Особенности формирования портфеля реальных инвестиций

Портфель реальных инвестиционных проектов характеризуется рядом особенностей, отличающих его от портфелей других объектов инвестирования. Формирование и реализация портфеля реальных инвестиционных проектов обеспечивает высокие темпы развития фирмы, создание дополнительных рабочих мест, формирование высокого имиджа и определенную государственную поддержку инвестиционной деятельности. По сравнению с другими видами инвестиционных портфелей он является обычно наиболее капиталоемким, наименее ликвидным, более рискованным в связи с продолжительностью реализации, наиболее сложным и трудоемким в управлении. Это определяет высокий уровень требований к его формированию, тщательность отбора каждого включаемого инвестиционного проекта.

Исходя из системы приоритетных целей и проектируемого объема инвестиционных ресурсов, процесс формирования портфеля реальных инвестиционных проектов проходит следующие этапы:

1 этап. Поиск вариантов реальных инвестиционных проектов для возможной их реализации.

Осуществляется компанией вне зависимости от наличия свободных инвестиционных ресурсов, состояния инвестиционного рынка и т.д. Количество привлеченных к работе инвестиционных проектов всегда должно превышать их количество, предусмотренное к реализации. Чем активнее организован поиск вариантов инвестиционных проектов, тем больше у предприятия шансов сформировать эффективный портфель таких проектов.

2 этап. Рассмотрение и оценка бизнес-планов отдельных инвестиционных проектов.

Преследует цель подготовить необходимую информационную базу для последующей тщательной экспертизы отдельных качественных их характеристик.

3 этап. Первичный отбор инв. проектов для более углубленного последующего их анализа.

Осуществляется по определенной системе показателей, которая может включать в себя:

· соответствие инвестиционного проекта стратегии деятельности и имиджу фирмы;

· соответствие инвестиционного проекта направлениям отраслевой и региональной диверсификации предстоящей инвестиционной деятельности;

· степень разработанности инвестиционного проекта и его обеспеченности основными факторами производства;

· необходимый объем инвестиций и период их осуществления до начала эксплуатации проекта;

· проектируемый период окупаемости затрат (или другой показатель оценки эффективности инвестиций);

· уровень инвестиционного риска;

· предусматриваемые источники финансирования и др.

Систему таких показателей каждая компания разрабатывает самостоятельно с учетом целей формирования инвестиционного портфеля и особенностей инвестиционной деятельности. По результатам оценки инвестиционных проектов в разрезе отдельных показателей определяется общий уровень инвестиционного качества. Отобранные в процессе предварительной оценки инвестиционные проекты подлежат дальнейшей углубленной экспертизе.

4. Экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критерию эффективности (доходности).

Экспертиза играет наиболее существенную роль в процессе дальнейшего анализа и формирования портфеля реал. Инвестиц. прокетов. В процессе экспертизы проверяется реальность приведенных в бизнес-плане основных показателей, связанных с объемом инвестиционных ресурсов, графиком инвестиционного потока и прогнозируемой суммой денежного потока на стадии эксплуатации (продажи) объекта. После приведения показателей инвестиционного и прогнозируемого денежного потоков к настоящей стоимости осуществляется расчет всех известных показателей оценки эффективности инвестиций (NPV, индекс доходности, период окупаемости, IRR).

Обобщающая оценка эффективности проектов по критерию эффективности осуществляется двумя методами:

1. На основе суммы ранговой значимости всех рассматриваемых показателей;

2. На основе показателя эффективности инвестиций (за рубежом используется показатель внутренней доходности, который позволяет определить меру эффективности инвестиционных проектов в сравнении с уровнем рентабельности хозяйственной деятельности, нормой текущей доходности, ставкой процента по депозитам на рынке и т.д.)

Аналогично проводится экспертиза отобранных инвестиционных проектов по критериям риска и ликвидности.

5. Окончательный отбор инвестиционных проектов в формируемый инвестиционный портфель с учетом его оптимизации и обеспечения необходимой диверсификации инвестиционной деятельности.

Он осуществляется с учетом взаимосвязи всех рассмотренных критериев. Если тот или иной критерий является приоритетным при формировании портфеля (высокая доходность, безопасность и т.д.), то необходимость дальнейшей оптимизации портфеля не возникает. Если же предусмотрена сбалансированность отдельных целей, то портфель может быть скорректирован путем оптимизации проектов по соотношениям доходности и риска, доходности и ликвидности, доходности и обеспечению отраслевой и региональной диверсификации инвестиционной деятельности.