Метод корректировки нормы дисконта с учетом риска

Количественные методы анализа делят на статистические и аналитические.

Метод контрольных списков источников рисков

Суть данного метода заключается в использовании сведений исторического характера. Он базируется на том, что используются списки рисков, составленные ранее для предыдущих инновационных проектов или деятельности. В рамках данного метода анализируются прошлые происшествия, факторы рисков, убытки, которые они вызвали. Этот метод применим только на этапе идентификации рисков.

Наличие многообразия негативных ситуаций, возникающих при реализации инновационных проектов, порождает стремление обозначить каждый фактор риска. В списках риски могут быть сгруппированы по определенным признакам.

Данный метод помогает компании анализировать ошибки прошлого и больше их не повторять. Однако данный метод может использоваться только в качестве дополнения к другим. Сложность данного метода заключается в формировании подобного списка и правильной его интерпретации.

В основе статистических методов анализа лежит понятие "вероятность".

Вероятность может быть выражена в количественных и качественных терминах. Качественное измерение предназначено для идентификации рисков и для установления ближайших приоритетов.

Таблица

Классификация рисков по вероятности возникновения

Виды рисков	Вероятность возникновения (P)
Количественный подход	Качественный подход
Pq (баллы)	P (в долях единицы)
Слабовероятные		0,0 < P <= 0,1	Событие может произойти в исключительных случаях
Маловероятные		0,1 < P <= 0,4	Редкое событие, но, как известно, уже имело место
Вероятные		0,4 < P <= 0,6	Наличие свидетельств, достаточных для предположения возможности события
Почти возможные		0,6 < P <= 0,9	Событие может произойти
Возможные		0,9 < P < 1,0	Событие, как ожидается, произойдет

Соотношение максимально возможного объема убытка и объема собственных финансовых ресурсов инвестора представляет собой степень риска, ведущего к банкротству. Она измеряется с помощью коэффициента риска.

У

Кр = ---,

С

где Кр - коэффициент риска;

У - максимально возможная сумма убытка, руб.;

С - объем собственных финансовых ресурсов с учетом точно известных поступлений средств, руб.

Аналитические методы корректировки рисков:

- метод корректировки нормы дисконта;

-- точка безубыточности;

- анализ чувствительности критериев эффективности и платежеспособности компании;

- метод сценариев;

- анализ вероятностных распределений потоков платежей;

- дерево решений;

- метод Монте-Карло (имитационное моделирование).

Суть метода корректировки нормы дисконта с учетом риска заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой (например, предельная или средняя стоимость капитала для фирмы).

Такая корректировка проводится путем прибавления величины премии за риск, которая рассчитывается экспертным путем либо по внутрифирменным методикам. После этого осуществляется расчет критериев эффективности инвестиционного проекта по вновь полученной норме. Чем больше риск, тем выше величина премии.

Например, фирма может установить премию за риск 10% при реализации нового проекта. Если предельная норма капитала равна 9%, то норма дисконта будет равна 19%.

Решение принимается согласно правилу выбранного критерия.

NPV > 0, PI > 1, IRR > r, проект принимается.

NPVx < NPVy, проект У обеспечивает большую NPV.

PIx > PIy, проект X обеспечивает большую рентабельность.

IRRx > IRRy, проект X обеспечивает большую эффективность инвестиций.

Достоинства метода:- Простота расчетов.- Понятность и доступность.- Нет необходимости в программных средствах (достаточно обычного калькулятора).

В то же время метод имеет ряд недостатков:

- Не дает информации о степени риска. Полученные результаты зависят только от величины премии за риск.

Метод "Точка безубыточности"

Известно, что успех работы любой компании измеряется величиной полученной прибыли и ее ростом. Рост прибыли справедливо связывают с ростом объемов продаж.

Точка безубыточности как показатель характеризует объем продаж, при котором выручка от реализации совпадает с издержками. Издержки могут быть разделены на постоянные и переменные. Постоянные - не зависят от объема производства (это затраты на аренду, освещение, повременная зарплата, содержание оборудования). Переменные издержки изменяются прямо пропорционально объему производства (к ним относятся сырье, материалы, сдельная зарплата).

Для определения точки безубыточности необходимо учесть основные факторы:

- продажную цену единицы продукции;

- переменные издержки на единицу продукции;

- общие постоянные издержки на единицу продукции.

Точка безубыточности позволяет определить требуемый объем продаж, который обеспечивает получение прибыли, зависимость прибыли предприятия от изменения цены и долю каждого продукта в доле покрытия общих затрат.

Точку безубыточности следует использовать при введении нового продукта, модернизации производственных мощностей либо изменении производственной или административной деятельности.

Метод "Анализ чувствительности"

Метод "Анализ чувствительности" заключается в анализе и оценке влияния исходных параметров проекта на его конечные характеристики (NPV, IRR, чистая прибыль и др.).

Данный метод позволяет узнать, как изменяются показатели эффективности инвестиционного проекта при изменении входных данных. Метод основан на анализе изменений выбранных переменных в определенных границах, причем остальные остаются неизменными.

Чем больше диапазон, в рамках которого могут происходить изменения с тем условием, что NPV и норма прибыли остаются положительными величинами, тем устойчивее проект. Если в результате анализа была установлена сильная чувствительность конечного показателя к варьирующим, то изменяющимся переменным надо уделить первоочередное внимание.

В качестве варьирующих переменных могут быть:

- Цена единицы продукции.

- Цена на сырье и материалы.

- Объем продаж.

- Ставка дисконта.

- Компоненты себестоимости и т.д.

Варьирующие параметры выбираются в зависимости от цели исследования.

Этапы анализа:

1. Выбираются варьирующие факторы, которые являются неопределенными для аналитика.

2. Устанавливается взаимосвязь между исходными и результирующими показателями в виде математического уравнения или неравенства.

3. Определяются диапазоны изменений исходных переменных (например, 5 или 10% от исходного состояния).

4. Анализируется влияние варьирующих переменных на конечные характеристики проекта.

Проект, NPV которого меньше, считается менее рискованным.

Преимущества:

- Служит хорошей иллюстрацией влияния отдельных исходных факторов на результат.

- Наглядность и очевидность.

Недостатки метода:

- Этот метод не всегда корректен, поскольку изменение одной переменной может повлечь изменение другой, а метод относится к однофакторным.

- Изменение одного фактора рассматривается изолированно от других, в практической же деятельности компании все факторы действуют взаимосвязанно.

- При помощи этого метода нельзя получить вероятностные оценки возможных отклонений исходных и конечных параметров.

Анализ чувствительности можно провести, используя MS Excel.