Учетная норма доходности

Расчетная норма прибыли (ARR – Accounting Rate of Return) представляет собой норму чистой прибыли от инвестиций, которая рассчитывается в процентах балансовой стоимости инвестиций. Этот показатель определяется из выражения:

  ARR = (P / ((I + S) / 2),                                                     (4)

где P – средняя ежегодная чистая прибыль от инвестиций, руб.;

   I – сумма инвестированного капитала, руб.;

   S – ликвидационная стоимость актива на конец полезного срока его жизни, руб.;

   (I + S) / 2 – средние инвестиции в актив в течение его полезного срока жизни.

Показатель ARR, как показатель оценки эффективности инвестиционного проекта, обладает рядом недостатков. Во-первых, прибыль не равняется денежным потокам актива и может очень сильно отличаться от него, во-вторых, метод ARR игнорирует временную стоимость денег. В частности, метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой среднегодовой прибыли, но различающейся по годам, а также между проек­тами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но гене­рируемую в течение различного количества лет.

Индекс рентабельности инвестиций

Индекс рентабельности инвестиций (RI) рассчитывается как отношение текущей стоимости притоков денежных потоков к сумме инвестированного капитала, обусловившего эти притоки. Этот показатель определяется из выражения:

    RI = PV /I,                                                              (6)

где PV – текущая стоимость денежных потоков, руб.;

   I – сумма инвестированного капитала в проект, руб.

Если показатель RI > 1, то проект считается эффективным, если RI< 1, то проект считается неэффективным и отвергается. Если же RI = 1, то проект считается нейтральным, и по желанию инвестора может быть принят к исполнению. На самом деле этот показатель можно рассматривать как показатель NPV, выраженный в относительном виде. Поэтому индекс рентабельности удобен для сравнения значений NPV, поскольку он соотносит NPV с суммой инвестированного капитала и, таким образом, показывает норму прибыли NPV, которую можно сравнить с другими положительными значениями NPV с целью выбора наиболее прибыльного проекта в условиях ограниченности средств.

Для расчета текущей стоимости будущих денежных потоков в качестве ставки дисконтирования может использоваться требуемая инвестором норма прибыли. Однако следует помнить, что индекс рентабельности не дает представления об абсолютных значениях прибыли. Может оказаться, что проект с высоким индексом рентабельности требует небольших инвестиций и может быть привлекательным в сравнении с проектом, имеющим меньший показатель индекса рентабельности, но с гораздо большей абсолютной прибылью.

Расчетная часть

Задание по курсовому проекту

Исходные данные:

Ставка дисконтирования - 6 %

Темпы инфляции - 8,5 %  

Таблица 1. Варианты инвестиционного проекта:

Показатели		Проекты по вариантам
Годы	Потоки	А	Б	В	Г
0	I	2800	2800	2800	2800
1	CF1	850	820	800	830
2	CF2	800	820	800	730
3	CF3	800	950	900	800
4	CF4	750	780	650	920
5	CF5	780	910	780	790

 

Необходимо: определить для всех проектов показатели NPV, IRR, RI и t_ок с учетом и без учета темпов инфляции и на основе полученных результатов выбрать наиболее эффективный проект.

Расчет чистой приведенной стоимости инвестированных проектов

Без учета инфляции

  2.2.2. С учетом инфляции

Ставка дисконтирования, скорректированная на темпы инфляции, определяется по формуле:

, %

где rd – выбранная инвестором ставка дисконтирования, доли ед.;

  i – ожидаемый темп инфляции в экономике, доли ед.

Для данного случая  будет равен:

  или 15%

Далее определяется показатель NPV с учетом инфляции, используя ставку дисконтирования, равную 15%.

             Проекты «А», «В», «Г» неэффективны.

Расчеты показывают, что без учета инфляции более эффективен проект «Б», так как показатель NPV для этого проекта больше аналогичных показателей для проектов «А», «В», «Г». С учетом инфляции показатель NPV больше нуля только для проекта «Б», остальные отвергаются из-за их неэффективности.