Развивающиеся финансовые рынки в системе МЭО

Термин «развивающиеся рынки» (emerging markets), как правило, используется по отношению к фондовым рынкам. Он был введен в оборот экспертами Международной финансовой корпорации (МФК) группы МБРР в середине 80-х гг., когда здесь разрабатыва­лась концепция создания фондов и развития рынков капитала в на­именее развитых регионах мира.

Общей чертой развивающихся рынков, привлекающих портфель­ных инвесторов, является потенци­ально более высокая прибыльность операций с ценными бумагами. Обусловлено это стремительным экономическим ростом и посто­янным расширением фондовых рынков многих развивающихся стран, что стимулирует появление новых компаний и влияет на из­менение котировок их акций.

Развивающимися обычно называют рынки, капитализация кото­рых составляет менее 3% от мирового уровня. В силу быстрого роста развивающихся рынков в последнее время критерием отне­сения к развивающимся стал месячный объем торгов не менее 2 млрд долл. и число зарегистрированных компаний не менее 100.

Поскольку данные критерии являются достаточно условными, большинство инвесторов ориентируются на индекс МФК, содержа­щий наиболее полный перечень развивающихся рынков. Другим важным критерием является наличие у развивающегося рынка определенного кредитного рейтинга.

Кроме того, для развивающихся рынков характерна высокая доля иностранного спекулятивного капитала (9, С.215-216).

Общими негативными чертами для развивающихся рынков явля­ются:

1) ограничения на репатриацию прибыли зарубежных инвесто­ров;

2) высокие налоги на прибыли иностранных компаний;

3) слабость рыночной инфраструктуры;

4) политическая нестабильность.

Самыми развитыми из развивающихся рынков являются азиат­ские рынки (Южной и Юго-Восточной Азии). Они имеют наиболь­ший удельный вес в рейтинге МФК. На большинстве азиатских рын­ков имеется достаточно оптимальная инфраструктура, позволяю­щая перемещать средства от покупателей акций к пользованию ка­питала.

Второе место (в частности, по уровню капитализации) среди раз­вивающихся рынков занимают рынки Латинской Америки. Геогра­фически эти рынки простираются от Мексики до Мыса Горн. От азиатских рынков развивающиеся рынки Латинской Америки отли­чаются прежде всего развитой инфраструктурой и более активным участием иностранного капитала.

Третью группу развивающихся рынков составляют страны Цент­ральной и Восточной Европы и Средиземноморского бассейна (Из­раиль, Турция, Египет, Ливан, Иордания). Наиболее развитые и самые емкие из этих рынков находятся на территории Португалии и Греции. Они значительно превосходят восточноевропейские рынки по уровню капитализации. Фондовые рынки в странах Вос­точной Европы, в том числе и в России, появились сравнительно недавно и не достигли высокого уровня капитализации. Кроме того, эти рынки имеют более низкие по сравнению с другими европей­скими странами кредитные рейтинги.

Россия только осенью 1996 г. была включена МФК в список раз­вивающихся рынков. И сразу же продемонстрировала исключитель­но быстрый рост большинства параметров своего фондового рынка, выйдя на позиции лидирующей группы развивающихся рынков. Доходность российского фондового рынка составила в 2001 году 155,9% годовых в долларовом эквиваленте. Российский фон­довый рынок рассматривается многими специалистами как один из наиболее перспективных (11, С.288-290).

К четвертой группе развивающихся рынков относят рынки аф­риканских стран. Они представляют собой небольшие рынки с низ­ким уровнем капитализации и высокой нестабильностью. Исключе­ние составляет фондовый рынок ЮАР, капитализация которого со­поставима с капитализацией всех развивающихся рынков Европы.