2015-10-13
12739Данная модель позволяет определить вероятность банкротства организации в будущем. Z-модель построена с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа. Индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. Числа, представленные в формуле для расчета показателей организации были полученные эмпирическим методом.
Двухфакторная модель
Данная модель рассчитывается путем нахождения следующих показателей
X1=Коэффициент текущей ликвидности;
X2=Коэффициент финансовой независимости;
;
X2 
;
Затем полученные данные рассчитываются по следующей формуле:
Показатель X1 компании "Магнит" за 2012 год составил 1,868169456, а за 2013 год - 3,094162305.
Показатель X2 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,444194561, а за 2013 год - 0,605993783.
Z = 0.3877-1.0736 * 1,868169456 + 0.579 * 0,444194561 = -2.650555379 за 2012 год.
Z = 0.3877-1.0736 * 3,094162305 + 0.579 * 3,094162305 = -4.060463051 за 2013 год.
Исходя из полученных данных мы определяем вероятность банкротства по критериям, установленным для 2-х факторной модели.
Таблица 2.1 - Критерии оценки вероятности банкротства 2-х факторной модели Альтмана
| Критерии оценки вероятности банкротства Z |
| Если Z=0 - примерно равна 50% |
| Если Z<0 - меньше 50% и уменьшается вместе с уменьшением Z |
| Если Z>0 - больше 50% и увеличивается вместе с увеличением Z |
Основываясь на данных показателях можно сделать вывод, что 2-х факторная модель показала риск банкротства меньше 50%, так как Z<0 в обоих случаях.
Пятифакторная модель
Пятифакторная модель является более точной в связи с большем количеством показателей, которые повышают ее точность. В связи с этим зачастую результаты данных моделей противоречат друг другу. Для данной модели находятся следующие показатели:
X1 = Оценивает сумму чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным активам;
X2 = Уровень финансового рычага компании;
X3 = Отражает эффективность операционной деятельности компании;
X4 = Стоимость всех обязательств;
X5 = Рентабельность активов предприятия.
;
;
;
;
;
После чего они рассчитываются по следующей формуле:
Z = 1,2*X1+1.4*X2+3.3*X3+0,6*X4+0.999*X5
Показатель X1 компании "Магнит" за 2012 год составил - 0,008787722, а за 2013 год 0,262981806.
Показатель X2 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,844155722, а за 2013 год 0,608191385.
Показатель X3 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,012586261, а за 2013 год 0,010140108.
Показатель X4 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,506691164, а за 2013 год 1,038364119.
Показатель X5 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,004519412, а за 2013 год - 0,003855963.
Z=1,2*(-0,008787722)+1.4*0,844155722+3.3*0,012586261+0,6* 0,506691164+0.999*0,004519412 = 1,521336997 за 2012 год.
Z=1,2*0,262981806+1.4*0,608191385+3.3*0,010140108+0,6*1,038364119+0.999*(-0,003855963) = 1,827379042
Исходя из полученных данных мы определяем вероятность банкротства по критериям, установленным для 5 факторной модели.
Таблица 2.2 - Критерии оценки вероятности банкротства 5-х факторной модели Альтмана
| Критерии оценки вероятности банкротства Z |
| Если Z < 1,81 – вероятность банкротства составляет от 80 до 100% |
| Если 2,77 <= Z < 1,81 – средняя вероятность краха компании от 35 до 50% |
| Если 2,99 < Z < 2,77 – вероятность банкротства не велика от 15 до 20% |
| Если Z <= 2,99 – ситуация на предприятии стабильна |
Исходя из полученных данных можно сделать вывод, что 5 факторная модель показала не среднюю вероятность банкротства для 2012 года, которая составляет от 30 до 50% при критерии если 2,77 <= Z < 1,81. В 2013 году риск банкротства весьма возрос и составил от 80 до 100% при критери, если Z < 1,81.
Данная пятифакторная модель Альтмана является модифицированной и предназначена для компаний разместивших свои акции на фондовом рынке, таких как ЗАО "Магнит".
У модели Альтмана очень высокий процент точности прогноза, который составляет при расчете на год 95%, а при расчете на два года 83%. 
Однако точность данной модели встает под вопросам при использовании ее в России в связи с тем, что она изначально разрабатывалась для американского рынка. Основными причинами является то, что в России сильно отличается конъюнктура рынка и иная форма сдачи бухгалтерской отчетности которая отличается от МСФО.
Для точности данного исследования необходимо рассмотреть другие модели.
Модель Таффлера-Тишоу для прогноза риска банкротства
Данная модель рекомендуется для анализа риска банкротства предприятия. Модель учитывает современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей, таких как:
X1-Cтепень выполнимости обязательств за счет внутренних источников финансирования;
X2 - Состояние оборотного капитала;
X3 - Финансовых рисков;
X4 - Способность компании рассчитаться по обязательствам.
Данные показатели необходимы для построения модели по формуле. Они рассчитываются следующим образом:
;
;
;
Показатель X1 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,003749558, а за 2013 год-0,001117157.
Показатель X2 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,506691164, а за 2013 год 1,03864119.
Показатель X3 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,083420847, а за 2013 год 0,126628333.
Показатель X4 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,004519412, а за 2013 год 0,003855963.
Вероятность банкротства в данной модели рассчитывается по формуле:
Z = 0,53X1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16X4
Вероятность банкротства Z рассчитывается путем подставления в формулу найденных показателей для расчета с числами, найденными авторами модели эмпирическим методом.
Расчет вероятности банкротства компании "Магнит" за 2012 год:
Z = 0,53*0,003749558 + 0,13*0,506691164 + 0,18*0,083420847 + 0,16*0,004519412= 0,083595975
Расчет вероятности банкротства компании "Магнит" за 2013 год:
Z = 0,53*(-0,001117157) + 0,13*1,03864119 + 0,18*0,126628333 + 0,16*0,003855963= 0,157805296
Исходя из полученных данных мы определяем вероятность банкротства по критериям, установленными для данной модели.
Таблица 2.3 - Критерии оценки вероятности банкротства модели Таффлера-Тишоу
| Критерии оценки вероятности банкротства Z |
| Если Z > 0,3 вероятность банкротства низкая |
| Если Z < 0,2 банкротство более чем вероятно |
На основании полученных данных из данной модели можно сделать вывод, что вероятность банкротства компании "Магнит" высокая, так как показатель банкротства Z<0,2. Результаты, полученные при расчетах данной модели, подтверждают результаты пятифакторной модели Альтмана.
Модель Таффлера-Тишоу была разработана британскими учеными для определения вероятности банкротства. Модель строилась путем 
исследования финансовой отчетности 80 организаций, часть из которых обанкротилась.
Хотя в международной практике менеджмента модель считается весьма точной в своих данных, многие российские ученые утверждают, что данная модель допускает ошибки при использовании ее в России. Она модель разрабатывалась на основе исследований британских организаций, у которых специфика управления финансами отличается даже от американских организаций.
На основании данного вывода необходимо провести более глубокое исследование вероятности банкротства ЗАО "Магнит". Необходимо использовать модель с большим количеством критериев и переменных для диагностики банкротства данного объекта.
В связи с этим рассмотрим девяти факторную модель Фулмера классификации банкротства.
Модель Фулмера классификации банкротства
Данная модель разработана американским учеными путем исследования 60 организаций, 30 из которых в течении нескольких лет обанкротились. Точность данной модели значительно выше, чем у модели Альтмена и Тафлера-Тишоу в связи с тем, что идет более детальный анализ показателей организации. Опираясь на международную практику точность данной модели составляет 98% при интервале исследований в год и 81% при исследуемом периоде больше года.
Для построения данной модели находятся следующие показатели:
X1- Нераспределенная прибыль прошлых лет;
X2- Выручка от реализации / Баланс;
X3- Выручка от реализации / Баланс;
X4- Денежный поток / Долгосрочные и краткосрочные обязательства;
X5- Долгосрочные обязательства / Баланс;
X6 - Краткосрочные обязательства / Совокупные активы;
X7 - log (материальные активы);
X8 - Оборотный капитал / Долгосрочные и краткосрочные обязательства;
Х9 - log (прибыль до налогообложения + проценты к уплате/выплаченные проценты.
Данные показатели рассчитываются исходя из данных компании "Магнит", взятых из ее годовой финансовой отчетности и имеют следующий вид:
;
;
;
;
;
;
;
;
Показатель X1 компании "Магнит" за 2012 год составил 0.69242748, а за 2013 год 0,622667417.
Показатель X2 компании "Магнит" за 2012 год составил 0.004519412, а за 2013 год 0,003855963.
Показатель X3 компании "Магнит" за 2012 год составил 0.168441598, а за 2013 год 0,266997356.
Показатель X4 компании "Магнит" за 2012 год составил 0.367661399, а за 2013 год 0,424004302.
Показатель X5 компании "Магнит" за 2012 год составил 0.224151673, а за 2013 год 0,25070425.
Показатель X6 компании "Магнит" за 2012 год составил 0.083420847, а за 2013 год 0,126628333.
Показатель X7 компании "Магнит" за 2012 год составил 7,792423833, а за 2013 год 7,90691997.
Показатель X8 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,514623791, а за 2013 год 2,137242173.
Показатель X9 компании "Магнит" за 2012 год составил 6,902023408, а за 2013 год 7,133075946.
Вероятность банкротства в данной модели рассчитывается по формуле:
H = 5,528*Х1 + 0,212*Х2 + 0,073*Х3 + 1,270*Х4 – 0,120*Х5 + 2,335*Х6 + 0,575*Х7 + 1,083*Х8 + 0,894*Х9 – 6,075
Данная формула рассчитывается путем подставления в формулу найденных показателей для нахождения H. Изначально, представленные в формуле числовые значения были найденные эмпирическим методом.
Расчет вероятность банкрота компании "Магнит" за 2012 год:
H = 5,528*0,69242748 + 0,212*0,004519412 + 0,073*0,168441598 + 1,270*0,367661399 – 0,120*0,224151673 + 2,335*0,083420847 + 0,575*7,792423833 + 1,083*0,514623791 + 0,894*6,902023408 – 6,075= 9,6092311
Расчет вероятность банкрота компании "Магнит" за 2013 год
H = 5,528*0,622667417 + 0,212*0,003855963 + 0,073*0,266997356 + 1,270*0,424004302 – 0,120*0,25070425 + 2,335*0,126628333 + 
0,575*7,90691997 + 1,083*2,137242173 + 0,894*7,133075946 – 6,075= 11,42957401
На основании полученных данных мы определяем вероятность банкротства по критериям, установленных для данной модели.
Таблица 2.4 - Критерии оценки вероятности банкротства модели Фулмера
| Критерии определения вероятности банкротства H |
| Если Н < 0 наступление неплатежеспособности неизбежно |
| Если Н > 0 наступление неплатежеспособности маловероятно |
Исходя из анализа полученных данных можно сделать вывод, что вероятность банкротства компании ЗАО "Магнит" минимальна так как Н > 0. Данная модель подтверждает показатели, полученные в двухфакторной модели Альтмана, но противоречит результатам 5 факторной модели Альтмана и модели Таффлера-Тишоу.
Положительный результат полученный в данной модели, скорее всего, был получен за счет более глубокого анализа финансового состояния организации.
Прогностическая модель платежеспособности Спрингейта
Данная модель была разработана Гордоном Л. В. Спрингейтом на основании модели Альтмана и пошагового дискриминантного анализа. При разработке модели было отобрано 19 финансовых коэффициентов, которые наиболее точно показывали финансовое состояния организации. Из них Спрингейтом было отобрано четыре коэффициента, которые по его мнению являются основными. На основании этих коэффициентов была построена модель Спрингейта.
Числовые значения, представленные в модели, были получены Спрингейтом путем эмпирического метода. Модель была протестирована на 
сорока организациях и показала весьма впечатляющие результаты 92,5% точность предсказания неплатежеспособности на год вперёд.
Для построения данной модели находятся следующие показатели:
X1 - Оборотный капитал / Баланс;
X2 - EBIT / Баланс;
X3 - EBT / Краткосрочные обязательства;
X4 - Выручка (нетто) от реализации / Баланс.
Данные показатели рассчитываются исходя из данных компании "Магнит" взятых из ее годовой финансовой отчетности и имеют следующий вид:
;
;
;
;
Показатель X1 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,072423431, а за 2013 год 0,265180282.
Показатель X2 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,096690654, а за 2013 год 0,135257374.
Показатель X3 компании "Магнит" за 2012 год составил 1,159070638, а за 2013 год 1,068144632.
Показатель X4 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,004519412, а за 2013 год 0,003855963.
Вероятность банкротства в данной модели рассчитывается по формуле:
Z = 1,03*X1 + 3,07*X2 + 0,66*X3 + 0,4*X4
Данная формула рассчитывается путем подставления в формулу найденных показателей для нахождения Z-score.
Расчет вероятность банкрота компании "Магнит" за 2012 год:
Z = 1,03*0,072423431+ 3,07*0,096690654+ 0,66*1,159070638+ 0,4*0,004519412=1,138230829
Расчет вероятность банкрота компании "Магнит" за 2012 год:
Z = 1,03*0,265180282+ 3,07*0,135257374+ 0,66*1,068144632+ 0,4*0,003855963=1,394893672
Исходя из полученных данных, необходимо определить вероятность банкротства по критериям, установленным для данной модели.
Таблица 2.5 - Критерии оценки вероятности банкротства модели Спрингейта
| Критерии оценки вероятности банкротства Z |
| Если Z < 0,862 компания является потенциальным банкротом |
| Если Z > 0,862 наступление неплатежеспособности маловероятно |
Исходя из анализа полученных данных можно сделать вывод, что вероятность банкротства компании ЗАО "Магнит" минимальна так как Z > 0,862. Положительный результат был получен скорее всего за счет того что в основе разработки данной модели легла ранняя двухфакторная модель Альтменна, которая тоже показала положительный результата, в отличии от ее пятифакторной усовершенствованной модели.
Модель прогноза риска банкротства
иркутской государственной экономической академии (ИГЭА)
Данная модель была разработана в Иркутской государственной экономической академии для оценки вероятности наступления банкротства, получившая в дальнейшем название в честь института "ИГЭА". Модель 
разрабатывалась специально для Российского рынка с целью обеспечить более высокую точность прогноза банкротства путем учета в ней специфики конъюнктуры данного рынка. Эта модель хороша тем, что в ней отсутствуют минусы зарубежных моделей в связи с тем что модель является отечественной. Модель рассчитывается по следующим показателям:
X1 - Чистый оборотный (работающий) капитал / активы;
X2 - Чистая прибыль / собственный капитал;
X3 - Чистый доход / валюта баланса;
X4 - Чистая прибыль / суммарные затраты.
Данные показатели находятся следующим образом:
;
;
;
;
Показатель X1 компании "Магнит" за 2012 год составил 2,73034, а за 2013 год 3,7864308.
Показатель X2 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,163313194, а за 2013 год 0,256943971.
Показатель X3 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,004519412, а за 2013 год 0,003855963.
Показатель X4 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,272069935, а за 2013 год 0,225788776.
Вероятность банкротства рассчитывается по формуле R- модели ИГЭА, имеющий следующий вид:
R = 8,38*X1 + X2 + 0,054*X3 + 0,63* X4
Данная формула рассчитывается путем подставления в формулу найденных показателей для нахождения R.
Расчет вероятность банкрота компании "Магнит" за 2012 год:
R =8,38*2.73034E-08 + 0.163313194 + 0,054*0.004519412 + 0,63* 0.272069935 = 0.171444144
Расчет вероятность банкрота компании "Магнит" за 2013 год:
R = 8,38*3.78643T-08 + 0.256943971 + 0,054*0.003855963 + 0,63* 0.225788776 = 0.142300747
На основании полученных данных, необходимо определить вероятность банкротства по критериям, установленным для данной модели.
Таблица 2.6 - Критерии оценки вероятности банкротства модели ИГЭА
| Критерии оценки вероятность банкротства R |
| Если R меньше 0 - вероятность банкротства: Максимальная (90%-100%) |
Окончание табл. 2.6.
| Если R 0 – 0,18 - вероятность банкротства: Высокая (60%-80%). |
| Если R 0,18 – 0,32 - вероятность банкротства: Средняя (35%-50%). |
| Если R 0,32 – 0,42 - вероятность банкротства: Низкая (15%-20%). |
| Если R Больше 0,42 - вероятность банкротства: Минимальная (до 10%). |
Исходя из анализа полученных данных можно сделать вывод, что вероятность банкротства компании ЗАО "Магнит" высокая, так как R находится в промежутки 0 – 0,18. В процентном отношении вероятность банкротства составила от 60 до 80 %.
Данная модель в сравнении с зарубежными наиболее чата показывает положительный результат. В данном случае она подтверждает результаты зарубежных моделей.
Прогнозирование вероятности банкротства на основе модели Бивера
Данная модель была разработанная финансовым аналитиком Уильямом Бивером. Данная модель предлагает анализ диагностики банротства при использовании собственной системы показателей и оценки финансового состояния предприятия. Пятифакторную модель, содержащую следующие индикаторы:
X1 - коэффициент Бивера;
X2 - рентабельность активов;
X3 - Финансовый леверидж;
X4 - Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами;
X5 - Коэффициент текущей ликвидности.
Данные показатели находятся следующим образом:
;
;
;
;
;
После проведения расчетов вероятности банкротства по данным формулам, были получены следующие данные:
Показатель X1 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,369607237, а за 2013 год 0,425374941.
Показатель X2 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,113082543, а за 2013 год 0,159990638.
Показатель X3 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,30757252, а за 2013 год 0,377332583.
Показатель X4 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,579344936, а за 2013 год 0,462676778.
Показатель X5 компании "Магнит" за 2012 год составил -6,450839237, а за 2013 год -1,824951694.
На основании полученных данных, необходимо определить вероятность банкротства по критериям, установленным для данной модели.
Таблица 2.7 - Критерии оценки вероятности банкротства модели Бивера
| Благоприятно | За 5 лет до банкротства | За 1 год до банкротства | |
| Коэффициент Бивера | 0,4-0,45 | 0,17 | -0,15 |
Окончание табл. 2.7.
| Рентабельность активов % | 6-8 | -22 | |
| Финансовый леверидж, % | <37 | <50 | <80 |
| Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами | 0,4 | <0,3 | <0,06 |
| Коэффициент текущей ликвидности | <3,2 | <2 | <1 |
При проведении анализа вероятности банкротства полученные значения показателей были сравнены с критериями оценки возможного наступления неплатежеспособности согласно критериям, предложенной в данной модели.
Анализ модели Бивера показал минимальный риск банкротства за весь период по показателям X1, X2, X5. Показатель X3 определил вероятность банкротства за следующие 5 лет или 1 год, которая составила 67%, а показатель X4 определил высокий риск банкротства за весь период.
Исходя из этих данных, можно сделать вывод, что риск банкротства при суммарном анализе всех показателей составил 23,5% вероятности за весь период.
При применении данной модели можно отметить, что использование показателей рентабельности активов и вынесение суждения о сроках наступления банкротства компании позволяет получить более детальное представление состояния основных показателей.
К недостатком данной модели, которые привели к трудностям анализа можно отметить: отсутствие результирующего показателя, сложность интерпретации итогового значения; использование устаревших данных.
Модель Лиса - оценки вероятности банкротства организации
Модель Лиса была разработана в 1972 году, для предприятий Великобритании.
Данная модель в процессе разработки учитывала конъюнктуру рынка Англии, также тенденции и механизмы управления экономикой того времени. На сегодняшний день она по-прежнему используется экономистами для проведения анализа диагностики банкротства как иностранными, так и Российскими.
Данная модель рассчитывается путем нахождения и анализа следующих данных:
Х1 - оборотный капитал / сумма активов;
Х2 - прибыль от реализации / сумма активов;
Х3 - нераспределенная прибыль / сумма активов;
Х4 - собственный капитал / заемный капитал.
Представленные показатели рассчитываются следующим образом:
;
;
;
;
Данные показатели были найдены путем их расчета по данным финансовой отчетности компании "Магнит". Получены следующие значения
Показатель X1 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,072423431, а за 2013 год 0,265180282.
Показатель X2 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,000312791, а за 2013 год -0,000141464.
Показатель X3 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,113082543, а за 2013 год 0,159990638.
Показатель X4 компании "Магнит" за 2012 год составил 2,251265745, а за 2013 год 1,650181947.
Вероятность банкротства рассчитывается по формуле Z-score модели Лиса, имеющий следующий вид:
Z = 0,063*Х1 + 0,092*Х2 + 0,057*Х3 + 0,0014*Х4
Данная формула рассчитывается путем подставления в нее найденных показателей для нахождения Z.
Расчет вероятности банкротства компании "Магнит" за 2012 год:
Z = 0,063*0,072423431 + 0,092*0,000312791 + 0,057*0,113082543 + 0,0014*2,251265745 = 0.01418893
Расчет вероятности банкротства компании "Магнит" за 2013 год:
Z = 0,063*0,265180282+ 0,092*(-0,000141464) + 0,057*0,159990638+ 0,0014*1,650181947 = 0.028123064
На основании полученных данных необходимо определить вероятность банкротства по критериям, установленным для данной модели.
Таблица 2.8 - Критерии оценки вероятности банкротства модели Лиса
| Критерии оценки вероятности банкротства Z |
| В случае если Z < 0,037 - вероятность банкротства высокая |
| В случае если Z > 0,037 - вероятность банкротства невелика. |
Исходя из полученных данных можно сделать вывод, что модель Лиса показала минимальную вероятность банкротства так как Z > 0,037.
Данная модель при использовании в Российской практике зачатую показывает завышенные показатели Z, что является прогнозом вероятности банкротства, так как значительное влияние на итоговый показатель оказывает прибыль от продаж, без учета финансовой деятельности и налогового режима.
Модель О.П. Зайцевой для оценки риска банкротства предприятия
Данная модель была разработана отечественным экономистом специально для российского рынка. При ее создании учитывалась уникальность стандарта российской сдачи отчетности, конъюнктуры рынка. Данная модель разрабатывалась опираясь на исследования российских организаций и их финансовые показатели. Изначальные числовые значения, представленные в формулах модели были найдены эмпирическим методом.
В данной модели используются следующие показатели:
Х1=Куп– коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;
Х2=Кз– коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности;
Х3=Кс – показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов. Этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности;
Х4=Кур – убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции;
Х5=Кфл – коэффициент финансового левериджа (финансового риска) – отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) к собственным источникам финансирования;
Х6=Кзаг – коэффициент загрузки активов как величина обратная коэффициенту оборачиваемости активов – отношение общей величины активов предприятия (валюты баланса) к выручке.
Данные показатели находятся следующим образом:
;
;
;
;
;
;
Данные показатели были найдены путем их рассчета по данным финансовой отчетности компании "Магнит". Получены следующие значения:
Показатель X1 компании "Магнит" за 2012 год составил 0, а за 2013 год 0.
Показатель X2 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,008222356, а за 2013 год 0,702498706.
Показатель X3 компании "Магнит" за 2012 год составил 1,116024906, а за 2013 год 0,324689249.
Показатель X4 компании "Магнит" за 2012 год составил 0, а за 2013 год 0.
Показатель X5 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,444194561, а за 2013 год 0,605993783.
Показатель X6 компании "Магнит" за 2012 год составил 221,2677328, а за 2013 год 259,3386026.
Вероятность банкротства рассчитывается по следующим формулам:
Кфакт = 0,25Х1 + 0,1Х2 + 0,2Х3 + 0,25Х4+ 0,1Х5 + 0,1Х6
Кn = 0,25 * 0 + 0,1 * 1 + 0,2 * 7 + 0,25 * 0 + 0,1 * 0,7 + 0,1 * Х6
Данные формулы рассчитываются путем подставления в них найденных показателей.
Рассчет вероятности банкротства компании "Магнит" за 2012 год:
Кфакт = 0,25*0 + 0,1*0,008222356 + 0,2*1,116024906 + 0,25*0+ 0,1*0,444194561 + 0,1*221,2677328 = 22,39521995
Кn = 0,25 * 0 + 0,1 * 1 + 0,2 * 7 + 0,25 * 0 + 0,1 * 0,7 + 0,1 * 221,2677328 = 23,69677328
Рассчет вероятности банкротства компании "Магнит" за 2013 год:
Кфакт = 0,25*0 + 0,1*0,702498706 + 0,2*0,324689249 + 0,25*0+ 0,1*0,605993783 + 0,1*259,3386026 = 26,12964736
Кn = 0,25 * 0 + 0,1 * 1 + 0,2 * 7 + 0,25 * 0 + 0,1 * 0,7 + 0,1 * 259,3386026 = 27,50386026
На основании полученных данных, необходимо определить вероятность банкротства по критериям, установленным для данной модели.
Таблица 2.9 - Критерии оценки вероятности банкротства модели О.П. Зайцевой
| Критерии оценки вероятности банкротства |
| Если Кфакт > Кn вероятность банкротства высокая |
| Если Кфакт < Кn вероятность банкротства низкая |
Основываясь на результаты полученные путем рассчета вероятности банкротства по модели О.П. Зайцевой, можно оценить вероятность наступления неплатежеспособности путем оценки по предложенным нам критериям в данной модели. Исходя их этого можно сделать вывод, что вероятность банкротства ЗАО "Магнит" минимальна, так как показатель Кфакт< Кn за период в два года.
Модель Ж. Конана и М. Голдера оценки платежеспособности
Французские экономисты Ж. Конан и М. Голдер, опираясь на модель Альтмана, разработали свою модель, позволяющую определить вероятность наступления банкротства хозяйственного субъекта. Данная модель широко используется в Европе и США. В России к данной модели прибегают реже, так как зачастую стараются использовать оригинальную модель Альтмана или отечественные модели.
Данная модель строится по следующим показателям:
Х1 - отношение денежных средств и дебиторской задолженности к валюте баланса;
Х2 - отношение собственного капитала и долгосрочных пассивов к валюте баланса;
Х3 - отношение расходов по обслуживанию займов (или цена заемного капитала) к выручке от реализации (после налогообложения);
Х4 - отношение расходов на оплату труда к добавленной стоимости (себестоимость - стоимость сырья, энергии, услуг сторонних организаций);
Х5 - отношение прибыли до выплаты процентов и налогов (балансовая прибыль) к заемному капиталу.
Данные показатели находятся следующим образом:
;
;
;
;
;
Данные показатели были найдены путем их рассчета по данным финансовой отчетности компании "Магнит". Получены следующие значения:
Показатель X1 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,155743873, а за 2013 год 0,391805837.
Показатель X2 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,916579153, а за 2013 год 0,873371667.
Показатель X3 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,019942937, а за 2013 год 0,0399318.
Показатель X4 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,41799269, а за 2013 год 0,590443216.
Показатель X5 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,367661399, а за 2013 год 0,424004302.
Вероятность банкротства рассчитывается по следующим формулам:
Z = -0,16Х1 - 0,22Х2 + 0,87Х3 + 0,10Х4 - 0,24Х5
Данные формулы рассчитываются путем подставления в них найденных показателей.
Рассчет вероятность банкрота компании "Магнит" за 2012 год:
Z = -0,16*0,155743873 - 0,22*0,916579153 + 0,87*0,019942937 + 0,10*0,41799269 - 0,24*0,367661399 = -0,255655545
Рассчет вероятность банкрота компании "Магнит" за 2013 год:
Z = -0,16*0,391805837 - 0,22*0,873371667 + 0,87*0,0399318 + 0,10*0,590443216 - 0,24*0,424004302 = -0,270583345
На основании полученных данных, необходимо определить вероятность банкротства по критериям, установленным для данной модели.
Таблица 2.10 - Критерии оценки вероятности банкротства модели О.П Ж. Конана и М. Голдера
| Если Z ≤ -0,164 вероятность 10% |
| Если Z от -0,164 до -0,131 вероятность 20% |
Окончание табл. 2.10
| Если Z от -0,131 до -0,107 вероятность 30% |
| Если Z от -0,107 до -0,087 вероятность 40% |
| Если Z от -0,087 до -0,068 вероятность 50% |
| Если Z от -0,068 до -0,026 вероятность 70% |
| Если Z от -0,026 до 0,002 вероятность 80% |
| Если Z от -0,002 до 0,048 вероятность 90% |
| Если Z ≥ 0,21 вероятность 100% |
На основании полученных данных из модели Ж. Конана и М. Голдера можно сделать вывод, что вероятность банкротства предприятия ЗАО "Магнит" минимальна в связи с тем, что Z значительно меньше приближенных в таблице критериев оценки вероятности банкротства.
Модель Р.С. Сайфуллина, Г.Г.Кадыкова
Модель Р.С. Сайфуллина, и Г.Г.Кадыкова является одной из самых знаменитых моделей диагностики банкротства в России. Данная модель может применятся для любой отрасли и любого рынка как в России, так и за ее приделами. Модель разрабатывалась для организаций различного масштаба для определения риска банкротства. Числовые значения, представленные в данной модели, были найдены авторами модели эмпирическим методом.
Данная модель строится по следующим показателям:
Х1 - Коэффициент обеспеченности собственными средствами;
Х2 - Коэффициент текущей ликвидности;
Х3 - Интенсивность оборота авансируемого капитала;
Х4 - Коэффициент менеджмента;
Х5 - Рентабельность собственного капитала.
Данные показатели находятся следующим образом:
;
;
;
;
|
;
Данные показатели были найдены путем их расчета по данным финансовой отчетности компании "Магнит". Получены следующие значения:
Показатель X1 компании "Магнит" за 2012 год составил -0,973588787, а за 2013 год 0,036946692.
Показатель X2 компании "Магнит" за 2012 год составил 1,87357037, а за 2013 год 3,097268943.
Показатель X3 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,004519412, а за 2013 год 0,003855963.
Показатель X4 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,06921062, а за 2013 год -0,036686999.
Показатель X5 компании "Магнит" за 2012 год составил 0,000451731, а за 2013 год -0,00022719.
Вероятность банкротства рассчитывается по следующим формулам:
R= 2*X1 +0,1*X2 +0,08*X3 +0,45*X4+X5
Данные формулы рассчитываются путем подставления в них найденных показателей.
Рассчет вероятности банкротва компании "Магнит" за 2012 год:
R= 2*(-0,973588787)+0,1*1,87357037+0,08*0,004519412+0,45*0,06921062+
0,000451731= -1,727862474
Рассчет вероятности банкротва компании "Магнит" за 2013 год:
R= 2*0,036946692+0,1*3,097268943+0,08*0,003855963+0,45*(-0,036686999)+(-0,00022719) = 0,367192415
На основании полученных данных, необходимо определить вероятность банкротства по критериям, установленным для данной модели.
Таблица 2.11 - Критерии оценки вероятности банкротства модели Р.С. Сайфуллина, Г.Г.Кадыкова
| Критерии оценки вероятности банкротства |
| Если R < 1 характеризуется как неудовлетворительное |
| Если R => 1 устойчивое состояние |
Исходя из полученных данных при рассчете модели Р.С. Сайфуллина, Г.Г. Кадыкова, можно сделать вывод. Что вероятность банкротства компании ЗАО "Магнит" в период с 2012 по 2013 год является высокой, так как показатель банкротства R<1. Данная модель подтверждает вероятность риска, полученную в предыдущих моделях.
2.3 Анализ текущего финансового состояния ЗАО "Магнит"
Таблица 12- Аналитических показателей экспресс-анализа ЗАО "Магнит"
| Направление анализа | Показатель | Норматив | За январь-декабрь 2012г. | За январь-декабрь 2013г. |
| 1. Оценка имущественного положения | 1. Величина основных средств | 861 185 | 828 620 | |
| 2. Доля ОС в общей сумме активов | 1,3% | 1,0% | ||
| 3. Коэффициент износа основных средств | 17,5% | 23,3% | ||
| 4. Общая сумма хозяйственных средств | 68 422 621 | 81 717 075 |
Окончание табл. 2.12
| 2. Оценка финансового положения | 1. Величина собственных средств (собственный капитал) | 47 377 703 | 50 882 560 | |
| 2. Коэффициент текущей ликвидности | от 1,5 до 2,5 | 0,90 | 3,08 | |
| 3. Коэффициент абсолютной ликвидности | от 0,2 | 0,90 | 3,08 | |
| 4. Коэффициент автономии | от 0,5 | 0,69 | 0,62 | |
| 5. Доля долгосрочных заемных средств в общей сумме источников | 22,4% | 25,1% | ||
| 6. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами | от 0,1 | -2,03 | 0,04 | |
| 3. Наличие "больных"статей баланса | 1. Убытки | |||
| 2. Кредиты и займы, не погашенные в срок | 3 299 214 | 3 299 214 | ||
| 3. Просроченная дебиторская и кредиторская задолженность | 15 913 446 | 18 299 350 | ||
| 4. Векселя выданные (полученные) просроченные | 1 041 354 |
На основании экспресс-анализа ЗАО "Магнит" можно сделать следующие выводы:
1. Оценка имущественного положения помогла определить, что величина основных средств в рассматриваемом периоде уменьшалась, что привело к уменьшению общей суммы основных активов на 0,3%. Общая сумма хозяйственных средств увеличилась что и привело к увеличению коэффициент износа основных средств на 5,8%. Данные показатели характеризуют имущественное положение организации как положительное.
2. Оценка финансового положения показала, что величина собственных средств увеличилась на 3 504 857 рублей. Что в свою очередь привело к 
увеличению коэффициента текущей ликвидности и абсолютной ликвидности до 3,08 что значительно выше нормы. Коэффициент финансовой независимости (автономии) понизился на 0,07 за счет того, что увеличилась доля заемных средств на 1,7%. На основании увеличения собственного капитала произошло увеличение обеспеченности собственными оборотными средствами по отношению к прошлому году на 1,99%.
3. При проведении экспресс-анализа были выявлены "больные" статьи баланса за рассматриваемый период. Были не погашены кредиты и займы в указанный срок, тем самым задолженность по данной статье расходов осталась прежней. Также просроченная дебиторская и кредиторская задолженность увеличилась на 2 385 904 по сравнению с прошлым годом. Но при этом просроченные векселя были сведены к нулю.
Данный анализ подтвердил рентабельность предприятия и способность ее расплачиваться по своим финансовым обязательствам. Вопросы по больным статьям расходов пока не были решены в связи с тем, что большая часть оборотного капитала является заемной и организации нужно выйти на определенный объем продаж, что бы у собственников появилась возможность выкупить паи и расплатится с долгами. В заключении хочется отметить, что наличие задолженности никак не повлияла на рентабельность организации, так как ее убытки не выросли за рассматриваемый период.
На основании полученных в ходе расчетов финансовых показателей организации ЗАО "Магнит" можно сделать вывод о его финансовом состоянии и вероятности наступления неплатежеспособности в будущем.
Финансовый анализ показал, что хозяйственный субъект является рентабельным, и его производственных мощностей хватает, чтобы добиться в дальнейшей перспективе экономической эффективности. Однако в ходе проведения данного анализа были выявлены следующие негативные факторы: 1. Высокая доля основного, оборотного капитала компании является заемным. Это приводит к ослаблению менеджмента организации в связи с повышением рисков негативных внешних факторов при изменении конъюнктуры рынка; 2. Низкая зарплата сотрудников фронт линии. Это не позволяет привлечь квалифицированный персонал, что влияет на качество обслуживания потребителей и репутацию компании. Решение данных проблем было предложено в данном разделе. Однако данные проблем никак не отражаются на решении об открытии филиала, или приобретении франшизы.
Также, были проведены анализы вероятности банкротства данного хозяйственного субъекта для определения его платежеспособности в будущем.
Для анализа вероятности банкротства были применены одиннадцать моделей, разработанные как зарубежными экономистами, так и отечественными. Шесть моделей показали, что вероятность банкротства минимальна, остальные пять определили высокий и средний риск наступления банкротства. Модели, которые определили высокую степень банкротства были разработаны для зарубежных рынков и не учитывали уникальность нашей конъюнктуры рынка и специфическую форму ведения отчетности. После чего, для определения рентабельности был праведен 
экспресс-анализ финансового состояния, который подтврердл высокий уровень рентабельности организации.
На основании проведенных анализов можно сделать вывод, что ЗАО "Магнит" является платежеспособным и перспективным хозяйственным субъектом. На основании этого утверждения, подкрепленных представленными расчетами в данном разделе, можно рекомендовать данный субъект рынка как перспективный объект инвестиционной деятельности, а также как надежный бизнес, который можно приобрести посредством покупки франшизы, или приобретения достаточной доли акций. Также, данный бизнес рекомендуется к развитию путем создания новых конкурентных преимуществ и открытием новых филиалов.
