2014-01-27
697
Оценка эффективности осуществляется с помощью расчета системы показателей. Помимо сущности основных показателей, можно оценить границы их применения, а также выявить факторы, влияющие на эти показатели.
В финансовом анализе эффективности инвестиций в основном применяют четыре показателя: чистый приведенный доход, срок окупаемости, внутреннюю норму доходности, рентабельность. За рубежом и в России нет единой методологии оценки эффективности инвестиций. Каждое предприятие, руководствуясь своим опытом, наличием финансовых ресурсов, целями, разрабатывает свою методику. Однако методики базируются на общепризнанных характеристиках, их сочетании и модификациях.
Основным показателем, характеризующим эффективность инвестиций, является чистый приведенный доход (W). Данная величина характеризует общий абсолютный результат инвестиционной деятельности, ее конечный эффект. Величина W является основной для определения других измерителей эффективности.
Влияние инвестиционных затрат и доходов от них можно представить в следующем виде:
n2 j+n1 n1 t
W = ∑ Ej v - E Kt v
j= 1 t=1
v – дисконтный множитель
Kt – инвестиционные расходы в периоде t, t = 1,2,…n1
Ej – доход в периоде j, j = 1,2,… n2
n1 – продолжительность процесса инвестиций
n2 – продолжительность периода отдачи от инвестиций.
Показатель чистого приведенного дохода является абсолютным измерителем финансового результата инвестиций. Для характеристики эффективности применяют также три характеристики: срок окупаемости, внутреннюю норму доходности, рентабельность. Эти показатели являются результатами сопоставления распределенных во времени отдач с суммами инвестиций. Эти сопоставления производятся разными методами.
Срок окупаемости определяется как:
nу = K/R
nу – упрощенный показатель срока окупаемости
К – размер инвестиций
R – ежегодный чистый доход.
Если чистый доход поступает неравномерно, то срок окупаемости определяется последовательным суммированием поступлений и подсчетом времени до тех пор, пока сумма чистого дохода не окажется равной сумме инвестиций.
С теоретической точки зрения срок окупаемости – это необходимое время для полной компенсации инвестиций доходами.
Внутренняя норма доходности – это расчетная ставка процентов, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает сумму, равную инвестициям, и, следовательно, капиталовложения являются окупаемой операцией. То есть при начислении на сумму инвестиций процентов по ставке, равной внутренней норме доходности (дв), обеспечивается получение распределенного во времени дохода. Чем выше эта ставка, тем больше эффективности капиталовложений.
В общем случае, когда инвестиции и отдачи от них задаются в виде потока платежей, дв определяется на основе решения уравнения:
t
∑Rtv = 0
t
v – дисконтный множитель по ставке дв
Rt - член потока платежей, который может быть положительной и отрицательной величиной
t - время, измеряемое от начала инвестиционного процесса.
Рентабельность – это соотношение приведенных доходов к приведенным на ту же дату инвестиционным расходам. Иногда его называют индексом доходности (И). Рентабельность определяется следующим образом:
j
И = (∑Rjv/К)
И – рентабельность
Rj - показатель чистого дохода
v - дисконтный множитель
К - размер инвестиционных затрат
В заключении следует представить данные о частоте использования так или иначе показателей.
Так по официальным данным в США 98 % фирм применяли один из показателей или несколько одновременно.
Из 113 предприятий использовали следующие показатели:
1.Внутренняя норма доходности – 69
2.Чистый приведенный доход – 32
Все источники инвестиционной деятельности теоретически могут быть разделены на 3 группы:
1.Собственные – прибыль, амортизационные отчисления, добровольные взносы юридических и физических лиц, страховое возмещение по наступившим рискам, мобилизация внутренних ресурсов.
2.Привлеченные – средства от продажи акций, бюджетные ассигнования.
3.Заемные – банковские кредиты, бюджетные кредиты, облигационные займы и т.п.
Кроме того, одним из наиболее реальных источников инвестиций иногда называют иностранные инвестиции.
Следует подчеркнуть, что по действующему законодательству в России инвестиционная деятельность может финансироваться за счет следующих источников:
1.Собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора (прибыль, амортизация, денежные накопления и сбережения юридических и физических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и другие средства).
2.Заемные финансовые средства (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства)
3.Привлеченные финансовые средства инвестора (средства от продажи акций, паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан и юридических лиц и прочее).
4.Денежные средства, централизуемые объединениями предприятий в установленном порядке.
5.Инвестиционные ассигнования из бюджетов различных уровней и внебюджетных фондов.
6.Иностранные инвестиции.
Примерная структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования отражена на рисунке 2.
Рисунок 2 - Примерная структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования в России в 2003 году, %
Инвестиционная деятельность предприятий во многом зависит от реализуемой государственной политики. Государство может либо сдерживать, либо ускорять процесс инвестирования.
Частный бизнес не заинтересован вкладывать капитал в отрасли и проекты, которые не приносят достаточно высокой прибыли, но для общества они необходимы (например, железнодорожный транспорт, сельское хозяйство и прочее). Поэтому государство может использовать экономические, а иногда и административные рычаги, для воздействия на инвестиционную деятельность. При этом государство реализует определенную инвестиционную политику.
В настоящее время инвестиционная деятельность предприятий осложняется следующими факторами:
-наличие достаточно высокого уровня инфляции,
-нехватка источников финансирования,
-высокая стоимость кредитных ресурсов,
-низкая эффективность производства и прочее.
В России долгое время не обновлялись основные фонды, что привело к образованию значительного объема физически и морально изношенных фондов. Более 45 % фондов не отвечают современному техническому и технологическому уровню производства и превратились в фактор снижения эффективности производства.
Внутренние источники предприятий также не значительны. В частности, использование прибыли осложняется системой ее налогообложения. Отменена инвестиционная льгота по налогу, уровень ставки по налогу все еще достаточно высок.
В этой связи необходимо отметить, что инвестиционная политика предприятия не может существовать в отрыве от инвестиционной политики государств.
В настоящее время в России инвестиционная стратегия государства включает следующие направления:
-улучшение макроэкономической ситуации в стране и формирование инвестиционного климата (прежде всего, речь идет о снижении инфляции),
-снижение процентов по долгосрочным банковским процентам,
-наращивание профицита бюджета и ориентация внутренних финансовых потоков на инвестиции и производство,
-защита прав и интересов инвесторов и акционеров,
-стимулирование частных инвестиций и выделение «точек роста»,
-расширение практики долевого государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов.
В ходе реализации инвестиционной политики предприятия могут быть использованы следующие методы:
1.Самофинансирование.
2.Акционирование.
3.Кредитование инвестиций.
4.Лизинг.
Инвестиционная политика предприятия – это деятельность финансовых служб, направленная на привлечение источников инвестиций и их грамотное размещение.
2 Контрольно-аналитическая работа на предприятии
