Определение планового сальдо денежных средств

Модель Баумола

Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств, и затем постоянно расходует их в течение некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств истощается, т.е. становится равным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продаёт часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины.

Из общих рассуждений о текущих активах в предыдущей главе следует, что плановое сальдо денежных средств включает в себя соотношение между издержками неиспользованных возможностей содержания очень большого количества денег (вынужденные издержки) и издержками содержания очень маленького запаса (издержки масштабов производства, также называемые корректирующими издержками).

Природа этих издержек зависит от политики оборотного капитала компании.

Плановое сальдо денежных средств — желаемый уровень денежных средств на фирме, определяемый соотношением между вынужденными издержками и издержками масштабов производства.

Если компания ведет гибкую политику оборотного капитала, то она, вероятно, поддерживает портфель легко реализуемых ценных бумаг. В этом случае корректирующие издержки, или издержки масштабов производства, будут коммерческими расходами, связанными с покупкой и продажей ценных бумаг. Если фирма ведет жесткую политику оборотного капитала, то вероятно она производит краткосрочные займы для обеспечения недостающих средств. Затратами в этом случае будут являться проценты и другие расходы, связанные с привлечением займа.

Корректирующие издержки — затраты, связанные с содержанием очень небольшого запаса денег. То же, что и издержки экономии на масштабах производства.

В следующих далее рассуждениях допустим, что фирма ведет гибкую политику. Управление денежными средствами тогда состоит в движении денег при продаже и покупке легко реализуемых ценных бумаг. Это очень традиционный подход к проблеме и прекрасный способ показать издержки и выгоду от держания денег. Запомним, однако, что разница между денежными средствами и инвестициями на денежном рынке становится все более и более расплывчатой.

Например, как мы должны классифицировать средство денежного рынка с преимуществами выписывания чеков? Подобные соглашения становятся все более и более распространенными, Возможно, первопричина того, что они не являются универсальными — регулирование ограничения их использования. Мы вернемся к этой проблеме в других пунктах.

Основная идея. На рисунке 14 представлена проблема управления денежными средствами для нашей «гибкой» компании. Если фирма старается держать слишком мало денег, она будет сталкиваться гораздо чаще, чем желательно, с недостатком наличности, а следовательно, должна продавать легко реализуемые ценные бумаги (а возможно позднее покупать их взамен проданных) чаще, чем следовало бы при более высоком сальдо денежных средств. Таким образом, коммерческие расходы будут выше, когда размер сальдо денежных средств меньше. Эти издержки будут падать с увеличением денежного сальдо.

В противоположность им, издержки неиспользованных возможностей содержания очень небольшого объема денег также очень малы. Эти издержки увеличиваются с ростом наличных средств, потому что фирма больше и больше отказывается от процентов, которые могли бы быть заработаны.

В точке С* рисунка 14 — сумма издержек, определенная кривой общих издержек. Как показано, минимальные общие издержки получаются на пересечении кривых двух видов издержек. В этой точке издержки неиспользованных возможностей и коммерческие издержки равны. Это плановое сальдо денежных средств, и именно его фирма должна пытаться достигнуть.