Сущность и значение анализа

ТЕМА 10. АНАЛИЗ ПОТОКА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

План:

1. Сущность и значение анализа;

2. Понятие ликвидного денежного потока

Прямой и косвенный методы анализа движения денежных средств. Основная цель анализа денежных потоков заключается в выявлении причин дефицита (избытка) денежных средств и определении источ­ников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей ликвидностью и платежеспособностью предприятия.

Его платежеспособность и ликвидность очень часто находятся в зависи­мости от реального денежного оборота в виде потока денежных пла­тежей, отражаемых на счетах бухгалтерского учета. Поэтому анализ движения денежных средств значительно дополняет методику оцен­ки платежеспособности и ликвидности и дает возможность реально оценить финансово-экономическое состояние хозяйствующего субъекта. В этих целях можно использовать как прямой, так и кос­венный методы.

Главным документом для анализа денежных потоков является «От­чет о движении денежных средств» (форма № 4), составленный на базе прямого метода.

С помощью данного документа можно установить:

1. уровень финансирования текущей и инвестиционной деятельно­сти за счет собственных источников;

2. зависимость предприятий от внешних заимствований;

3. дивидендную политику в отчетном периоде и прогноз на буду­щее;

4. финансовую эластичность предприятия, т. е. его способность со­здавать денежные резервы (чистый приток денежных средств);

5. реальное состояние платежеспособности предприятия за истек­ший период (квартал) и прогноз на следующий краткосрочный период.

На практике применяются два ключевых метода расчета объема денежных потоков: прямой и косвенный.

Прямой метод основан на движении денежных средств по счетам предприятия.

Исходный элемент — выручка от реализации товаров (продукции, работ и услуг).

Достоинства метода заключаются в том, что он позволяет:

1. показывать основные источники притока и направления оттока денежных средств;

2. делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам;

3. устанавливать взаимосвязь между объемом реализации продук­ции и денежной выручкой за отчетный период;

4. идентифицировать статьи, формирующие наибольший приток и отток денежных средств;

5. использовать полученную информацию для прогнозирования денежных потоков;

6. контролировать все поступления и направления расходования денежных средств, так как денежный поток непосредственно свя­зан с регистрами бухгалтерского учета (главной книгой, журналами- ордерами и иными документами).

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования де­нежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Различия полученных результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методом относятся только к операционной деятельности предприятия.

При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.

Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого денежного потока по опе­рационной деятельности предприятия прямым методом, имеет следующий вид:

, (138)

где – сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

РП – сумма денежных средств, полученных от реализации продукции;

ПП – сумма прочих поступлений денежных средств в процессе операционной деятельности;

З – сумма денежных средств, выплаченных за приобретение сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков;

– сумма заработной платы, выплаченной оперативному персоналу;

– сумма заработной платы, выплаченной административно-управленческому персоналу;

– сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет;

– сумма налоговых платежей, перечисленная во внебюджетные фонды;

– сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной деятельности.

Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.

Результаты проведенных расчетов отражаются в сле­дующей табличной форме (таблица 19).

Таблица 19.

Отчет о движении денежных средств предприятия, разработанный прямым методом (усл. ден. ед.)

Показатели	полож. д. п.	отриц.д. п.
I. ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ПО ОПЕРАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 1. Денежные средства, полученные от реализации продукции 2. Прочие поступления денежных средств в процессе операционной деятельности 3. Выплата денежных средств за приобретенное сырье, материалы и полуфабрикаты 4. Выплата заработной платы оперативному персоналу 5. Выплата заработной платы административно-управленческому персоналу 6. Налоговые платежи в бюджет 7. Налоговые платежи во внебюджетные фонды 8. Прочие выплаты денежных средств в процессе операционной деятельности	●   ●	● ●   ● ● ●
Объем валового денежного потока по операционной деятельности	●	●
Сумма чистого денежного потока по операционной деятельности
II.ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ПО ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 1. Реализация основных средств 2. Реализация нематериальных активов 3. Реализация долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля 4. Повторная реализация ранее выкупленных собственных акций 5. Дивиденды (проценты), полученные по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля 6. Приобретение основных средств 7. Прирост незавершенного капитального строительства 8. Приобретение нематериальных активов 9. Приобретение долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля 10. Выкуп собственных акций	● ●   ● ●	● ● ● ● ●   ●
Объем валового денежного потока по инвестиционной деятельности	●	●
Сумма чистого денежного потока по инвестиционной деятельности
III. ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ПО ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 1. Дополнительно привлеченный из внешних источников собственный акционерный или паевой капитал 2. Дополнительно привлеченные долгосрочные кредиты и займы 3. Дополнительно привлеченные краткосрочные кредиты и займы 4. Средства, поступившие в порядке безвозмездного целевого финансирования 5. Выплата (погашение) основного долга по долгосрочным кредитам и займам 6. Выплата (погашение) основного долга по краткосрочным кредитам и займам 7. Дивиденды (проценты), уплаченные собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.)	● ● ●   ●	●   ●   ●
Объем валового денежного потока по финансовой деятельности	●	●
Сумма чистого денежного потока по финансовой д.
IV.ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ПО ПРЕДПРИЯТИЯТИЮ В ЦЕЛОМ
1. Объем валового денежного потока по всем видам хозяйственной деятельности	●	●
2. Сумма чистого денежного потока по всем видам хозяйственной деятельности

В соответствии с принципами международного учета метод расчета денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно, однако более предпочтительным считается прямой метод, позволяющий получить более полное представление об их объеме и составе.

В долгосрочной перспективе прямой метод расчета позволяет оце­нить ликвидность и платежеспособность предприятия.

Недостатком прямого метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полу­ченного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств.

Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с из­менением величины денежных средств.

Расчет денежных потоков кос­венным методом ведется от показателя чистой прибыли с соответствующими его корректировками на статьи, не отражающие движение реальных денежных средств по соответствующим счетам. Следова­тельно, косвенный метод основан на анализе движения денежных средств по видам деятельности, так как показывает, где конкретно ове­ществлена прибыль предприятия или куда вложены «живые деньги». Он базируется на изучении «Отчет о прибылях и убытках» снизу вверх. Поэтому его иногда называют « нижним ». Прямой метод назы­вают «верхним», так как «Отчет о прибылях и убытках» анализирует­ся сверху вниз.

Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах и их использовании. Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.

По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по операционной деятельности, имеет следующий вид:

, (139)

где – сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ЧП – сумма чистой прибыли предприятия;

– сумма амортизации основных средств;

– сумма амортизации нематериальных активов;

– прирост (снижение) суммы дебиторской за­долженности;

– прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей, входящих состав оборотных активов;

– прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности;

– прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов.

По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой реализации отдельных видов внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетном периоде. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по инвестиционной деятельности, имеет следующий вид:

, (140)

где – сумма чистого денежного потока предпри­ятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;

– сумма реализации выбывших основных средств;

– сумма реализации выбывших нематериальных активов;

– сумма реализации долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия;

– сумма повторной реализации ранее выкупленных собственных акций предприятия;

– сумма дивидендов (процентов), полученных предприятием по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля;

– сумма приобретенных основных средств;

– сумма прироста незавершенного капиталь­ного строительства;

– сумма приобретения нематериальных активов;

– сумма приобретения долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия;

– сумма выкупленных собственных акций предприятия.

По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по финансовой деятельности, имеет следующий вид:

, (141)

где – сумма чистого денежного потока предприятия по финансовой деятельности в рассматриваемом периоде;

– сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного акционерного или паевого капитала;

– сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов;

– сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов;

БЦФ – сумма средств, поступивших в порядке без­возмездного целевого финансирования предприятия;

– сумма выплаты (погашения) основного долга по долгосрочным кредитам и займам;

– сумма выплаты (погашения) основного долга по краткосрочным кредитам и займам;

– сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.).

Результаты расчета суммы чистого денежного потока по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию в отчетном периоде.

Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

, (142)

где – общая сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

– сумма чистого денежного потока предпри­ятия по операционной деятельности;

– сумма чистого денежного потока предпри­ятия по инвестиционной деятельности;

– сумма чистого денежного потока предпри­ятия по финансовой деятельности.

Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития – чистого денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Кроме того, следует отметить относительно низкую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расчета косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности предприятия. Результаты проведенных расчетов отражаются в следующей табличной форме (таблица 20).

Таблица 20

Отчет о движении денежных средств предприятия (разработанный косвенным методом)(усл ден. ед.)

Показатели	Положительный денежный поток	Отрицательный денежный поток
I. ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ПО ОПЕРАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 1. Чистая прибыль предприятия 2. Амортизационные отчисления по основным средствам 3. Амортизационные отчисления по нематериальным активам 4. Изменение суммы дебиторской задолженности – прирост – снижение 5. Изменение суммы запасов товарно-материальных ценностей – прирост – снижение 6. Изменение суммы кредиторской задолженности – прирост – снижение 7. Изменение суммы резервного и других страховых фондов – прирост – снижение	● ● ●     ●     ●   ●   ●	●     ●   ●   ●
Общий объем денежных потоков по операционной деятельности	●	●
Сумма чистого денежного потока по операционной деятельности
II.ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ПО ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 1. Реализация основных средств 2. Реализация нематериальных активов 3. Реализация долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля 4. Повторная реализация ранее выкупленных собственных акций 5. Дивиденды (проценты), полученные по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля 6. Приобретение основных средств 7. Прирост незавершенного капитального строительства 8. Приобретение нематериальных активов 9. Приобретение долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля 10. Выкуп собственных акций	● ●   ● ●   ●	● ● ●   ● ●
Общий объем денежных потоков по инвестиционной деятельности	●	●
Сумма чистого денежного потока по инвестиционной деятельности
III. ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ПО ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 1. Дополнительно привлеченный из внешних источников собственный акционерный или паевой капитал 2. Дополнительно привлеченные долгосрочные кредиты и займы 3. Дополнительно привлеченные краткосрочные кредиты и займы 4. Средства, поступившие в порядке безвозмездного целевого финансирования 5. Выплата (погашение) основного долга по долгосрочным кредитам и займам 6. Выплата (погашение) основного долга по краткосрочным кредитам и займам 7. Дивиденды (проценты), уплаченные собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.)	● ● ●   ●	●   ●   ●
Общий объем денежных потоков по финансовой деятельности	●	●
Сумма чистого денежного потока по финансовой деятельности
IV. ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ПО ПРЕДПРИЯТИЯТИЮ В ЦЕЛОМ
1. Общий объем денежных потоков по всем видам хозяйственной деятельности	●	●
2. Сумма чистого денежного потока по всем видам хозяйственной деятельности

Преимущество косвенного метода при использовании в оператив­ном управлении денежными потоками состоит в том, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. С его помощью можно выявить наибо­лее проблемные места в деятельности предприятия (скопления иммо­билизованных денежных средств) и разработать пути выхода из кри­тической ситуации.

Для изучения потока денежных средств косвенным методом необходимо подготовить отдельный аналитический отчет, для его разработки необходимы:

- бухгалтерский баланс (форма № 1);

- отчет о прибылях и убытках (Форма № 2);

- приложение к балансу (форма №5);

- главная книга;

- журналы-ордера;

- справки бухгалтерии и др.

По результатам анализа денежных потоков косвенным методом можно получить ответы на следующие вопросы:

1. в каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования;

2. способно ли предприятие в результате текущей деятельности обеспечить превышение поступлений над платежами (резерв денежной наличности);

3. в состоянии ли предприятие погасить краткосрочные обязательства за счет поступлений от дебиторов;

4. достаточно ли полученной предприятием чистой прибыли для удовлетворения его текущих потребностей в денежных средствах;

5. достаточно ли собственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений) для осуществления инвестиционной дея­тельности;

6. чем объясняется разница между величиной полученной чистой
прибыли и объемом денежных средств.

Недостатки метода:

1. высокая трудоемкость при составлении аналитического отчета внешним пользователем;

2. необходимость привлечения внутренних данных бухгалтерского учета (главная книга);

3. применение целесообразно только при использовании табличных процессоров.

Классификация деятельности предприятия на три вида (текущую, инвестиционную и финансовую) очень важна для практики России, так как благоприятный (близкий к нулю) совокупный денежный по­ток может быть достигнут за счет элиминирования или покрытия от­рицательного денежного потока по текущей деятельности притоком денежных средств от продажи активов или привлечения краткосроч­ных банковских кредитов. В данном случае величина денежного по­тока скрывает реальную убыточность деятельности предприятия.

При проведении аналитической работы оба метода (прямой и кос­венный) дополняют друг друга и дают реальное представление о дви­жении потока денежных средств на предприятии за расчетный пе­риод. В процессе анализа денежных потоков целесообразно ответить на следующие вопросы.

В случае притока денежных средств:

- не произошел ли приток за счет увеличения краткосрочных обязательств, которые потребуют оттока (погашения) в будущем;

- нет ли здесь роста акционерного капитала за счет дополнитель­ной эмиссии акций;

- не было ли распродажи имущества (основных средств, производ­ственных запасов и т. д.);

- сокращаются ли запасы материальных ценностей, незавершенно­
го производства, готовой продукции на складе и товаров.

При оттоке денежных средств необходимо найти ответы на следую­щие вопросы:

- нет ли снижения показателей оборачиваемости активов;

- нет ли замедления оборачиваемости оборотных активов;

- не растут ли абсолютные значения запасов и дебиторской задолженности;

- не было ли резкого увеличения объема продажи товаров, что тре­бует дополнительных денежных потоков;

- не было ли чрезмерных выплат акционерам сверх рекомендуемой нормы распределения чистой прибыли (30-40%);

- своевременно ли выплачиваются налоги в бюджетную систему государства и взносы во внебюджетные фонды;

- не было ли длительной задолженности персоналу по оплате труда.

Совокупный денежный поток должен стремиться к нулю, так как отрицательное сальдо по одному виду деятельности компенсируется положительным сальдо по другому его виду. К процессу управления совокупным денежным потоком предъявля­ются следующие требования:

1. продавать как можно больше и по разумным ценам. Цена продажи включает в себя не только реальные денежные расходы, но и амор­тизацию основных средств и нематериальных активов (некассовую статью), которая на практике увеличивает денежный поток;

2. как можно больше ускорять оборачиваемость оборотных акти­вов, избегая их дефицита, что может привести к снижению объе­ма продажи товаров (услуг);

3. как можно быстрее собирать денежные средства у дебиторов, не забывая, что чрезмерные требования ко всем покупателям могут привести к снижению будущего объема продаж. Для ускорения получения денег от дебиторов целесообразно использовать скид­ки с цен на товары и услуги;

4. постараться достичь приемлемых сроков выплаты кредиторской задолженности без ущерба для будущей деятельности предприятия, использовать любые преимущества, предоставляемые скидками, существующими у поставщиков.

ПРИМЕР: Альтернативные отчеты о движении денежных средств (сопоставление прямого и непрямого методов).

А. Прямой метод Годовой отчет о движении денежных средств предприятия, Конец отчетного периода 31 марта 2006 г., тыс.у.е.	В. Непрямой метод Годовой отчет о движении денежных средств предприятия, Конец отчетного периода 31 марта 2006 г., тыс.у.е.
Денежные потоки в связи с операционной деятельностью	Денежные потоки в связи с операционной деятельностью
Денежные средства, полученные от клиентов	Чистая прибыль
Оплата поставщикам и персоналу (Рпроизв.) (3539)	Амортизация 112
Выплаченные проценты (Др.) (85)	Денежные потоки в связи с использованием текущих активов и операционными текущими обязательствами
Выплаченные налоги (Н) (211)	Уменьшение, дебиторская задолженность
Чистый денежный поток от операционной деятельности	Увеличение, ТМЗ (Рпроизв.) (94)
Денежные потоки в связи с инвестиционной деятельностью	Увеличение, расходы будущих периодов(Рпроизв.) (4)
Увеличение стоимости основных средств (104)	Увеличение, авансы по налоговым платежам(Н) (91)
Денежные потоки в связи с финансовой деятельностью	Увеличение, по другим обязательствам(Др.)
Увеличение краткосрочных кредитов	Чистый денежный поток от операционной деятельности 219
Увеличение долгосрочных кредитов 4	Денежные потоки в связи с инвестиционной деятельностью
Выплаченные дивиденды (143)	Увеличение стоимости основных средств (104)
Чистый денежный поток от финансовых операций (47)	Выплата по долгосрочным инвестициям (65)
Увеличение(уменьшение) денежных средств и их эквивалентов 3	Чистый денежный поток От инвестиционной деятельности (169)
Денежные средства и эквиваленты по состоянию 175	Денежные потоки в связи с финансовой деятельностью
Денежные средства и эквиваленты по состоянию на 31 марта 2007– 178	Увеличение по краткосрочным кредитам
	Увеличение по долгосрочным кредитам 4
	Выплаченные дивиденды (143)
	Чистый денежный поток от финансовых операций (47)
	Увеличение(уменьшение) денежных средств и их эквивалентов 219-169-47=3
	Денежные средства и эквиваленты по состоянию на 31 марта 20х1 175
	Денежные средства и эквиваленты по состоянию на 31 марта 2007 175+3=178

Из табл. видно, что чистая прибыль предприятия составила 201000 у.е., в то же время денежный поток от операционной деятельности составил 219000 у.е. Интересно, что компания потратила 169000 у.е. – около 75% всего операционного потока – на увеличение основных средств и долгосрочное инвестирование (из этих двух статей только прирост основных средств, похоже, является ежегодной статьей затрат). Остается только 50000 у.е. от операционного денежного потока на выплату дивидендов на сумму 143000 у.е. Увеличившееся привлечение кредитных средств, в основном краткосрочных, позволяет покрыть недостающую для выплаты дивидендов сумму и обеспечить незначительное возрастание денежных средств и их эквивалентов. Когда около половины всех операционных поступлений предприятия идет на замену амортизируемых активов, способность фирмы выплачивать текущие дивиденды зависит от объемов привлечения заемных средств. Можно предположить, что в ближайшем будущем фирма возможно столкнется с трудностями поддержания уровня выплаты дивидендов.

Из согласования (чистой прибыли и чистого денежного потока от операционной деятельности), видно, что уменьшение дебиторской задолженности позволило увеличить денежные средства, в то время как увеличение товарно-материальных запасов и уменьшение авансов по налоговым платежам продемонстрировало использование полученных средств. Очевидно, что отчет о движении денежных средств дает информацию, большая часть которой была уже рассмотрена в отчете об источниках фондов и их использовании. Однако с помощью прямого метода представления денежных потоков можно получить больше деталей, которые не всегда выявляются в процессе анализа изменения отдельных статей баланса.