2015-08-21
227
Оценка эффективности с учетом инфляции становится возможной в прогнозных ценах. Отражение инфляции в расчете эффективности ИП может быть представлено на схеме:
1. Обоснование нормы дохода 2. Оценка потоков денежных
с учетом прогноза инфляции средств в прогнозных ценах
3. сбалансирование денежных потоков
с целью обеспечения условий для
финансовой реализации ИП
4.Расчет показателей эффективности и определение соответствия проекта интересам инвесторов.
1 стрелка к 4, 2 стрелка к 3, 3 стрелка к 4. 1 и 2 не связаны
Инфляционный процесс ведет к возникновению потребности в финансовых ресурсах при заданном объеме собственного капитала. Проработка схем финансирования включает не только объем заемных средств, но и момент их привлечения и график выплаты процентов по кредитам.
Размер выплат рассчитывается с учетом суммы долга на данном шаге и номинальной ставки. На момент разработки ИП номинальной принимается банковская ставка. За временными пределами действия договора кредитования такая ставка неприемлема, и тогда данную ставку корректируют с учетом инфляции:
Nm = (1 + Rm) * (1 + Im) – 1 (формула Фишера), где
Nm – номинальная процентная ставка за 1 шаг начисления процентов;
Rm – реальная процентная ставка за 1 шаг начисления процентов;
Im – темп инфляции за средний шаг начисления процентов.
Для банковких ставок расчет номинальной процентной ставки производится за месяц, реальной так же для соотв. периода. С учетом этого можно определить месячный темп инфляции и рассчитать годовую реальную процентную ставку:
Rгод =((Rмес-Iном)/(1+ Iмес))*12
Ориентиром для определения реальной ставки могут служить процентные ставки коммерческих банков по ссудам в иностранной валюте.
Формулу Фишера можно еще представить:
1 + rн = (1 + rр)*(1+I);
тогда эффективная процентная ставка будет определяться:
rэф = (1 + rн/m)m – 1.
В зависимости от того в рублях или в иностранной валюте проводится расчет эффективности ИП необходима инфляционная корреляция денежных потоков. Это достигается с помощью операции дефлирования, которая в прогнозных ценах делит денежный поток на соотв. индексы инфляции:
φ (m) = φc(m) / σjm;
φ (m) = φc(m) / σj$m, где
φc(m) – денежный поток в прогнозных ценах;
σjm – общий индекс рублевой инфляции;
σj$m – общий индекс инфляции иностранной валюты.
