2013-12-31
701
Оценка стоимости финансовых вложений (ЦБ).
Оценка стоимости транспортных средств.
Оценка автотранспортных средств заключается в определении стоимости легковых, грузовых автомобилей, мототранспортных машин, тракторов, самоходов и др.
Необходим этот вид оценки в случае, если требуется пройти процедуру купли-продажи имущества, вступить в права наследования, заключить договор дарения, взять кредит под залог автомобиля, приватизировать транспортное средство и др. Кроме того, оценка выполняется и в случае реорганизации предприятия, на балансе которого находится объект, а также при ликвидации юридического лица.
При проведении оценки учитываются многие факторы: год выпуска транспортного средства, его состояние, условия эксплуатации и стоянки, пробег, наличие и состояние документации, получаемый с его помощью доход.
Эксперт на начальном этапе визуально оценивает объект, после чего начинается сбор документации, анализ полученных данных. В конечном итоге заказчик получает полный отчет, где рассчитана актуальная стоимость и детально прописаны характеристики объекта и его особенности. Такой отчет является документом, имеющим юридическую силу и способным значительно повлиять на исход судебного разбирательства или на решение по инвестициям.
Такая услуга, как оценка стоимости автотранспортных средств, позволяет заказчику получить документ, удостоверяющий рыночную стоимость транспортного средства. Это заключение будет полезно при осуществлении сделок купли-продажи, аренды и др. возможных действиях. При этом объектами оценки автотранспортных средств выступают как средства перемещения пассажиров, так и различных грузов (контейнеры и др.).
Конечно же, стоимость, которую заявляют за свой товар официальные продавцы автотранспортных средств, обычно соответствует рыночной цене и не вызывает никаких сомнений. Поэтому процедура оценки автотранспортных средств востребована для техники, уже побывавшей в эксплуатации.
Чтобы не прогадать в оценке автотранспортных средств, при ее проведении желательно прибегнуть к помощи профессионалов. Некомпетентная оценка стоимости автотранспортных средств может привести к существенным материальным потерям.
Проводимая оценка автотранспортных средств обычно включает в себя анализ следующих показателей:
· Технические характеристики;
· Износ физический;
· Износ функциональный.
Осуществив оценку стоимости автотранспортных средств, заказчик получает в свое распоряжение достоверную информацию касательно рыночной стоимости объекта, а значит, получает возможность совершить объективную сделку.
Оценочные компании способствуют успешному проведению оценки стоимости автотранспортных средств, если в интересах заказчика:
· решение вопросов наследования;
· покупка или продажа транспортного объекта;
· последующая процедура страхования;
· аренда транспортного средства;
· утилизация транспортного имущества;
· оценивание основных фондов;
· внесение транспортного имущества в бизнес-план;
· изменения в уставном фонде предприятия и проч.
В основном оценка стоимости автотранспортных средств представляет собой анализ технического состояния частной собственности. Реже оценивается такое имущество, как строительные краны, бульдозеры, экскаваторы и т. п. В интересах заказчика, чтобы оценка стоимости автотранспортных средств осуществлялась компетентными специалистами, в кратчайшие сроки и по приемлемым ценам. Не все оценочные компании могут обеспечить подобное соответствие при выполнении взятых на себя обязательств. Будьте внимательны при выборе исполнителя.
К финансовым вложениям относятся инвестиции предприятия в ценные бумаги и в уставные капиталы других организаций, а также предоставленные другим организациям займы на территории Российской Федерации и за ее пределами.
Оценка финансовых вложений осуществляется исходя из их рыночной стоимости на дату оценки и является предметом пристального вниманияоценщика. Если определяется рыночная стоимость вложений в ценные бумаги, котирующиеся на рынке (на бирже, на специальных аукционах) — то информация берется, например, из сборников Финмаркет, АК&М и других. Если же ценные бумаги не котируются, то оценщик должен самостоятельно определить их рыночную стоимость.
Определение рыночной стоимости облигации.
Облигация, —это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента».
Оценщик, как правило, работает со следующими основными видами облигаций:
· с купоном с постоянным уровнем выплат;
· с купоном с плавающим процентом;
· с бессрочными облигациями (эта форма не используется в РФ, но имеет место в мировой практике).
Оценка облигации с купоном с постоянным уровнем выплат. Когда купонные платежи процентов фиксированы, оценщик имеет дело с простым процентным обязательством и постоянные процентные платежи он может рассматривать как аннуитет. Текущая стоимость облигации в этом случае состоит из двух частей:
1. Текущей дисконтированной стоимости полученных до даты погашения процентных платежей.
2. Текущей дисконтированной стоимости выплаты номинала при наступлении срока погашения облигации.
Формула определения текущей стоимости облигации имеет следующий вид:
, где
PVобл — текущая стоимость облигаций, ден. ед.;
Y - годовые процентные выплаты, определяющиеся номинальным процентным доходом (купонной ставкой);
r — требуемая норма доходности, %;
М — номинальная стоимость облигации (сумма, выплачиваемая при погашении облигации), ден. ед.;
n — число лет до моммента погашения.
Акция, — согласно Федерального Закона «О рынке ценных бумаг», — «эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управление акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации».
Оценка привилегированных акций. По своей природе привилегированная акция занимает промежуточное положение между облигацией и обыкновенной акцией.
Эта акция подразумевает обязательство выплаты стабильного, фиксированного дивиденда, но не гарантирует возмещения своей номинальной стоимости.
При анализе привилегированных акций с точки зрения инвестора необходимо оценивать используемую в расчетах собственную норму прибыли инвестора, показывающую максимальную цену, которую инвестор готов заплатить за акции или минимальную цену, за которую инвестор готов продать эту акцию. Если стандартная норма прибыли инвестора составила 10% против 7% дивиденда от объявленной стоимости привилегированной акции в 100 долл., то индивидуальная текущая стоимость акции для инвестора составит:
PV = D / r = 7 / 0,1 = 70 долл., где
PV — текущая стоимость привилегированной акции;
D — объявленный уровень дивидендов;
r — требуемая норма прибыли (требуемая ставка доходности).
Оценка обыкновенных акций.
Задача определения стоимости обыкновенных акций значительно отличается от оценки облигаций и привилегированных акций, так как получение доходов по ним характеризуется неопределенностью как в плане величины, так и времени их получения.
Имеет место некоторая неопределенность информации относительно будущих результатом, прежде всего, темпов роста дивидендов. Единственный источник данных для инвестора — статистические сведения о деятельности компании в прошлом. С учетом прошлого опыта и предполагаемых перспектив развития выводятся наиболее точные предположения о будущей доходности.
Модель бесконечного (постоянного) роста
Если ожидается, что дивиденды компании будут расти одинаковыми темпами (g) в неопределенном будущем, то текущая стоимость акций составит:
, где
Dо — базовая величина дивиденда;
r — требуемая норма доходности;
g — прогноз темпов роста дивидендов.
Для зрелых компаний предположение о бессрочном росте является допустимым.
Модель двухстадийного роста.
Многие модели оценки базируются на предположении, что темпы роста в конце концов уменьшаются, и, следовательно, происходит переход от уровня роста превышающего нормальный (т. е. от сверхнормального) к нормальному темпу роста.
, где
gs — сверхнормальный темп роста;
gn — нормальный темп роста;
N — число лет сверхнормального роста.
Таким образом, текущая стоимость акции равна:
· текущей стоимости дивидендов за период сверхнормального роста;
· дисконтированной стоимости цены акции в конце периода сверхнормального роста.
Ставка дисконта — это ожидаемая ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования на дату оценки. Этот метод подразумевает оценку определенных факторов, порождающих риск недополучения запланированных доходов. При построении ставки дисконта по данному методу за основу берется безрисковая норма доходности, а затем к ней добавляется норма доходности за риск инвестирования в данную компанию. Безрисковая ставка дохода определяется обычно исходя из ставки доходов по долгосрочным правительственным облигациям. Этот выбор обусловлен тем, что долгосрочные правительственные облигации характеризуются очень низким риском, связанным с неплатежеспособностью, и высокой степенью ликвидности. Кроме того, при определении ставки дохода по этому виду ценных бумаг учитывается долговременное воздействие инфляции. Долгосрочные (а не краткосрочные) облигации используются для того, чтобы обеспечить возможность сопоставления с инвестициями в собственный капитал предприятия, обычно осуществляемыми инвесторами на схожий период времени. Но по мнению оценщиков ставки по российским евробондам не отражают на настоящий момент рыночный уровень доходности при минимальном риске и определяются прежде всего политическими, а не экономическими факторами. Поэтому в качестве безрисковой использована средняя ставка по долгосрочным валютным депозитам пяти крупнейших российских банков, включая Сбербанк РФ. Она составляет приблизительно 8,5 % и формируется в основном под воздействием внутренних рыночных факторов.
Для определения дополнительной премии за риск инвестирования в определенную компанию учитываются следующие наиболее важные факторы:
Размер компании
Данный фактор риска оценивается в пределах 0 – 3 %. Принимаем в размере 2 %, т.к. объект оценки можно позиционировать как средний бизнес областного масштаба.
Финансовая структура
Данный фактор риска оценивается в пределах 0 – 5 %. Данный показатель зависит от коэффициента концентрации собственного капитала и от показателя текущей ликвидности Принимаем в размере 4 %
Производственная и территориальная диверсификация
Данный фактор риска оценивается в пределах 0 – 3 %. Производственная диверсификация отсутствует, т.к. единственное направление деятельности – реализация сжиженного газа. Территориальная диверсификация присутствует в пределах Брянской области, что недостаточно для устойчивого ведения бизнеса. Принимаем в размере 2,7 %
Диверсификация клиентуры
Данный фактор риска оценивается в пределах 0 – 4 %. Риск потери клиентуры характерен для всех компаний. Однако потеря клиента в различной степени отражается на объемах сбыта разных предприятий. Чем меньше зависимость доходов компании от одного или нескольких крупнейших клиентов, тем при прочих равных условиях она стабильнее. Потребителями сжиженного газа являются в основном розничные потребители и владельца транспорта, что позволяет оценить данный фактор риска как средний в размере 2 %.
Рентабельность предприятия и прогнозируемость его доходов.
Данный фактор риска оценивается в пределах 0 – 4 %. Рентабельность данного предприятия в первую очередь зависит от ценовой политики. В настоящее время баллонный газ продается населению ниже себестоимости и убытки покрываются за счет продажи через АГЗС. Новый собственник, естественно, пересмотрит ценовую политику и или приведет цены на баллонный газ для населения к уровню устраивающей его рентабельности, или откажется от работы в данном секторе рынка. Прогнозируемость и стабильность доходов в данном бизнесе достаточно высокая, поэтому оцениваем данный фактор в 1,8 %
Качество управления
Качество управления отражается на всех сферах существования компании, т. е. текущее состояние компании и перспективы ее развития во многом предопределены качеством управления. Зачастую невозможно выявить те отдельные показатели, на которые управление оказало особенно сильное влияние. Поэтому данный фактор риска определяем как среднюю величину факторов, кроме факторов, зависящих от величины компании и прогнозируемости доходов. Величина фактора качества управления составляет 2,6 %
Прочие собственные риски
Данный фактор риска оценивается в пределах 0 – 5 % и учитывает вероятность влияния на получение прогнозируемых доходов других специфических рисков, присущих оцениваемой компании. Принимая во внимание специфику ведения бизнеса в России, необходимо предусмотреть в ставке дисконта величину данного фактора на уровне середины диапазона. Принимаем данный показатель 2,5 %.
Таким образом ставка дисконта, определенная методом кумулятивного построения, составила 26,1 %.
Согласно произведенной оценке, величина ставки дисконта денежного потока для собственного капитала составляет округленно 26,0 %.
