Основные задачи политики формирования собственного капитала

 

Политика формирования собственного капитала представляет собой часть общей финансовой страте­гии предприятия. Разработка этой политики осуществляется по следующим основным этапам:

1. Анализ формирования собственного капитала в предшествующем периоде. Первой задачей является сопоставление темпов прироста собственного капитала с темпами прироста активов и объемов выручки, а также коэффициента независимости.

Далее рассматриваются источ­ники прироста собственного капитала: прибыль, результаты переоценок, рост курсовой стоимости акций, а также доходы, полученные от эмиссии акций и субсидиарные доходы. Оценивается стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.

2. Определение общей потребности в собственных средствах. Эта потребность определяется по следующей формуле:

 

П_сфр = А*С_aut – СС_н + Пр

 

где А — плановая величина активов предприятия; С_aut—планируемый коэффициент независимости; СС_н — сумма собственного капитала на начало планируемого периода; Пр—сумма прибыли, направляемой на дивиденды и потреб­ление в плановом периоде.

Рассчитанная общая потребность охватывает необхо­димую сумму собственных финансовых ресурсов, форми­руемых как за счет прибыли, так и за счет эмиссии акций и субсидиарных доходов.

3. Оценка стоимости привлечения собственного капи­тала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала, формируемого за счет внутренних и внешних источни­ков. Результаты такой оценки служат основой разра­ботки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост соб­ственного капитала предприятия.

4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников. До того, как обращаться к внешним источ­никам формирования собственного капитала, должны быть реализованы все возможности их формирования за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними источниками формирования собственного капитала является сумма распределяемой прибыли, то в первую очередь следует оценить возможные ее размеры. При этом необходимо оценить размеры платежей осуществляемых за счет прибыли после налогообложения и амортизации, таких как погашение уже взятых краткосрочных кредитов, прогнозируемых штрафов и пени и т.д.

Метод ускоренной амортизации активной части ос­новных фондов увеличивает размеры собственных финансовых ресурсов. Однако следует иметь в виду, что рост суммы амортизационных отчислений приводит к соответствующему уменьшению сум­мы прибыли после налогообложения, поэтому желательно, чтобы выполнялось равенство

 

РДС = РП + А_м= П_сфр+ П_о

Где П_о - обязательные платежи из распределяемой прибыли.

Однако, если это неравенство не соблюдается, то приходится прибегать к привлечению внешних источников формирования собственного капитала.

5. Оценка необходимости привлечения внешних источников формирования собственных финансовых ресур­сов. Прежде всего требуется проанализировать возможность покрытия потребности в росте собственного капитала за счет минимизации дивидендных платежей. При этом акционерам необходимо выбирать между двумя крайними возможностями:

а) пустить всю распределяемую прибыль на дивиденды и прибегнуть к привлечению внешних источников увеличения собственного капитала;

б) Полностью отказаться от получения дивидендов, но увеличивая вероятность сохранения управления предприяти­ем, так как дополнительная эмиссия долевых инструментов может привести к потере такой управляемости.

Поэтому акционерам вместе с менеджментом компании требуется принять решение какой размер распределяемой прибыли они готовы не отправлять на дивиденды, чтобы уменьшить размер дополнительной эмиссии долевых инструментов.

6. Обеспечение необходимого объема привлечения соб­ственных финансовых ресурсов из внешних источников.

Потребность в росте собственного капитала за счет внешних источников (СР_внеш) рассчитыва­ется по следующей формуле:

СР_внеш = П_сфр – РДС + П_о

 

Обеспечение удовлетворения потребности в собст­венных финансовых ресурсах за счет внешних источни­ков планируется за счет привлечения дополнительного паевого капитала (владельцев или других инвесторов), дополнительной эмиссии акций или за счет других ис­точников.

 

7. Эффективность разработанной политики формиро­вания собственных финансовых ресурсов оценивается с помощью коэффициента самофинансирования, который рассчитывается как для прошлого, так и для будущего периодов.

Коэффициент самофинансирования развития пред­приятия рассчитывается по следующей формуле:

 

Ксф = DСС: DА

 

где Ксф — коэффициент самофинансирования;

DСС — объем прироста собст­венного капитала;

ΔА — прирост активов предприятия.

 

Успешная реализация разработанной политики фор­мирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач:

· проведением объективной оценки стоимости от­дельных элементов собственного капитала;

· обеспечением максимизации формирования при­были предприятия с учетом допустимого уровня финан­сового риска;

· формированием эффективной политики распреде­ления прибыли (дивидендной политики) предприятия;

· формированием и эффективным осуществлением политики дополнительной эмиссии акций (эмиссионной политики) или привлечения дополнительного паевого капитала.