Управление облигац. займом

Как кредит. инструмент облиг. им. приемущ. и недост. Выпуск. их м. только АОлишь после упл. УК, а Vоблигац. займа не долж. превыш. УК. Основ.приемущ.: 1. сокращ. контроля над орг-ей; 2. невысок. %ты по сравн. с кр-том; 3. больший круг инвест-ов в рез-ту большей надеж-ти. Недост.: 1. нельзя форм-ть для формир-я УК и покр-я Уб.; 2. треб-ся существ. затр-ты на эмиссию и продолжит. пер-д вр. Поэт. оправд. эмиссия юольш. Vобли-ий в круп. фирмах; 3. высок. ур. фин. отв-ти за выпл. %ов и основ. долга; 4. если после эмисс. облиг-ий произ. резк. сокращ. ст. ссуд. %а, то доп. дох. получ. инвестор, если ст. повыс., то инв-р понес. Уб. Глав. цель управл. эмисс.- обеспеч. привлеч-я необх. V заем. ср-в и размещ. облиг. на рынке.

Этапы форм. облиг. займа: 1. исслед. возм-ти предполаг. размещ. эмитир-ых обл- ий; выбор эмиссии облиг. объясн-ся сложивш-ся полож-ем и ст-тью облиг. займа на фин. рынке. С этой целью первонач. изуч. ситуацию на рынке и прогноз-ся изм-е цены и %ой ст. по данным бумагам. Изуч. рынок, необх. оценить спрос и предлож-е долг. ц.б., хар-р обращ-ихся облиг-ий, усл. их эмиссии, дин-ка цен и котировки, Vы продаж паевых эмиссий и др. В рез-те выяв. диапазон ст-ти привлеч-я и чувствит-ть рынка на появл-е нов. долг. бумаги. Кр. того, нуж. оц. привлек-ть исх. из усл. эмиссии, а так же возмож-го кред-го режима орг-ий. В рез-те опред. min парам-ры эмиссии, обеспеч-ие высок. ур-нь инвест. привлек-ти.

2. опред. целей привлеч-я обл. займа: 1) регион. расшир. операц. д-ти; 2) реал. инвестир-ие, обеспеч-ее быстр. возврат влож-го кап-ла; 3) ин. стратег. цели.

3. оц. собств. кред. рейтинга. Этот критерий опред. разницу в ур-не доход-ти и ценах котировки эмитир-ой ц.б. по сравн. с базис. облиг-ей. Высок. кр-способ-ть, надеж-ть орг-ции позвол. сниз. разницу м/у этими показ-ми, след-но, сниз. возмож. риски.

4. опред. Vма эмиссии облиг-ий – основ. на учете общ. потреб-ти в ЗК и возм-ти его формир-я из альтернатив. источ-ов.

5. опред-е усл. эмиссии обл-ий – сам. слож. и ответств. этап, т.к. от них завис. возм-ти удовлетв-я целей привлеч-я, степ. инвестиц. привлек-ти на рынке, ст-ть привлеч. кап-ла. Осн. усл-я эмиссии: 1) номинал облиг.; 2) вид обл. – завис. от цели привлеч-я и возм-ти размещ-я на рынке; 3) пер-д обращ-я облиг. (краткосроч., долгосроч.) – завис. от цели привлеч. ЗК с уч. возм-тей привлеч-я, эк.разв-я страны и фонд. рынка; 4) сред. ур. дох-ти – завис. от ситуац. на рынке и ур-ня кр-тоспос-ти орг-ции. На дан. показ-ль вл. след. ф-ры: а) сред. эффект. ст. % по кредит. инструментам, б) сред. ур. дох-ти баз. облиг., в) кредит. спред (разница м/у кред. и депоз. ставкой), г) пронозир. темп. инфляции, д) ур-нь спроса на аналог. долг. инструменты, е) ликвид-ть аналог. долг. инстр-ов. 5) порядок выпл. %го дох-а – его периодич-ть, место выплаты, дата нач. и прекращ-я выплаты, 6) пор. погаш-я облиг. – указ. дата нач. и прекращ. погаш-я с указ. адресов мест погаш-я, 7) усл-я досроч. выкупа – отзыв. облиг. В соотв. с этой возм-тью м. управ-ть ст-тью займа и при сниж. %ой ст. на похож. бумаги добив-ся сниж-я %ой ст. и нагрузки. Выкуп. цена устан-ся в %ах от номин. ст-ти по кажд. году общ. пер-да погаш-я. Если рын. курс выше выкупной цены. то выкупать можно, 8) др. спец. усл.:льготы приобрет-я акционерами и персоналом орг-ции, прием-ва влад-цев приобрет-ых ранее обл-ий, порядок замещ-я обл-ий при уничтож. или потере. Обяз. для данной эмиссии указ. все требов-я в проспекте эмиссии.

6. оц. ст-ти облигац. займа – основана на усл. эмиссии и вкл. среднегод. ставку %, ст. НнП, ур. эмисс. затрат по отнош. к Vму эмиссии. На осн. оц. ст-ти облиг. займа опред-ся эф-ть привлеч-я ЗК из дан. источника в сравн. с др. альтернативами.

7. опред-е эфф-ых форм размещ-я – если размещ-е осущ. через профессионалов, то необх. согласов. цены первонач. продажи, размеры комисс. вознагр-я, гр-к поступл-я ср-в облиг. займа.

8. формир. фонда погаш-я облигаций – необх. опред. размер пост. отчисл-ий, кот. орг-я должна формир-ть в виде выкуп. фонда к мом-ту погаш. облиг. Для опред. размера платежей исп-ся фор-ла аннуитета с равн. промеж-ми вр. в теч. срока обрящ-я обл., т.к. одинак. платежи опред. удоб. размер отчисл-ий.