2020-01-15
101
| Показатель | отчетный год | прогнозный период | ||
| 1 год | 2 год | 3 год | ||
| Прирост долгосрочных обязательств | 100 682 | 111 199 | 73 375 | 28 231 |
| Прирост краткосрочных кредитов и займов | (8 001) | 9 276 | 10 578 | 12 130 |
| Вспомогательные расчеты | ||||
| Показатель | отчетный год | прогнозный период | ||
| 1 год | 2 год | 3 год | ||
| Среднегодовая заработная плата, тыс. руб. | 269 | 309 | 356 | 409 |
| Темп прироста заработной платы, % | 0,301 | 0,150 | 0,150 | 0,150 |
| Темп прироста производительности труда (через добавленную стоимость), % | 0,709 | 0,150 | 0,150 | 0,150 |
| Среднесписочная численность персонала, чел. | 1 697 | 1 667 | 1 640 | 1 616 |
| Постоянные расходы, тыс. руб. | 626 186 | 699 788 | 792 579 | 897 258 |
| Переменные расходы, тыс. руб. | 1 510 844 | 1 707 254 | 1 931 245 | 2 188 101 |
| Первоначальная стоимость внеоборотных активов на конец года, тыс. руб. | 1 666 440 | 1 992 077 | 2 307 947 | 2 614 343 |
| Остаточная стоимость внеоборотных активов на конец года, тыс. руб. | 1 390 818 | 1 716 455 | 2 032 325 | 2 338 721 |
| Прогнозный отчет о прибылях и убытках | ||||
Таблица 43
| Показатель | отчетный год | прогнозный период
| ||||
| 1 год | 2 год | 3 год | ||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | ||
| Выручка | 2 423 501 | 2 738 556 | 3 097 855 | 3 509 869 | ||
| Расходы по обычным видам деятельности, в том числе по элементам: | (2 120 173) | (2 390 042) | (2 706 825) | (3 068 360) | ||
| Материальные затраты | (1 228 797) | (1 388 541) | (1 570 717) | (1 779 623) | ||
| Затраты на оплату труда | (456 401) | (515 733) | (583 397) | (660 989) | ||
| Отчисления на социальные нужды | (107 693) | (121 693) | (137 659) | (155 968) | ||
| Амортизация | (49 322) | (49 980) | (59 747) | (69 220) | ||
| Прочие затраты | (277 960) | (314 095) | (355 304) | (402 559) | ||
| Прибыль от продаж | 303 328 | 348 514 | 391 030 | 441 510 | ||
| Проценты к уплате | (109 071) | (53 345) | (59 368) | (63 566) | ||
| Прочий результат (не вкл. проценты к уплате) | (16 857) | (17 000) | (17 000) | (17 000) | ||
| Чистая операционная прибыль | 202 571 | 265 211 | 299 224 | 339 608 | ||
| Прибыль до налогообложения | 177 400 | 278 170 | 314 662 | 360 944 | ||
| Текущий налог на прибыль и отложенные налоги | (51 967) | (55 634) | (62 932) | (72 189) | ||
| Чистая прибыль | 125 444 | 222 536 | 251 729 | 288 755 | ||
| Нераспределенная прибыль | 125 444 | 222 536 | 251 729 | 288 755 | ||
| Дивиденды | - | - | - | - | ||
|
|
|
|
|
| ||
| Прогнозный балансовый отчет на конец периода | ||||||
Таблица 44
| Показатель | отчетный год | прогнозный период | ||||
| 1 год | 2 год | 3 год | ||||
| АКТИВ |
|
|
|
| ||
| Внеоборотные активы | 1 390 818 | 1 716 455 | 2 032 325 | 2 338 721 | ||
| Запасы | 118 038 | 133 383 | 150 883 | 170 950 | ||
| НДС по приобретенным ценностям | 3 270 | 3 695 | 4 180 | 4 736 | ||
| Дебиторская задолженность и прочие оборотные активы | 254 986 | 288 134 | 325 937 | 369 287 | ||
| Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения | 32 651 | 36 896 | 41 736 | 47 287 | ||
| Итог баланса | 1 799 763 | 2 178 563 | 2 555 061 | 2 930 982 | ||
| ПАССИВ |
|
|
|
| ||
| Собственный инвестированный капитал | 48 537
| 48 537 | 48 537 | 48 537 | ||
| Собственный накопленный капитал | 409 030 | 631 566 | 883 295 | 1 172 050 | ||
| Долгосрочные обязательства | 993 912 | 1 105 111 | 1 178 486 | 1 206 717 | ||
| Краткосрочные кредиты и займы | 72 980 | 82 256 | 92 834 | 104 965 | ||
| Кредиторская задолженность | 275 304 | 311 094 | 351 909 | 398 713 | ||
| Итог баланса | 1 799 763 | 2 178 563 | 2 555 061 | 2 930 982 | ||
| проверка (норматив денежных средств) | 0,079842 | 0,079842 | 0,079842 | 0,079842 | ||
| Прогнозный отчет о движении денежных средств (прямой метод) | ||||||
Таблица 45
| Показатель | отчетный год | прогнозный период | ||
| 1 год | 2 год | 3 год | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |
| Текущая деятельность |
|
|
|
|
| Поступления (текущая деятельность) | 2 573 962 | 3 198 348 | 3 617 665 | 4 098 296 |
| Платежи (текущая деятельность) | 2 499 612 | 2 854 350 | 3 236 550 | 3 672 879 |
| поставщикам материальных ресурсов | 1 610 803 | 1 618 458 | 1 830 615 | 2 073 774 |
| персоналу | 433 343 | 448 688 | 507 556 | 575 061 |
| бюджет и внебюджет | 332 806 | 363 227 | 419 752 | 485 458 |
| прочие (в отчетном году здесь сальдо от прочей деятельности) | 44 966 | 370 632 | 419 259 | 475 020 |
| Выплата дивидендов, процентов | 77 694 | 53 345 | 59 368 | 63 566 |
| Чистые денежные средства по прочей деятельности |
| (17 000) | (17 000) | (17 000) |
| Чистые денежные средства по текущей деятельности | 74 350 | 326 998 | 364 115 | 408 417 |
| Инвестиционная деятельность |
|
|
|
|
| Поступления | 675 960 |
|
|
|
| Платежи | 867 725 | 443 228 | 443 228 | 443 228 |
| Чистые денежные средства по инвестиционной деятельности | (191 765) | (443 228) | (443 228) | (443 228) |
| Финансовая деятельность |
|
|
|
|
| Прирост долгосрочных обязательств | 100 682 | 118 871 | 82 125 | 38 265 |
| Прирост краткосрочных кредитов и займов | (8 001) | 1 603 | 1 828 | 2 097 |
| Чистые денежные средства по финансовой деятельности | 110 068 | 120 474 | 83 954 | 40 362 |
| Чистые денежные средства | (7 347) | 4 245 | 4 841 | 5 551 |
| денежный поток нарастающим итогом на конец года | 32 651 | 36 896 | 41 736 | 47 287 |
| Прогнозный отчет о движении денежных средств (косвенный метод) | ||||
Таблица 46
| Показатель | отчетный год | прогнозный период | ||
| 1 год | 2 год | 3 год | ||
| Прибыль | 125 444 | 222 536 | 251 729 | 288 755 |
| Амортизация | 49 322 | 49 980 | 59 747 | 69 220 |
| притоки (+) и оттоки (-): |
|
|
|
|
| внеоборотные активы | (307 480) | (375 617) | (375 617) | (375 617) |
| запасы и НДС | 3 492 | (15 770) | (17 985) | (20 623) |
| дебиторская задолженность и прочие оборотные активы | 19 524 | (33 148) | (37 803) | (43 350) |
| собственный инвестированный капитал | - | - | - | - |
| собственный накопленный капитал (выплата дивидендов) | 1 267 | - | - | - |
| долгосрочные обязательства | 100 682 | 111 199 | 73 375 | 28 231 |
| краткосрочные кредиты и займы | (8 001) | 9 276 | 10 578 | 12 130 |
| кредиторская задолженность и прочие | 8 403 | 35 790 | 40 815 | 46 804 |
| денежный поток за период | (7 347) | 4 245 | 4 841 | 5 551 |
| денежный поток нарастающим итогом на конец года | 32 651 | 36 896 | 41 736 | 47 287 |
Из прогнозных финансовых документов видно, что организация по-прежнему прибыльна, причем прибыль чистая с каждым годом увеличивается, также как и до налогообложения, нераспределенная прибыль соответствует чистой прибыли, дивиденды не выплачиваются. Возможно, организации стоит пересмотреть свою дивидендную политику. Актив организации увеличивается с большей степени за счет внеоборотных активов, а пассив - капитала накопленного. Текущая деятельность остается прибыльной.
Три подхода к оценке стоимости бизнеса
Для оценки стоимости бизнеса применяют три следующих подхода.
Доходный подход. Исходные данные для расчетов
| Показатели | расчёт в прогнозном периоде | отчётный год | прогнозный период | ||||
| 1 год | 2 год | 3 год | |||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | ||
| Чистая операционная прибыль после налогообложения | прогноз | 202 571 | 265 211 | 299 224 | 339 608 | ||
| Собственный капитал на начало года (на начало первого прогнозного года значение берется из отчётности) | прогноз | 330 856 | 457 567 | 680 103 | 931 832 | ||
| Заемный капитал на начало года (на начало первого прогнозного года значение берется из отчётности) | прогноз | 974 211 | 1 066 892 | 1 187 366 | 1 271 320 | ||
| Инвестированный капитал на начало года (на начало первого прогнозного года значение берется из отчётности) | прогноз | 1 305 067 | 1 524 459 | 1 867 469 | 2 203 152 | ||
| Чистые инвестиции (прирост внеоборотных активов и оборотного капитала) отчётного года | прирост оборотных активов + прирост внеоборотных активов - прирост кредиторской задолженности и прочих краткосрочных обязательств | 219 392 | 343 010 | 335 683 | 329 117 | ||
| Чистые инвестиции (прирост инвестированного капитала) отчётного года | прирост собственного и заемного платного капитала | 219 392 | 343 010 | 335 683 | 329 117 | ||
| Валовые инвестиции отчётного года | NI + амортизация | 268 714
| 392 990 | 395 430 | 398 337 | ||
| Рентабельность инвестированного капитала | NOPAT/IC х 100 | 15,52 | 17,40 | 16,02 | 15,41 | ||
| Норма инвестирования | NI/ NOPAT | 1,08 | 1,29 | 1,12 | 0,97 | ||
| Темп прироста фактический | (IC1/IC0-1) х 100 | 16,81 | 22,50 | 17,98 | 14,94 | ||
| Темп прироста устойчивый | M х m х ko х kк | 27,42 | 32,72 | 27,01 | 23,66 | ||
| Средневзвешенная рыночная стоимость капитала | рыночное значение отчетного периода | 17,96 | 17,96 | 17,96 | 17,96 | ||
| Средневзвешенная фактическая стоимость капитала | фактическое значение отчетного периода | 13,37 | 13,37 | 13,37 | 13,37 | ||
| Спред | ROIC - WACC | (2,44) | (0,56) | (1,94) | (2,55) | ||
| Вывод | стоимость разрушается | стоимость разрушается | стоимость разрушается | стоимость разрушается | |||
Таблица 47
Метод DCFA
| показатели | прогнозный период | ||
| 1 год | 2 год | 3 год | |
| Свободный денежный поток (FCF) | (77 799) | (36 459) | 10 491 |
| Свободный денежный поток (FCF) | (77 799) | (36 459) | 10 491 |
| Дисконтированный FCF | (65 952) | (26 201) | 6 392 |
| Стоимость DCFA в прогнозном периоде | (85 762) | ||
| Стоимость DCFA в постпрогнозном периоде | 242 986 | ||
| Стоимость инвестированного капитала (основной деятельности) | 157 224 | ||
| Стоимость DCFA | (909 668) | ||
| Метод EVA | |||
| Экономическая прибыль (EVA) | (8 609) | (36 207) | (56 118) |
| Дисконтированная экономическая прибыль | (7 298) | (26 020) | (34 188) |
| Стоимость EVA в прогнозном периоде | (67 506) | ||
| Стоимость EVA в постпрогнозном периоде | (1 299 729) | ||
| Суммарная стоимость EVA | (1 367 235) | ||
| Стоимость EVA | (909 668) | ||
|
|
|
Метод экономической прибыли (EVA) позволяет уточнить, в какие именно периоды в каком именно объеме эта стоимость создается, либо разрушается. На основании того что стоимость в предыдущем году разрушалась, можно предположить что и в прогнозном периоде она будет разрушаться.
Таблица 48
Сравнительный подход
| значения мультипликаторов | значения финансовых параметров по оцениваемому предприятию отчетный год, тыс. руб. | оценка стоимости предприятия, тыс. руб. | степень достоверности (весомость) | результат расчета | |
| интервальные мультипликаторы |
|
|
|
|
|
| цена/ чистая прибыль | 8,00 | 125 444 | 1 003 552 | 0,2 | 200 710 |
| цена/ денежный поток (прибыль + амортизация) | 5,00 | 174 766 | 873 830 | 0,2 | 174 766 |
| цена/ выручка | 2,00 | 2 423 501 | 4 847 002 | 0,2 | 969 400 |
| моментные мультипликаторы | |||||
| цена/ балансовая стоимость активов | 2,00 | 1 799 763 | 3 599 526 | 0,2 | 719 905 |
| цена/ стоимость чистых активов | 3,00 | 457 567 | 1 372 701 | 0,2 | 274 540 |
| Итоговая стоимость | 2 339 322 | 1,00 | 2 339 322 |
По данному методу итоговая стоимость равна 2 339 322 тыс. руб.
Таблица 49
Затратный подход
| первоначальная стоимость на конец года, тыс. руб. | структура активов по первоначальной стоимости, % на конец года, тыс. руб. | оценка качества | коэффициент | скорректированная первоначальная стоимость на конец года, тыс. руб. | скорректированная остаточная стоимость на конец года, тыс. руб. | |
| Внеоборотные активы |
| |||||
| Основные средства по первоначальной стоимости, в том числе | 413 502 | 20,50 | 1 960 414 | |||
| недвижимость (здания, сооружения) | 382 903,0 | 18,98 | высокое | 5,00 | 1 914 515,0 | 1 768 770,0 |
| недвижимость (земельные участки) | - | - | высокое | 5,00 | - | - |
| машины и оборудование и прочие основные средства | 30 599,0 | 1,52 | невысокое | 1,50 | 45 898,5 | (82 502,0) |
| Прочие внеоборотные активы | 1 194 764 | 59,23 | не переоцениваются | 1,00 | 1 194 764,0 | 1 194 764,0 |
| Оборотные активы | - | |||||
| Запасы | 118 038 | 5,85 | высокое | 1,10 | 129 841,8 | 129 841,8 |
| Дебиторская задолженность | 254 986 | 12,64 | высокое | 1,00 | 254 986,0 | 254 986,0 |
| НДС по приобретенным ценностям, денежные средства, КФВ и прочие оборотные активы | 35 921 | 1,78 | не переоцениваются | 1,00 | 35 921,0 | 35 921,0 |
| Баланс | 2 017 211 | 100 | 3 575 926 | 3 301 781 | ||
| Обязательства |
| 1 342 196 | ||||
| Стоимость |
| 1 959 585 | ||||
Стоимость бизнеса по затратному подходу равна 1 959 585 тыс. руб
Таблица 50
