе. Включаютс ли проценты? Т.е. сумма долга + проценты или нет? Можно и так и так. Это обслуживание долга (проценты) а не сам долг. Когда государство получает взаймы это не доход а покрытие дефицита + когда возвращает – «-«, кода проценты – расходы соотвествующего бюджета в расходном году. Гос долг – БЕЗ расходов на его обслуживание. Под. Ред Грачевой 2009 г комментарий – там ошибка в этой части. Написали что и долг и проценты. Это совершено не так.

Гос долг – сумма основного долга по всем обязательства без процентов. Проценты – расходы а не долг.

Структура долга.

Долг не однороден.

С т.з. функционирования бюджета - какие долги надо гасить в ближайшем будущем, какие не скоро. По евробондам – Россия-30 можно пока не париться.

Долг:

1) Текущий. срок погашения – в очередном финансовом году (в текущем)

2) Капитальный. Общая сумма накопленного долга.

Схема 1 на листочке. Каком то. На меморандуме.

Долги:

1) Все долги которые возникают учитваются в госдуарственной долговой книге. Отсюда РФ знает кому сколько должна. Там по основаниям классификация. Залезть в нее нельзя. Публиковать ее не имеет смысла.

2) Сумма долгов которые планируются на год. По каким соображениям? Основные направления долговой политики. Там все написано. На очередной финансовый год – в трех документах:

· Программа внешних заимствований

· Программа внутренних

· Программа государственных гарантий.

Эти программы – приложения к бюджету. ГД по ним голосует. Здесь они показывают каким именно образом они привлекут деньги. (*ОВОЗ). Это все в программах вырастет долг в результате. Это тольконаиболее крупные заимствования (85% всех).

3) Предельный объем государственного долга на очередной финансовый год. Предельный объем – МФ – свобода действий. Нам говорят что внутренний долг 3,5 трлн. По итогам финн года может дорасти до 4,5 трлн. Заняли 1 трлн. На 2/3 эти заиствования – в программах очень подробно, а стальное – на усмотрение МФ для его опретивных действий. Выбирает как заимтсвовать. Нужен также чтобы опонять наскоклько возрастет долг в текущем году. Программы – инструментарий.

Гос долг – субъективные ли объектиные оказатели? Считается что есть объективные показатели. Это экономические показатели – соотношение государственного долга и ВВП. Долг/ВВП. В РФ – особенность – маленький долг но очень большой долг предприятий перед заруб банками. Когда экономисты смотрят они смотрят не гос долг а долговую нагрузку на страну. Поэтому рейтинговые агентсво смотрят не на нагрузку на бюджет а на долговой гне в целом. А он велик. Поэтому невысокие рейтинги.

Долг / ВВП. См схему 2.

В 2004 г – 24 % долг от ВВП и ничего страшного. Это показатель на который выйдем и ничего страшного – логика ВВП. Суммарно гос долг растет. Динамика – вешний долг сокращается. Погашаются. Внутренние заимствования растут. Ничего страшного. Структура долга улучшается. Но растте ли долг в абсолютном выражении.

Если кривая стабилизируется в 2014 году – долг будет расти в абсолютном значении т.к. ВВП увеличивается (3% в год).

Потом САМИМ НА САЙТЕ МИНФИНА ПОСМОТРЕТЬ. Минфин всю информацию собрал. Много или мало 24 %? Это мало. У США – 91,6 %. Они даже за сотню перемахивали. Близко к 100%. Это означает что если вс экономика буде работать на возврат долга могут за год рассчитаться всей экономикой своей. AHAHAH!!!

Японцы – 220 %.

Отношение долга к ВВП позволяет сопоставить разные страны.

Это экономические вещи которые надо понимать. Эти цифры влияют на зтраты и на бюджетные расзоды по обслуживанию долга. Чем выше цифра к ВВП тем меньше кредиторы доверяют государству. Риск евозврата выше. Простейшее следствие – кредиторы не дадаут денег елси не предложить высокую доходность. Нормальным считатеся ставка в районе 4%. В условиях минимального риска – минимальня доходность. Это в среднем по миру за последние сто лет. У США – 3 %.

Сократить внешние заиствовани и скратить старые долги по дорогой цене надо заменить тем которые на более выгодных услвиях – 5%. У нас 8% в среднем.

Отсюда – выход на Бюджетне законодательство.

Можно сказать какое отношение долга/ВВП безопасно. Минфин говорит что 24%. А не закрепить ли это в БК тогда? Что не должна превышать этого значения. В перспективе это так. Появится нормы – восстановят показатель предельной величины дефицита и предельный объем внутреннего долга. Это все в отношении к ВВП. Сейчас от случая к случаю это устанавливают при голосовании по бюджету. Пказатель экономический может стать юридическим.

Для субъектов и муниципальных – есть уже. Но отношение не к ВВП. Там сказано что величина гос долга не должна превышать общей суммы доходов соответствующего бюджета без учета внешней помощи (трансфертов). Для федерации нет такого. Зато сумма долга РФ подбирается к 100% доходов федерального бюджета а сумма на осблуживание долга – 10% доходов бюджета. Каждый 10й рубль с налогов – на выплату инвесторам.

Задача Хаменушки зпутать нас а наша запутатать преподов на экзамене.

Струтура долга. Схума 3.

Струтура долга:

1) Внешний. Заимствования в иностранной валюте.

2) Внутренний. Заимствования в рублях.

Это деление показывает насколько государство может управлять долгом с помощью денежной политики.

Это не всегда срабатывает. Сейчас на вешних инвесторов нет расчета. Боятся. В 90е – на внутренних.

Ст.з. источника – по рынку на котром размещатся заимстсвования:

1) Внутренний фондовый рынок

2) Заимтсования на внешнем рынке[1].

Это сугубо практическое значение.

Деление долга по валюте приводит к парадоксам. Минфин раскрываюет информацию по валюте об-в (т.к. это в БК закрпелено).

Внутренний долг исключительно облигации. В нешний – еврооблигации и кредиты от банков и государств инотсранных.

В сосав внешнего долга – заистсования на внтуреннем рынке. ОГВВЗ – облигации внутреннего валютного займа. Займ в валюте но внутренний. От них осталось немного оклова 20 млн долл. Это советские предприятия которым разрешили выходить на внешний рынок держали выручку на вешэконом банке ССР (ГК внешэконом банк сейча). Гавкнул СССР – гавкнул ВЭБ. Все валютные счета были заморожены. Реструктурировали и вместо денег получили ОГВВЗ. Срок обращения 25-30 лет. ОГВВЗ – ограничение по круг потенциальных покупателей – резиденты. Более-менее заркытый. ОГВВЗ- только те у кого заморожен был счет.

Так появились облигации внешнего долга хотя задолженность перед внутренними кредиторами.

ОВОЗ. Это свежак. Только в 12 году размещаются на лондонской бирже. Это евробонды. Облигации внутреннего облигационного займа. Они в рублях. Но размещаются в Лонодоен по общим правилам. Еврооблигации. По валюте – внутренние заимствованиям. Это в табличке меин финна все есть.

Возможно ли существование рос облигаций в рублях на межд рынке? Возможно и существует.

Посмотреть как выглядит приказ МИНФИНА об эмиссии конкретнго выпуска. Приказы сопровождают каждый выпуск. Пример – ОВОЗ ПОСМОТРЕТЬ. Об эмиссина межд рынке капитала ОВОЗ 25 февраля 2011 года Номер 60. ОТКРЫТЬ ПРОЧИТАТЬ ПРОЧУВСТВОВАТЬ.

Струкртура – виды. НАЙТИ КАКЕ_НИБУДЬ ЕЩЕ КЛАссификации.

Еще кое-что. Сроки заимствовования:

1) Краткосрочные

2) Среднесрочные

3) Долгосрочные.

ПОСМОТРЕТЬ В БК. Муниципальным – все кроме долгосрочным.

М. ли б. внешний долг муниципалитета или субъекта? Муниципальным – нет. А субъект с ограничениями могут прибегать к внешнему долгу.

Следсвтие этого – бумаги в рублях в Лондоне теоретически муниципалитет может. Если Лондон или Люксембург согласятся – то ради бога препятствий нет. Практически непреодолимо. У них ограничения на долг в Валюте.

Субъекты могут и в валюте заимствовать. Но есть ограничения – помощь из других бюджетв не должна превышать 5% доходов. У шести субъектов это – Москва Питер и несколько нефтяных субъектов.