Экономическая сущность пассивов предприятия

С позиций финансового менеджмента пассивы пред­приятия характеризует общую стоимость средств в денеж­ной, материальной и нематериальной формах, инвестиро­ванных в формирование его активов. Рассматривая экономическую сущность пассивов, следует в первую очередь отметить следующее, что п о источникам формирования в их составе выделяют соб­ственный капитал, заемный капитал, товарный кредит и внутреннюю кредиторскую задолженность.

Содержание собственного капитала рассмотрено ранее в разделе 1. В настоящем разделе мы понимаем под ним расширенный собственный капитал.

Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе в форме денежных средств или их эквивалентов. Все формы заемного капитала представляют собой его финансовые обя­зательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

Товарный кредит – это скрытая форма кредитования в форме отсрочки платежа за по­ставленные предприятию сырье, материалы или товары.

Внутренней кредиторской задолженностью называются обязательства, сформированные перед работниками, государственными органами, а также перед собственниками по дивидендным платежам.

Пассивы предприятия формируются для удовлет­ворения его потребности в приобретении необходимых акти­вов. Если определена величина необходимых активов, то желательно оптимизировать структуру привлечения средств для их приобретения.

Совокупность заемного капитала, товарных кредитов и внутренней кредиторской задолженности носит название привлеченных средств.

При формировании пассивов предприятия необходимо придерживаться следующих принципов.

1. Перспективности (Учет перспектив развития предприятия). Формируемая структура пассивов должна быть достаточно рациональна, не только с точки зрения текущих задач обеспечения хозяйственной деятельности, но и в ближай­шей перспективе.

2. Рациональности. Объем привлекаемых средств должен соответствовать размеру вложений в необходимые оборотные и внеоборотные активы предприятия. Для новых предприятий в состав этих средств необходимо включать и расходы, связанные с организацией деятельности предприятия.

3. Обеспечения финансовой устойчивости предприятия. Структура собственных и привлеченных средств, не должно приводить к возникновению неустойчивого финансового положения.

4. Обеспечение минимизации затрат на привлечение средств из различных источников.

5. Обеспечение роста эффективности собственного капитала. Ре­ализация этого принципа означает обеспечение роста показателя рентабельности собственного капитала.

Легко понять, что эти 5 основных критериев вообще говоря противоречивы и, как мы видели в разделе 2, рост эффективности собственного капитала приводит к увеличению финансового риска (см. 2-ю формулу Дюпона). Точно также принцип рациональности может входить в противоречие с принципом перспективности.

Общая потребность в привлечении новых средств может определяться двумя основными методами:

Прямой метод расчета общей потребности в капи­тале основывается на определении необходимого размера активов, позволяющих предприятию эффективно развивать свою деятельность. Этот метод строится по следующему алгоритму:

1) Определяется общая потреб­ность в активах. Иногда этот расчет может быть вариантным, включая минимально необходимую, рациональную и максимально необходимую сумму активов.

2) Определяются источники покрытия этих потребностей за счет различных источников.

Фактически прямой метод расчета аналогичен методам рассмотренным в разделе «Финансовое планирование».

Косвенный метод расчета строится на том, что производство конкретного объема продукции требует привлечения определенного объема средств. Взаимосвязь между объемом продукции и используемыми ресурсами определяется показателем отдачи активов (ОТ_А). Таким образом, зная целевой объем производства (В), общая потребность в необходимом привлечении средств (П) составит

П = В/ ОТ_А

При расчете ОТ_А он обязательно рассчитывается с учетом переоценки основных средств. Кроме того желательно учитывать его величину за ряд лет, а также его значения для других предприятийэтой же отрасли экономики.

Использование косвенного метода расчета может потребоваться для при­близительной оценки потребности в привлечении средств и проверки возможности их получения. В случае, если оказывается, что привлечь средства в необходимом размере не удается, то целевой объем производства может быть скорректирован.

Среди механизмов управления пассивами наиболее сложными являются вопросы оптимизации структуры их привлечения, которые требуют более подробного изложения.