Функции рынка ценных бумаг

Рассуждая таким образом, мы признаем наличие нескольких взаимосвязанных функций рынка ценных бумаг.

Во-первых, рынок ценных бумаг позволяет сформировать инвестиционные ресурсы, мобилизуя сбережения и связывая временно свободные денежные средства.

Во-вторых, концентрируя финансовые ресурсы инвесторов и мелких держателей активов, рынок ценных бумаг превращает их в капи-

Часть II. Инструменты и рынки в финансовом секторе экономики

тал, самовозрастающий, приносящий доход и стимулирующий деловую активность.

В-третьих, с выпуском акций как одного из видов ценных бумаг открываются возможности организационно-экономических преобразований в структуре бизнеса. Возникновение мощных корпоративных структур, холдингов, слияния и поглощения - вот конкретные результаты функционирования акционерных обществ, концентрирующих значительные капитальные ресурсы.

В-четвертых, к этому следует добавить, что покупка ценных бумаг позволяет предприятию сформировать некоторый среднеликвидный резерв, т.е. перевести часть капитала в резервный актив. Такой резервный актив имеет потенциальную доходность и позволяет поддерживать ликвидность предприятий и организаций финансового и нефинансового секторов экономики.

В-пятых, рынок ценных бумаг имеет свою конъюнктуру, динамика которой способна отражать движение деловой активности бизнеса и сообщать о готовящихся изменениях в системе ее показателей. Речь идет о так называемой информационной функции.

Наконец, в-шестых, рынку ценных бумаг присущи функция страхования финансовых рисков, возникающих у держателей финансовых активов.

Государство широко использует возможности, заложенные в развитом рынке ценных бумаг. Финансовое планирование учитывает как потенциал рынка корпоративных бумаг, так и перспективы исполнения бюджета с привлечением средств экономики и населения. В последнем случае речь идет о бюджетных заимствованиях под залог государственных ценных бумаг.

Можно, конечно, определять рынок ценных бумаг в узком смысле как совокупность условий купли-продажи ценных бумаг, но это - не полное определение.

В последнем случае следует выделить:

а) предмет сделки: кредит (заем, залог), совладение (права владения), инвестиции (вложение капитала); б) субъекты: инвесторы и эмитенты, ссудозаемщики и кредиторы; в) посредники: инвестиционные и кредитные институты, в том числе выполняющие функции дилеров, брокеров, и независимые дилеры и брокеры, а также иностранные государства и фирмы.

Глава 4. Финансовые инструменты и рынки ценных бумаг

Дадим определение понятию «ценные бумаги». Ценные бумаги -юридически оформленные коммерческие документы, являющиеся бумажным эквивалентом реального капитала и приносящие доход их держателю, а также удостоверяющие право собственности на активы, такие как акции, облигации, векселя, акцепты, чеки. Различные определения концентрируют внимание на реальных сторонах отношений, выражаемых понятием «ценная бумага». Например, утверждается, что ценная бумага представляет свидетельство о внесении пая в капитал акционерного общества или предоставлении займа, дающего право на получение регулярного или разового дохода в виде дивиденда или процента. Следовательно, она является денежным или товарным документом, удостоверяющим имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ.

Согласно ст. 142 Гражданского кодекса (ГК РФ), «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий, с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов, имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении»'.

Эти имущественные права могут возникнуть:

а) на основе вложения капитала, реализующегося в возможности
получения дохода, управления имуществом (акция - долевая ценная
бумага; сберегательный сертификат - письменное свидетельство банка
о вкладе денежных средств);

б) на основе отношений купли-продажи товара - коносамент (това
рораспорядительный документ): право распоряжения грузом и полу
чения его после завершения перевозки;

в) для удостоверения отношений государственного или иного зай
ма (долговая ценная бумага, государственное долговое обязательство,
казначейский вексель, облигации корпораций), которые также дают
право на получение дохода.

Но, пожалуй, самое широкое определение ценных бумаг содержит указание на наличие в них прав на ресурсы. Подобный подход характерен для ряда авторов и наиболее точно передан Я.М. Миркиным².

' Гражданский кодекс Российской Федерации. Ч. 1,2. Новосибирск: ЮКЭА, 1996. ion*" ^^ИР^КИН Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок: Учебное пособие для вузов. М.,

Часть II. Инструменты и рынки в финансовом секторе экономики

Им выделены четыре группы ценных бумаг, в соответствии с четырьмя видами ресурсов (табл. 4.1).

Таблица 4.1 Классификация ценных бумаг в связи с ресурсной принадлежностью

Вид ресурса	Вид ценной бумаги
Земля	Ипотечная облигация (ипотека), закладная, земельный приватизационный чек
Недвижимость	Акция, закладная, приватизационный чек, жилищный сертификат
Продукция	Коносамент, обращающееся складское свидетельство, обращающийся товарный фьючерсный контракт, товарный опцион
Деньги	Облигация, нота, вексель, депозитный сертификат, чек, банковский акцепт

Такой подход является явно расширительным, однако позволяет увидеть, что права и титулы собственности на различные виды ресурсов, представленные конкретной ценной бумагой, подлежат купле-продаже, что превращает ценную бумагу в товар, отличный от обычного товара; этот титул собственности или право собственности могут быть отделены от представляемого ими реального вида капитала или ресурса.

Будем исходить из того, что ценная бумага удостоверяет (выражает) права субъекта на некоторые ресурсы, которые реализуются в получении дохода и осуществлении иных действий. Спрос на ценные бумаги, как и предложение их, зависит:

а) от потребностей прирастить реальный капитал (реальные активы),
результатом которых становятся отношения совладения;

б) потребностей в дополнительных, кредитных ресурсах (заемных сред
ствах) для покрытия возникшего дефицита оборотных средств, закупки
ресурсов;

в) потребностей пополнения дефицита бюджета;

г) спекулятивных мотивов: ценная бумага - титул собственности
совершает свое движение, не зависящее от движения реального капи
тала.

Цена (курс) бумаги зависит не только от цены представляемого ресурса (капитала), но и от условий самого денежного рынка, где эти права продаются.

Глава 4. Финансовые инструменты и рынки ценных бумаг

Позиции. Мнения

Есть различные факторы, определяющие динамику цен на рынке ценных бумаг.

Основатель и президент PRI Виктор Политис рассказал корреспонденту «Известий» Александру Леви некому о том, какими видятся западному финансовому консультанту особенности российского национального бизнеса.

Корр: В последнюю неделю прошлого г. биржевой «барометр» российской экономики - индекс РТС - остановился на отметке «ясно, солнечно». Он перешел психологически важный рубеж - 250 пунктов. Однако эксперты сходятся во мнении, что в этом «виноваты» сами биржевые игроки, у которых от уровня последних продаж зависит годовая премия.

Аналитики считают, что рост возник из-за притока российского капитала, и прогнозируют, что в нынешнем г. индекс перешагнет порог 300 пунктов за счет капиталов иностранных. Что вы думаете об этом?

В.П.: Фондовый рынок не отражает состояния экономики. В России, например, торгуются акции очень ограниченного набора компаний. Кроме того, во всем мире фондовый рынок очень эмоционален и «варится в собственном соку». Другими словами, работающие на нем люди преследуют собственную выгоду. Например, в Штатах после 11 сентября рынок сильно упал, а потом снова поднялся. Но свидетельствует ли это об усилении экономики? Даже если он поднимется там еще на 1000 пунктов, это не показатель. Для меня сила экономики заключается в появлении новых рабочих мест и полноте карманов жителей страны. Если же посмотреть на Россию, то мы увидим безработицу и неполную занятость. Может быть, 80-100 компаний, ценные бумаги которых торгуются на рынке, действительно недооценены по международным стандартам и их акции растут, но это ничего не меняет для населения. Перейдет ли фондовый рынок отметку 300? Не знаю. Может быть. Так и что? Только единицы выиграют от этого. А иностранные инвесторы, наверное, сделают ту же ошибку, что и раньше: они увидят, что рынок идет вверх, и забудут, что рано или поздно он снова упадет.