Оценка эффективности инвестиций

Оценка финансовой состоятельности проекта

Три базовых формы финансовой оценки инвестиционного проекта:

• отчет о прибыли,

• отчет о движении денежных средств,

• балансовый отчет.

Отчет о прибыли характеризует эффективность текущей деятельности проекта, устанавливая соотношение между доходами, с одной стороны, и расходами, связанными с получением этих доходов, с другой стороны.

Показатели	Интервалы планирования
			…………	n
Общий объем продаж Минус затраты на основные материалы Минус затраты на оплату труда   Минус накладные амортизация Операционная прибыль Минус % по заемному капиталу Налогооблагаемый доход (прибыль) Минус налоги   Чистая прибыль Амортизация CF (cash flow) = чистая прибыль+ амортизация   CF нарастающим итогом

Срок окупаемости – период, в котором накопленный CF перекроет сделанные инвестиции.

Отчет о движении денежных средств описывает источники и направления использования финансовых ресурсов проекта.

Прибыль и наличность – не одно и то же. Под наличностью понимаются деньги и ценные бумаги, в то время как прибыль может быть в форме наличности, дебиторской задолженности, а также запасов сырья и готовой продукции. Проект можно реализовать, если денежный поток нарастающим итогом (поступления-выплаты) больше или равен 0.

• прогноз движения денежных средств (по интервалам планирования)

Показатели	Интервалы планирования
			…………	n
• Поступления 1.1.Собственные средства 1.2. кредит 1.3. выручка от реализации 1.4. авансы покупателей   Итого:
• Выплаты…….   2.1. приобретение оборудования 2.2. оплата счетов поставщиков 2.3 аренда, реклама и т.п. 2.4. зарплата 2.5. погашение и обслуживание кредитов 2.6. налоги 2.7. прибыль учредителям   Итого:
3. Денежный поток за период (поступления-выплаты)
4. Денежный поток нарастающим итогом

Балансовый отчет иллюстрирует структуру имущества и соотношение между имуществом и источниками финансирования проекта.

Простая норма прибыли.

Прибыль за «нормальный» интервал планирования (проект вышел на полную мощность, но еще не возвращен заемный капитал) сопоставляется с инвестиционными затратами.

Достоинства – простота вычислений.

Недостатки – субъективность выбора «нормального» интервала, не учитывается амортизация, не учитывается фактор времени.

Простой срок окупаемости инвестиций. Рассчитывается период, в котором доходы превысят инвестиционные затраты (из инвестиционных затрат вычитаются пошагово поступающие доходы).

Достоинства – простота вычислений, наглядность.

Недостатки – не учитывается поведение проекта после достижения срока окупаемости, не учитывается фактор времени поступлений и инвестиционных выплат.

Международная практика оценки эффективности инвестиций базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах:

• Инвестируемый капитал, равно как и денежный поток, приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году (который, как правило, предшествует началу реализации проекта).

• Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков осуществляется по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала.

В качестве ставки дисконтирования можно использовать:

- цена капитала,

- упущенная выгода,

- альтернативная доходность.

Все методы оценки базируются на следующем положении: исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток CF₁ , CF₂ ,….,CF_n.

Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для:

а) возврата исходной суммы капитальных вложений;

б) обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитала.

Наиболее распространены следующие показатели эффективности капитальных вложений:

а) дисконтированный срок окупаемости (DPB);

б) чистая текущая стоимость проекта(NPV);

в) рентабельность инвестиций (IR);

г) внутренняя норма прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR).

Дисконтированный срок окупаемости (payback period) - это минимальный временной интервал (измеряемый в месяцах или годах) от начала осуществления проекта, за который инвестиционные затраты покрываются чистыми поступления от проекта.