Тема 5. Проблемы международных валютных отношений

Равновесие мировых инвестиций и сбережений определяет мировую равновесную ставку процента. Именно она определяет цену, по которой инвестиционные ресурсы покупаются и продаются на мировом рынке капиталов. Ее величина может колебаться в пределах от максимального уровня процентной ставки в стране-импортере до минимального ее значения в стране-экспортере капитала, согласно общему принципу установления равновесной цены на мировых рынках. Международная миграция капитала, уравновешивая мировые сбережения и инвестиции, обеспечивает выгоды, как экспортерам, так и импортерам капитала.

Движение капитала в глобальном масштабе приводит к распространению транснациональных корпораций (ТНК). ТНК – это такая форма международного объединения капиталов, когда головная компания имеет свои отделения в других странах, осуществляя координацию и интеграцию их деятельности. Основной целью деятельности ТНК является получение прибыли.

Существуют интернациональные, многонациональные, глобальные ТНК. Кроме того, ТНК делят на горизонтально интегрированные, вертикально интегрированные, раздельные.

Согласно методике ООН к ТНК относятся фирмы с годовым оборотом, превышающим 100 млн. долл. и филиалами не менее чем в шести странах. К таким компаниям относятся, например, General Motors, IBM, Toyota Motor Corporation, Volkswagen Group, Siemens, Nestle и др.

Положительное и отрицательное влияние ТНК на мировую экономику и рынки принимающих стран

Положительные стороны ТНК проявляются в том, что они: содействуют распространению достижений НТП в мире; способствуют расширению международного сотрудничества, вовлечению принимающих стран в процессы МРТ; способствуют экономическому развитию принимающих стран посредством предоставления крупного транснационального капитала; обеспечивают занятость для местного населения; гарантируют, как правило, более высокую заработную плату и лучшие социальные услуги; содействуют распространению новых товаров, технологий, знаний, повышению квалификации работников; провоцируют усиление конкурентной среды.

Негативные последствия ТНК проявляются в: подавлении своей мощью местных фирм; монополизации национального рынка, установлении монопольных цен; нарушении государственных законов, например, в плане укрытия доходов от налогообложения путем перекачки их из одной страны в другую; передаче принимающей стране отсталых технологий; загрязнении окружающей среды в стране присутствия; дестабилизации ситуации на рынке труда за счет того, что заработная плата работников филиалов ТНК обычно превышает заработную плату работников местных фирм; возможность давления на политику правительств принимающих стран.

Таким образом, международное движение капитала в современных условиях имеет свои особенности:

• Резко возросли масштабы международного движения капитала. Экспорт капитала в виде ПИИ растет вдвое-втрое быстрее, чем экспорт товаров.
• Портфельные инвестиции преобладают над прямыми инвестициями. Деление портфельных инвестиций на внутренние и внешние часто не поддается фиксации.
• ПИИ идут в подавляющей массе не в развивающиеся, а в развитые страны – ближе к богатому потребителю.
• Ведущими мировыми экспортерами и одновременно импортерами капитала выступают промышленно развитые страны.
• Практически все страны осуществляют как ввоз, так и вывоз капитала. Нет четкого деления на страны-экспортеры и страны-импортеры капитала.
• Возрастает взаимосвязь мирового рынка капитала с современным рынком научно-технических достижений.
• Отмечаются изменения в отраслевой структуре иностранных инвестиций. В промышленно развитых странах основными областями, привлекающими инвестиции, являются финансово-банковский сектор, сфера услуг (прежде всего информационных), фармацевтика, биотехнологии, электронная промышленность, наукоемкие производства. В развивающихся странах по-прежнему привлекательными для ПИИ остаются нефте- и газодобыча, разработка полезных ископаемых, отдельные сектора машиностроения, агропромышленный комплекс.
• Растет роль ТНК в процессах международной миграции капитала.
• Возникла тенденция перемещения экологически небезопасных производств из промышленно развитых стран в развивающиеся страны.
• Большое развитие получили оффшорные зоны – территории (страны), законодательство которых разрешает регистрацию и функционирование компаний, извлекающих прибыль из источников, действующих вне страны или территории их регистрации.
• Экспорт капитала принимает новые формы – лизинг, франчайзинг, финансовые, технологические услуги и проч.
• Мировой рынок ссудного капитала лишен четких пространственных и временных границ и функционирует непрерывно по часовым поясам с Востока на Запад, но одновременно имеет локализацию в международных финансовых центрах (Лондоне, Нью-Йорке, Токио, Сингапуре и др.).

Вышеописанные тенденции и особенности международной миграции капитала приводят к необходимости его государственного и международного регулирования. Огромную роль в международном регулировании движения каптала играют такие значимые организации как Международный валютный фонд (МВФ), группа организаций Всемирного банка.

Международные валютные отношения, являясь неотъемлемой частью международных экономических отношений, оказывают существенное влияние на международную торговлю товарами и услугами, лежат в основе международного движения капитала, рабочей силы и других ресурсов.

Валюта (от итал. value – цена, стоимость) это: 1) товар, способный выполнять функции денег в мировом хозяйстве; 2) законное платежное средство государства.

По статусу различают валюту: национальную, иностранную, международную (специальные права заимствования СДР), региональную, евровалюту.

Конвертируемость валюты – это ее способность обмениваться на иностранную валюту и участвовать в международных расчетах. Различают внешнюю и внутреннюю конвертируемость валюты.

Степень конвертируемости валюты может быть различной: по текущим операциям, по капитальным операциям, полная конвертируемость валюты. Полная конвертируемость свидетельствует о высокой степени развития международных экономических отношений, макроэкономической стабильности экономики страны.

По способу конвертируемости различают: замкнутые (неконвертируемые) валюты, частично конвертируемые валюты и свободно конвертируемые валюты (СКВ), каковыми являются, прежде всего, ведущие мировые валюты (по оценкам МВФ к ним относятся доллар США, евро, японская иена, роль резервной валюты, в которой страны держат свои ликвидные международные активы, могут выполнять также швейцарский франк и английский фунт).

Совокупность общественных отношений, складывающихся при функционировании валюты в мировом хозяйстве по поводу условий обращения и взаимной конвертируемости национальных валют, механизмов регулирования валютных курсов называют международными валютными отношениями. Субъектами международных валютных отношений являются государства, предприятия, физические лица, занятые в сфере внешнеэкономической деятельности.

Валюта, валютные отношения являются основой валютной системы. Различают национальную, региональную и мировую валютные системы.

Определенным ступеням зрелости международных экономических отношений соответствовали различные мировые валютные системы:

• Парижская валютная система – Золотой стандарт (основана в 1867г.).
• Бреттон-Вудская валютная система фиксированных валютных курсов – золотодолларовый стандарт (основана в 1944г.).
• Ямайская валютная система плавающих валютных курсов – стандарт специальных прав заимствования (СДР) (основана в 1976г., действует по настоящее время).
• Европейская валютная система – стандарт европейской валютной единицы: 1979-1998 гг. – стандарт ЭКЮ, с 1999 г. и по сей день – евро.

Структура современной мировой валютной системы представлена:

• Основными международными платежными средствами – национальными конвертируемыми валютами, международными валютными единицами, СДР, золотом.
• Валютным курсом и механизмом его установления и поддержания.
• Условиями конвертируемости валют.
• Валютными рынками.
• Формами международных расчетов (инкассо, клиринг и др.).
• Международными валютно-финансовыми организациями, регулирующими международные валютные отношения.
• Межгосударственными договоренностями и соглашениями.

Валютный курс – цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах других стран. Паритет покупательной способности валют (покупательная сила валюты) – это количество одной валюты в единицах другой, необходимое для приобретения на рынках обеих стран одинакового товара (одинаковой услуги).

Различают фиксированный и плавающий валютный курс. Фиксированный валютный курс – официально установленное Центральным банком соотношение денежных единиц разных стран. Плавающий валютный курс формируется в результате взаимодействия спроса на валюту и ее предложения на рынке.

На валютном рынке устанавливается номинальный валютный курс – это фактическая цена одной валюты в единицах другой валюты. Реальный валютный курс представляет собой изменение уровня цен в одной стране по сравнению с уровнем цен в другой, измеренное через номинальный валютный курс. Он показывает соотношение, в котором товары одной страны могут обмениваться на товары другой страны.

Реальный валютный курс определяется по формуле:

, где

Er – реальный валютный курс,

En – номинальный валютный курс,

P – индекс цен в национальной экономике,

Pi – индекс цен в зарубежной экономике.

Считается, что резкие изменения реального валютного курса могут привести к нежелательным последствиям для национальных экономик. Чистый экспорт является функцией реального валютного курса.

Факторы, влияющие на величину валютного курса, весьма многообразны. Выделяют экономические, политические, психологические факторы, действующие в краткосрочном (конъюнктурные факторы) или долгосрочном (структурные факторы) периодах. К наиболее важным факторам, воздействующим на валютный курс, относят: изменения во вкусах потребителей, изменение величины национального дохода страны и доходов покупателей, инфляцию, величину реальных процентных ставок, состояние торгового баланса, ожидания субъектов рынка, валютные спекуляции, доверие к валюте, ее популярность, экономическую политику государства.

Формирование курсов валют происходит на валютном рынке. Валютный рынок – это: 1) система устойчивых экономических и организационных отношений, возникающих в результате операций по купле-продаже иностранной валюты и различных валютных ценностей; 2) крупные центры, где совершаются операции купли-продажи валют по курсу, устанавливающему в результате взаимодействия спроса и предложения.

Мировые валютные рынки концентрируются в мировых финансовых центрах - Лондоне, Нью-Йорке, Франкфурте-на-Майне, Париже, Цюрихе, Токио, Сингапуре, Гонконге. Для современных валютных рынков свойственны следующие особенности: 1) возрастание масштабов валютных операций в общей массе заключаемых сделок, 2) глобальный охват участников, 3) высокая концентрация валютных сделок, 4) унификация валютных операций и распространение спекулятивных сделок.

Совокупность мероприятий в сфере международных валютных отношений в соответствии с текущими и стратегическими целями страны называется валютной политикой государства. Субъектом валютной политики является Центральный банк РФ, ее объектом – валютный курс.

Основными способами государственного регулирования величины валютного курса являются: валютные интервенции; дисконтная политика; протекционистские меры.

Валютные интервенции – операции Центрального банка (ЦБ) на валютных рынках по купле-продаже национальной валюты против ведущих иностранных валют. Обычно ЦБ задает пределы допустимых колебаний валютного курса национальной денежной единицы (устанавливает валютный коридор). Если валютный курс приближается к намеченным границам, ЦБ осуществляет покупку или продажу национальной валюты в обмен на иностранную.

Дисконтная политика – это изменение ЦБ учетной ставки, в т.ч. с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и, тем самым, – на международное движение капитала.

Протекционистская политика – меры по сокращению импорта в страну, направленные на защиту национальной валюты. В основе этой политики лежат валютные ограничения. Проводимая государством протекционистская политика способствует повышению реального валютного курса, а политика свободной внешней торговли – его сокращению.

Для определения итогов участия страны в мировом хозяйстве используются торговый, расчетный и платежный балансы.

Торговый баланс представляет собой соотношение стоимости экспорта и импорта товаров за определенный период. Он является частью платежного баланса страны.

Расчетный баланс – баланс, отражающий объём и соотношение требований и обязательств данной страны, которые возникают в итоге её торговых, кредитных и иных связей с другими странами. В отличие от платежного баланса включает стоимость экспорта и импорта товаров и услуг безотносительно к тому, предоставлены ли они в кредит или по ним производятся платежи в данный период. Выступает в двух формах: на определённую дату (например, на начало года) и за определённый период (например, за год).

Платежный баланс страны – наиболее важный из всех трех видов балансов – это соотношение всех реальных платежей и поступлений от международных сделок страны за определенный период (как правило, за год). По дебету платежного баланса отражаются все расходы государства, а по кредиту – все доходы от внешнеэкономической деятельности.

Состояние платежного баланса является важным макроэкономическим показателем, отражающим состояние международных экономических отношений данной страны с ее зарубежными партнерами. На основе данных платежного баланса государство осуществляет выбор приоритетов кредитно-денежной, бюджетно-налоговой, валютной, внешнеторговой политики.

Структура платежного баланса по методике МВФ выглядит следующим образом:

I. Счет текущих операций (NX) 1. Торговый баланс: Импорт товаров Экспорт товаров Сальдо торгового баланса

2. Баланс услуг: Импорт услуг Экспорт услуг Сальдо баланса товаров и услуг

3. Баланс доходов: Оплата труда Доходы от инвестиций

4. Баланс трансфертов

Сальдо баланса по текущим операциям

II. Счет движения капитала (CF) Приток капитала в страну Отток капитала из страны Cальдо баланса движения капитала

Итого: сальдо баланса по счету текущих операций и счету движения капитала – сальдо платежного баланса

Балансирующая статья – движение официальных золотовалютных резервов (OR)

Полная форма платежного баланса – сальдо баланса официальных расчетов страны (ВР)

Сальдо платежного баланса – сальдо баланса по текущим операциям и баланса движения капитала – отражает разницу между суммой выплат иностранным государствам и суммой, полученной от них.