Жизненный цикл инвестиционного проекта

Промежуток времени между моментом зарождения инвестиционной идеи и моментом окончания проекта называется жизненным цик­лом проекта (или проектным циклом).

Окончанием существования проекта может быть:

♦ ввод в действие объектов, начало их эксплуатации и исполь­зования результатов выполнения проекта (по государственному заказу);

♦ достижение проектом заданных результатов (например, выход предприятия на свою мощность, достижение окупаемости проекта – что обеспечивает возврат всех заемных средств);

♦ прекращение финансирования проекта (в основном это социальные проекты);

♦ начало работ по внесению в проект серьезных изменений, не предусмотренных первоначальным замыслом, т.е. модернизации (из внутренних источников);

♦ вывод объектов проекта из эксплуатации.

Работа над инвестици­онным проектом в течение всего периода его существования - от первоначальной идеи до эксплуатации - мо­жет быть представлена в виде цикла, состоящего из трех фаз: предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной (или производственной). Суммарная продолжительность трех фаз и состав­ляет жизненный цикл (срок жизни) инвестиционного проекта (project lifetime), что можно представить в виде графика (рис. 2.1).

прибыль

прибыль

1 фаза 2 фаза 3 фаза

0 точка время

расходы безубыточности

вложения

Рис. 6.1. Жизненный цикл (три фазы) инвестиционного проекта

Каждая фаза, в свою очередь, предполагает ряд определенных этапов. Универсального подхода к разделению фаз инвестиционного цикла на этапы нет. Решая эту задачу, участники проекта должны об­ращать внимание на особенности и условия выполнения данного конкретного проекта. Рассмотрим примерное содержание фаз инвестиционного цикла.

Фаза 1 – предынвестиционная – включает ряд параллельных работ по содействию инвестициям и планированию их осуществления.

Предынвестиционная фаза предшествует основному объему инвестиций, она не может быть определена достаточно точно. В этой фазе изучаются возможности проекта, проводятся предварительные технико-экономические исследова­ния, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и други­ми участниками проекта, выбираются поставщики сырья и оборудо­вания. Если проект предусматривает привлечение кредита, то в данной фазе заключается соглашение на его получе­ние; осуществляется юридическое оформление инвестиционного проекта: подготовка документов, оформление контрактов и регист­рация предприятия.

Подготовка инвестиционного проекта проводится в несколько этапов. Первым этапом пре­дынвестиционной фазы следует считать выявление возможностей инвестирования. Пока нет ясного представления об источниках финан­сирования, о потенциальных заинтересованных инвесторах и возможно­сти их участия в проекте, мало смысла в переходе к разработке собствен­но проекта.

Важным этапом предынвестионной фазы является технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта. Его также рекомендуется производить поэтапно: сначала разрабатыва­ется предварительное технико-экономическое обоснование проекта, а затем - окончательное (в литературе их так и называют: предвари­тельное ТЭО и окончательное ТЭО). Возможны и промежуточные ва­рианты ТЭО.

На предынвестиционной фазе проводятся также необхо­димые для разработки и реализации проекта исследования, связанные с конструированием намеченной к производству продукции, технологией ее изготовления, маркетинговые и т. п. (рис. 6.2).

Рис. 6.2. Этапы предынвестиционной фазы

Стадийность в проработке проекта дает возможность уверенней принимать решения об инвестировании или, наоборот, о приостановке или прекращении дальнейшей работы над проектом, если показатели его экономической эффективности и финансовой устойчиво­сти оказываются неприемлемыми для инвестора.

Следует иметь в виду, что на предынвестиционной фазе качество инвестиционного проекта имеет большую важность, чем временной фактор. Это обусловлено тем, что от качества проекта зависит уровень конкурентоспособности производ­ства, а также сокращение риска отклонения фактических экономиче­ских показателей от предусмотренных в проекте.

Считается, что затраты на этом этапе не значительные и составляют от 0,7% для крупных проектов, до 5% - для небольших проектов от общего объема затрат. В последнее время наблюдается тенденция к их ро­сту. Так, затраты на проектирование в составе продукции строительного комплекса составляют за рубежом 4-6%, а в Японии - до 8-10%. Затраты, связанные с осуществлением первой стадии, в случае реализации проекта, будут входить в состав предпроизводственных затрат и через механизм амортизации будут отнесены на себестоимость продукции в будущем.

Фаза 2 – инвестиционная -происходит непосредственно инвестирование или осуществление проекта.

В данной фазе предпринимаются кон­кретные действия, требующие гораздо больших затрат и носящие необратимый характер, а именно: разрабатывается проектно-сметная документация; заказывается оборудование; готовятся производ­ственные площадки; поставляется оборудование и осуществляется его монтаж и пусконаладочные работы; проводится обучение пер­сонала; ведутся рекламные мероприятия.

На этой фазе формируются постоянные активы предприятия (ОПФ). Некоторые затраты, их еще называют сопутствующими (расходы на обучение персонала, проведение рекламных кампаний, пуск и наладка оборудования) частично могут быть отнесены на себе­стоимость продукции (как расходы будущих периодов), а частично капитализированы (как предпроизводственные затраты).

Рис.6.3. Этапы инвестиционной фазы

Фаза 3 - эксплуатационная (или производственная) - фаза возврата инвестиционных вложений и получения запланированного эффекта. Начинается с момента ввода в действие основного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или приобретения недвижимости либо других видов активов.

В этой фазе осуществляется пуск в действие предприятия, начинается производство продукции или оказание услуг, возвращается банковский кредит в случае его исполь­зования.

Данную фазу следует рассматри­вать в краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Под краткосрочной перспективой понимается начальный этап производ­ства, при котором могут возникнуть проблемы с освоением произ­водственной мощности и обеспечением проектных технико-экономических показа­телей - себестоимости, производительности труда, качества продукции и т. п.

Среднесрочная и долгосрочная перспективы связаны со всеми последующими периодами использования объекта. Здесь первостепенное значение приобретает ситуация на рынке, поведение конкурентов и т.п.

Перспективы важ­но учитывать при оценке поступлений от продаж, издержек производства, налогов и разного рода отчислений во внебюджетные фонды и пр.

Рис.6.4. Этапы эксплуатационной фазы

По общему правилу, третья фаза продолжается до момента окончания производства. Продолжительность эксплуатационной фазы оказывает существенное влияние на общую характеристику проекта. Чем дальше во времени отнесена ее верхняя граница, тем больше совокупная величина чистого дохода.

Но этот период не может устанавливаться произвольно. Для различных участников инвестиционного проекта критерии определения его продолжительности различны.

Для кредиторов, например, при проведении банковской экспертизы на предмет предоставления кредита, срок жизни проекта будет совпадать со сроком погашения задолженности, а дальнейшая судьба инвестиций банк не интересует.

Для пользователей объектов инвестирования общим критерием продолжительности жизни проекта или периода использования инвестиций является существенность (значимость), с точки зрения инвестора, денежных доходов, получаемых в результате этих инвестиций.

Обычно устанавливаемые сроки примерно соответствуют сложившимся в данном секторе экономики периодам окупаемости или возвратности долгосрочных вложений. В ряде случаев они могут зависеть от темпов обновления продукции, если это потребует существенного технического перевооружения.

Следует также отметить, что в условиях повышенного инвестиционного риска средняя продолжительность принимаемых к осуществлению проектов будет ниже, чем в стабильной экономике.