Співвідношення вимірників ефективності виробничих інвестицій

Застосовувані при порівнянні декількох інвестиційних проектів показники можуть і часто дають різні результати по їхній привабливості. Не можна забувати й те, що дисконтні показники ефективності (крім ) залежать від прийнятої в розрахунках відсоткової ставки. Неоднозначність результатів пояснює, чому багато інвесторів для підвищення надійності вибору застосовують декілька критеріїв.

Порівняння проектів з метою прийняття правильних інвестиційних рішень є найбільш складною проблемою для планування розвитку. Навіть після того, як критерії обчислені, треба упорядкувати проекти за різними критеріями, що допоможе розкрити питання оптимального інвестиційного вибору.

Найчастіше застосовуються такі критерії, як PI та Оскільки всі ці показники представляють фактично різні версії однієї концепції, то можна очікувати виконання таких математичних відношень:

Незважаючи на те, що ці відношення допомагають перевірити узгодженість між критеріями у проекті, вони надають замало вказівок про те, як провести порівняння між проектами або всередині проекту, якщо упорядкування за різними критеріями різні.

Існує ряд загальних правил використання альтернативних критеріїв прийняття рішень і ефективності.

Якщо у проекті є бюджетні обмеження, то треба прослідкувати, чи змінюють своє значення чисті річні грошові потоки з позитивного на негативне значення (і навпаки) більше одного разу. Якщо чисті грошові потоки змінюють знак не більше одного разу, то варто для ранжування проектів застосувати критерії внутрішньої норми доходності, коефіцієнт рентабельності за наявності жорстких обмежень по капіталу.

За умов відсутності бюджетного обмеження і доступності грошових коштів необхідно оптимізувати використання ресурсів у множині вибору, збільшуючи масштаб найбільш ефективних проектів до тих пір, поки граничні вигоди проекту не зрівняються з граничними витратами.

Стійкість грошових потоків передбачає використання таких критеріїв для ранжування та відбору, як показники чистої теперішньої вартості та внутрішньої норми доходності . Для нестійких грошових потоків варто обмежитися тільки показником

При розгляді взаємовиключаючих проектів можна застосовувати показники чистої теперішньої вартості, а щоб запобігти дискримінації великих проектів - показники внутрішньої норми доходності. В умовах невизначеності і високої міри непевності в майбутньому критерієм відбору краще послужить строк окупності.

Подолати труднощі оцінки вигод від проекту в грошовій формі при ранжуванні проектів можна за допомогою критеріїв ефективності витрат. Як критерій у даному випадку можна використати постійні витрати для більшості комплексних товарів (продуктів).

Параметри ефективності, про які йшлося раніше, можна одержати і для складних інвестиційних схем. У цих випадках доцільно скористатися розробкою спеціальних економіко-математичних моделей, які складаються з математичних виразів, що описують як процес формування потоків платежів, так і співвідношення характеристик ефективності. Залежність потоків витрат і надходжень від множини даних, що належать до майбутнього, не дозволяє одержати однозначні відповіді про ступінь ефективності – ціни на продукцію можуть знизитись, витрати можуть зрости і т. ін. Корисно для скорочення ризику в умовах невизначеності одержати крайні оцінки, інакше кажучи, застосувати сценарний підхід. Згідно з цим методом, одержують три оцінки. Перша – для базового варіанта вихідних даних, сформульованих для найбільш імовірного поєднання умов створення і функціонування підприємства. Далі - аналогічні оцінки для оптимістичного і песимістичного варіантів умов. Сукупність таких розрахункових оцінок дає можливість найповніше представити фінансові наслідки інвестицій. Більш інформативним є аналіз чуттєвості. Мова йде про чуттєвість показників ефективності проекту на зміну даних у базовому варіанті умов, у рамках яких формуються потоки платежів.

Розглянуті методи оцінки економічної ефективності інвестиційних проектів мають різну цінність і частоту використання. Ієрархія методів оцінки інвестиційних проектів (у порядку зменшення частоти використання):

внутрішня норма доходності;

коефіцієнт рентабельності інвестицій;

чистий приведений доход;

строк окупності (але він є основним при оцінці ризикованих інвестиційних проектів);

коефіцієнт ефективності інвестицій.