Эволюция мировой валютной системы

ББК 65.5я73

УДК 339.9

Мертвищев, О. Д.

Валютный курс и стабилизационная политика в «открытой» экономике

Мировая экономика

Учебно-методическое пособие

Минск 2010

УДК 339.9

ББК 65.5я73

М 52

Рекомендовано к изданию редакционно-издательским советом
Частного института управления и предпринимательства

А в т о р ы:

профессор кафедры мирохозяйственных связей
Частного института управления и предпринимательства
кандидат экономических наук, доцент О. Д. Мертвищев;

старший преподаватель кафедры мирохозяйственных связей
Частного института управления и предпринимательства Л. О. Попова

Р е ц е н з е н т ы:

доцент кафедры маркетинга и менеджмента
Института предпринимательской деятельности
кандидат экономических наук, Л. И. Мацкевич;

доцент кафедры экономической теории
Белорусского государственного университета
кандидат экономических наук Н. Н. Филанович,

Рассмотрено и одобрено на заседании
кафедры мирохозяйственных связей,
протокол № 8 от 8 мая 2009 г.

М 52 Мировая экономика. Валютный курс и стабилизационная политика в «открытой» экономике: учеб.-метод. пособие / О. Д. Мертвищев, Л. О. Попова.– Минск: Частн. ин-т упр. и предпр., 2010.– 34 с.

ISBN 978-985-6877-85-1.

Учебное пособие является продолжением курса «Мировая экономика. (Закономерности становления и развития)». Оно охватывает основное содержание тем: «Валютная система и валютный курс», «Платежный баланс», «Открытая» экономика и стабилизационная политика», «Экономический рост: мирохозяйственные аспекты».

Предназначено для студентов дневной и заочной форм обучения экономических специальностей Частного института управления и предпринимательства.

© Мертвищев О. Д., Попова Л. О., 2010

ISBN 978-985-6877-85-1 © Частный институт управления и предпринимательства, 2010

Лекция 1. Мировая валютная система
и валютный к урс

план:

1 Мировая валютная система: понятия, виды, элементы (валюта, валютный курс, валютный рынок, валютная политика).

2 Эволюция мировой валютной системы.

3 Состояние и тенденции развития современной мировой валютной системы.

1 Мировая валютная система: понятия, виды, элементы
(валюта, валютный курс, валютный рынок, валютная политика)

Валютная система – это форма организации и регулирования валютных отношений, закрепленная национальным законодательством и межгосударственными соглашениями.

Выделяют следующие виды валютных систем:

– национальная;

– мировая;

– международная (региональная).

Мировая валютная система прошла длительный путь становления и развития.

Первыми возникли национальные валютные системы, закрепленные национальным законодательством с учетом норм международного права. Они неразрывно связаны с мировой валютной системой – формой организации международных валютных отношений, закрепленной межгосударственными соглашениями, которая сложилась к середине 19 в. Позже всех остальных появились международные валютные системы, действующие в рамках определенного региона и также закрепленные межгосударственными соглашениями. Примером такой системы является Европейская валютная система.

Каждый вид валютной системы выполняет следующие функции:

1) национальная система:

– регулирует состояние, устанавливает режим основных элементов (валютного курса, валютного рынка, самой валюты и т.д.);

– определяет направления и инструменты проведения валютной политики государства;

– оптимизирует участие страны в различных формах МЭО, т.е. способствует развитию внешнеторговых, инвестиционных, валютных, кредитных и других связей страны;

2) мировая и международная (региональная) валютные системы:

– следят за развитием валютных отношений между странами на мировом и региональном уровнях, а также за соблюдением странами кодекса поведения в международных валютных отношениях;

– устанавливают правила осуществления международных расчетных, валютных и других операций;

– регулируют состояние и основные принципы установления и работы основных элементов.

Основными элементами валютной системы являются валюта, валютный курс, валютный рынок, валютная политика.

Валюта (в узком смысле) – денежная единица страны, закрепленная национальным законодательством.

Валюта (в широком смысле) – средство обращения и накопления в виде денежных единиц (монет, банковских и казначейских билетов), платежных документов (чеков, векселей и т.д.), денежных средств на счетах в банках, ценных бумаг (акций, облигаций и т.д.) в той или иной валюте, драгоценных металлов и камней, а также денежных знаков других государств.

Валюты делятся на:

1) национальные – установленные законом денежные единицы каждого государства;

2) иностранные – установленные законом денежные единицы разных государств относительно друг друга;

3) резервные – иностранные валюты, имеющие статус мировых денег, в которых центральные банки государств накапливают и хранят резервы для международных расчетов по внешнеэкономическим операциям. Резервные валюты выполняют также функции международного платежного средства, служат базой для определения курса валют других стран, используются для проведения валютных интервенций с целью регулирования курсов национальных валют (доллар США, евро, английский фунт стерлингов, иена, швейцарский франк).

Права и обязанности юридических и физических лиц по поводу владения и использования валюты в международных расчетах регулируются национальным валютным законодательством, которое устанавливает также режим конвертируемости (обратимости) национальной валюты.

Конвертируемость валюты – возможность свободного обмена валюты одной страны на валюты других стран.

Обратимость национальной валюты определяется:

1) уровнем развития национальной экономики;

2) степенью интегрированности страны в мировое хозяйство;

3) методами управления экономикой, т.е. насколько открыта или закрыта национальная экономика.

По степени конвертируемости валюты различают:

1 Свободно конвертируемую – валюта, которую можно свободно обменять на любую другую валюту. Свободная обратимость валюты распространяется на все категории владельцев денежных средств и все виды внешнеэкономических операций (например, доллар США, канадский доллар, австралийский доллар, английский фунт стерлингов, евро и др.).

2 Частично конвертируемую – национальная валюта страны, где применяются валютные ограничения для резидентов, а также по отдельным видам обменных операций. Такая валюта обменивается только на некоторые иностранные валюты и не по всем видам международного платежного оборота.

3 Неконвертируемую – валюта, используемая в пределах одной страны, т.е. обмен которой на иностранные валюты, а также использование во внешнеэкономических операциях запрещены (например, советский рубль, рейхсмарка – денежная единица Германии в 1924–1948 гг.).

Валютный курс – это цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны.

Валютный курс оказывает влияние на многие макроэкономические процессы, а именно:

– с его помощью сопоставляются цены на товары и услуги разных стран, т.е. каждая страна определяет, что ей выгодно производить и поставлять на мировые рынки. Например, две страны производят один и тот же товар, но исходя из курсового соотношения их валют видно, что первой стране более выгодно производить данный товар, чем другой. Значит, именно первая страна должна специализироваться на его производстве;

– от его уровня зависят конкурентоспособность национальных товаров, объемы экспорта и импорта страны. Например, обесценивая национальную валюту, страны делают более привлекательными национальные товары на внешних рынках из-за их более низких цен;

– валютный курс воздействует на международное движение капиталов, так как инвесторы предпочитают делать вложения в предприятия стран, в которых предсказуемый характер изменения валютного курса и достаточно высокие и стабильные процентные ставки;

– динамика валютного курса, степень и частота его колебаний – показатели экономической стабильности государства и степени открытости его экономики. Например, если государство будет оказывать излишнее влияние на валютный курс и валютный рынок или вводить валютные ограничения, то это будет одним из первых показателей проблем в национальной экономике.

Валютный курс может быть:

1) фиксированным – это курс, твердо установленный центральным банком страны, может изменятся незначительно – не более ± 1%. Предполагает официально установленное соотношение между национальными валютами, основанное на фиксации определенного количества долларов или золота в каждой из них;

2) плавающим – это курс, который свободно изменяется на валютном рынке под воздействием спроса и предложения;

3) колеблющимся – курс, который изменяется под воздействием спроса и предложения, но в рамках, установленных центральным банком страны, который должен регулировать его в случаях отклонения от установленных пределов.

На валютный курс влияют следующие факторы:

1 Состояние платежного баланса. Если баланс имеет отрицательное сальдо, это ведет к снижению курса национальной валюты, так как увеличивается инфляция, а национальный капитал «уходит» за рубеж для более выгодного вложения, и наоборот.

2 Изменения во вкусах и предпочтениях потребителей. Если, например, в условиях подорожания нефти и бензина американцы отказываются покупать отечественные громоздкие, с большим расходом топлива автомобили, а отдают предпочтение японским экономичным «Тайотам», то для покупки последних требуются иены, что увеличивает спрос на них и повышает их курс (цену) по отношению к американскому доллару.

3 Политические и военные факторы: войны, революции, смена правительства и т.п., что значительно влияет на стабильность валют, уменьшает степень доверия к ним и курс валют снижается.

4 Изменение доходов. Например, если они растут в США быстрее, чем в Японии, то увеличиваются объемы покупок не только американских товаров, но и более качественных и гарантированных японских товаров,
а это ведет к росту импорта товаров из Японии, росту спроса на иены и к их удорожанию.

5 Относительное изменение цен. Например, рост цен в США приведет к тому, что потребитель из США будет искать более дешевые товары из других стран, что увеличит спрос на их валюты и повысит их курс.

Валютный рынок – это официальный финансовый центр, где осуществляются операции по купле-продаже иностранных валют, ценных бумаг в иностранной валюте и других валютных ценностей, а также операции по инвестированию валютного капитала. Крупнейшие национальные валютные рынки находятся в Нью-Йорке, Токио, Сингапуре, Цюрихе, Лондоне и в других мировых финансовых центрах.

Валютный рынок выполняет следующие функции:

– обеспечивает валютно-кредитное и расчетное обслуживание экспортно-импортных операций;

– обслуживает операции, связанные с инвестированием капитала за пределы национальной экономики;

– осуществляет хеджирование (страхование) валютных рисков, т.е. рисков, связанных с неблагоприятным изменением валютного курса;

– осуществляет спекулятивные операции, позволяющие получать прибыль из разницы валютных курсов на валютных рынках разных стран и в разные периоды времени.

Основными участниками валютного рынка являются:

– центральные банки;

– коммерческие банки;

– специализированные брокерские и дилерские фирмы;

– международные корпорации и банки;

– коммерческие фирмы;

– физические лица.

К основным характеристикам мирового валютного рынка можно отнести:

– свободу передвижения капитала между странами и регионами;

– отсутствие ограничений на покупку-продажу валют;

– отсутствие административных мер по регулированию валютного курса во многих странах;

– прозрачность рынка, т.е. об изменении курсов валют знают все его участники.

По объему операций валютный рынок превосходит среднегодовые объемы других финансовых и нефинансовых рынков. По различным оценкам он достигает 200–250 трлн. долл. США в год, а среднесуточный объем торгов на мировом валютном рынке составляет 1 трлн. долл. США.

Следует отметить увеличение роли евро в международных экономических отношениях. Евро все больше используется во внешнеторговых расчетах, при осуществлении операций на финансовых рынках, растет его доля в общем объеме золотовалютных резервов стран, прежде всего европейских. Такая тенденция, видимо, сохранится и далее. Однако это не означает, что на мировом валютном рынке меньшую роль станут играть доллар США, японская иена, английский фунт стерлингов, швейцарский франк.

Валютная политика – совокупность государственных мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютных и других финансовых отношений в соответствии со стратегическими и текущими целями страны.

Валютная политика предполагает:

– установление и поддержание валютного курса;

– управление официальными золотовалютными резервами;

– валютное регулирование (регламентация государством проведения валютных операций, международных расчетов, сделок с валютными ценностями).

Валютная политика бывает структурная и текущая.

Структурная – это совокупность долгосрочных мероприятий, направленных на осуществление структурных кардинальных изменений в мировой валютной системе. Осуществляется путем реформ и оказывает влияние на национальную валютную политику всех стран.

Текущая – это совокупность краткосрочных мер, направленных на повседневное, оперативное регулирование валютного курса, порядка осуществления валютных операций, деятельности валютного рынка и рынка золота.

Существуют следующие формы текущей валютной политики:

1 Дисконтная валютная политика – система мер, применяемых центральным банком страны с целью регулирования курса национальной валюты посредством операций купли-продажи иностранной валюты, выраженной в переводных векселях, чеках и др.

2 Девизная валютная политика – политика повышения или понижения учетных ставок, проводимая центральными банками в целях воздействия на спрос и предложение ссудных капиталов, состояние платежного баланса и валютные курсы. Такая валютная политика осуществляется, во-первых, при помощи валютной интервенции, т.е. целенаправленного воздействия центрального банка страны на валютный рынок и валютный курс, осуществляемого путем покупки или продажи банком крупных партий иностранной валюты; во-вторых, путем применения валютных ограничений, т.е. законодательного или административного запрета, лимитирования и регламентации операций резидентов и нерезидентов с валютой и другими валютными ценностями; в-третьих, при помощи девальвации или ревальвации национальной валюты, т.е. снижения или повышения курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам и т.д.

Эволюция мировой валютной системы включает в себя следующие этапы:

1) 1867–1934 гг. – система «золотого стандарта»;

2) 1945–1976 гг. – Бреттон-Вудская валютная система;

3) 1976 г. – по настоящее время – Ямайская валютная система.

Рассмотрим данные системы более подробно.

Система «золотого стандарта»

Основные признаки данной валютной системы:

– определенное золотое содержание денежной единицы страны, например, 1 фунт стерлингов стоил 1/4 унции золота и т.д.;

– жесткое соотношение между количеством бумажных денег в обращении и золотым запасом, который обеспечивал это количество;

– строго фиксированный в соответствии с золотым содержанием валютный курс. Отклонение допускалось в пределах ± 1% в рамках «золотых точек» (пределов);

– между странами не существовало препятствий свободному экспорту и импорту золота;

– бумажные деньги (банкноты) и золото свободно обменивались друг на друга.

Разновидностями «золотого стандарта» были:

– золотомонетный стандарт (действовал до начала 20 в.), при котором банками осуществлялась чеканка золотых монет, которые имели свободное хождение и свободно обменивались на бумажные деньги;

– золотослитковый стандарт (действовал с начала 20 в. до начала первой мировой войны), при котором золото использовали только в международных расчетах, а обмен бумажных денег происходил только на золото в слитках;

– золотодевизный стандарт (начал действовать с 1922 г.), при котором вокруг ведущих стран начинали складываться валютные блоки – группы стран, зависимых в экономическом и валютном отношении от страны, возглавляющей блок, и валюта которой могла обмениваться на золото. Цель валютного блока – укрепление конкурсных позиций страны – лидера на международной арене, особенно в моменты экономических кризисов, так как она диктует странам – членам группировки единые правила проведения политики в области международных финансовых отношений и использует их рынки для сбыта своей продукции и как сферу выгодного вложения капитала. Например, стерлинговая зона, в которой страны ориентировались на английский фунт, долларовая зона – на американский доллар, зона франка – на французский франк и т.д.

Основными преимуществами «золотого стандарта» были:

1) наличие стабильных валютных курсов, что значительно снижало неопределенность и риск в международных валютных отношениях, стимулировало рост объемов международной торговли;

2) автоматическое восстановление валютного паритета (равенства) между фунтом стерлингов и долларом США, регулируя золотовалютные резервы обеих стран.

Основным недостатком «золотого стандарта» было то, что он мог действовать только до тех пор, пока участвующие в нем страны имели достаточные золотые запасы, обеспечивающие соблюдение ими основных принципов функционирования этой мировой валютной системы.

Первая мировая война, «великая депрессия» 1929–1933 гг., вторая мировая война, политика жесткого протекционизма во внешнеторговых и валютных отношениях, истощение золотых запасов в подавляющем числе стран привели к окончательной отмене «золотого стандарта», на смену которому пришла Бреттон-Вудская валютная система.

Бреттон-Вудская валютная система

Данная валютная система была оформлена в 1944 г. в Бреттон-Вудсе (США) в виде Устава Международного валютного фонда (МВФ). Для нее было характерно следующее:

1) наряду с золотом роль мировых денег была закреплена за долларом США и английским фунтом стерлингов;

2) введена свободная обратимость (конвертируемость) национальных валют как основа многосторонних систем расчетов, т.е. был установлен режим, при котором юридические и физические лица имели право использовать валюты своих стран в международных расчетах, при обмене ее на другие валюты, переводе за границу для оплаты импорта и других целей по установленному золотому паритету (соотношение валют по их официальному золотому содержанию);

3) установлены фиксированные валютные паритеты, выраженные в долларах США и в золоте;

4) отклонения валютных курсов от установленных паритетов допускались в пределах ±1% по уставу МВФ;

5) обязательный обмен резервных валют на золото осуществлялся только государственными и центральными банками по фиксированной официальной цене: 1 доллар США = 1 тройской унции (31,1 грамма золота 999-й пробы);

6) поддержание равновесия платежных балансов по текущим операциям путем устранения их дефицитов для обеспечения всеобщей стабильности валютных курсов всех стран;

7) с целью оказания помощи странам в урегулировании платежных балансов и поддержания стабильных валютных курсов при обновлении, реконструкции и модернизации производственного сектора был создан Международный валютный фонд.

Таким образом, в мире сложилась система, основанная на господствующем положении США и ее валюты в МЭО. Страны Западной Европы и Япония были заинтересованы в заниженном курсе своих валют с целью наращивания экспорта и восстановления разрушенных войной экономик.

С конца 60-х гг. XX в. наступил кризис Бреттон-Вудской валютной системы. Этому способствовали следующие факторы:

– каждая страна получала доллары в качестве резервной валюты, но в результате дефицита платежного баланса США и обесценения доллара долларовые резервы стран дешевели, что подрывало доверие стран к валюте США;

– дефициты платежных балансов США и Великобритании при одновременном активном сальдо платежных балансов ФРГ и Японии усиливали резкие колебания валютных курсов на рынках;

– истощение золотого запаса США привело к девальвации доллара и к снижению его обратимости в золото;

– несоответствие принципов данной валютной системы соотношению сил на мировой арене, связанному с усилением позиций в мировом хозяйстве стран Западной Европы и Японии.

Все это привело к пересмотру основных принципов мировой валютной системы, в результате чего начала формироваться новая – Ямайская валютная система.

Ямайская валютная система

Она внесла следующие поправки в Бреттон-Вудскую валютную систему:

– была осуществлена полная демонетизация золота, т.е. оно было лишено денежных функций, отменена его фиксированная цена и введена его продажа по свободным рыночным ценам;

– за золотом были сохранены следующие функции: быть в качестве фонда страхования последствий инфляции, средства обеспечения кредитов, предоставляемых для погашения задолженностей по платежным балансам, резерва для обеспечения денежных ресурсов;

– введено множество валют в качестве мировых денег: доллар США, немецкая марка, швейцарский франк, японская иена, английский фунт стерлингов;

– принята в качестве международного расчетного средства СПЗ (SDR) (специальные права заимствования) – своеобразная валюта в рамках МВФ, используемая для безналичных расчетов между странами путем записей на счет стран-членов МВФ, а также в качестве расчетной и резервной единицы МВФ. Курс определялся на основе «валютной корзины», куда первоначально входили 16, а потом 5 ведущих резервных валют: доллар США, английский фунт стерлингов, немецкая марка, швейцарский франк, японская иена;

– был узаконен режим плавающих валютных курсов, подразумевающий свободное изменение курса под воздействием спроса и предложения, но с обязательным государственным регулированием и согласованием пределов колебания;

– усилены контрольные функции МВФ в области валютной политики стран-членов.

Ямайская валютная система на сегодняшний день также не является
идеальной и периодически испытывает кризисные потрясения, поэтому в настоящее время ведутся поиски путей ее совершенствования.