2020-01-14
479
В конце концов, четвертая схема реструктуризации внешнего долга — конверсия. Конверсия долга представляет собой преобразование долговых обязательств, за которыми не выплачиваются проценты (или слишком отягощающих долговых обязательств) в новые обязательства, которые улучшают состояние заемщика или в финансовом отношении, или с точки зрения перспективы. Технически такие операции не приводят к изменению структуры существующих обязательств или к получению новых займов. Кредитные корпорации, которые сталкиваются со списанием значительной части активов, часто обменивают их на долговые обязательства меньшей нарицательной стоимости, вероятность выполнения которых высшая, или на ценные бумаги заемщиков из числа акционерных компаний. За своим функциональным содержанием конверсия делится на три типа:
· переведение долга в местную валюту (свопы долг/акции, долг/долг, долг/ресурсы на цели развития);
· прямой обмен на активы (свопы долг/неуплаченные долговые требования, долг/местный долг/финансовая реструктуризация);
· прямой обмен на товары (свопы долг/товары, долг/экспорт).
Конверсия долга выполняет такие функции: управление задолженностью и стимулирование инвестиций. Функция управления задолженностью снижает общее бремя долга в странах, которые более заинтересованы в величине конвертированного долга, чем в использовании местных средств. Страна может возвратить капитал, который «уток», разрешив местным гражданам использовать механизм конверсии долга, чтобы репатриировать капитал, которым они владеют за пределами страны. Страны, для которых уменьшение задолженности является предметом главного беспокойства, будут разрабатываться программы конверсии долга, которые нуждаются в минимальной информации относительно кредитора и разрешают кредитору завладеть значительной частью прибыли за счет скидки из цены на вторичном рынке. Однако эти страны должны установить некоторый минимальный период сдерживания для местных капиталовложений, с тем чтобы инвестор не мог использовать механизм конверсии долга, чтобы быстро получить прибыль от валютных операций.
Конверсия долга стимулирует инвестирование, предоставляя возможность правительства предложить удобный обменный курс новым инвесторам, заинтересованным в участии в общем экономическом развитии страны или в разработке таких конкретных правительственных инициатив, как программы приватизации. В этом случае страны-должника прежде всего интересует характер и качество инвестиций, причем в количественном отношении конверсия долга приобретает второстепенное значение. Страны, заинтересованные в использовании конверсии долга для стимулирования инвестиций, должны разработать программы, в которых обусловливается прибыль для инвесторов, которые желают вложить капиталы в конкретные секторы экономики на продолжительный период.
Конверсия долга в какой-то мере удобная всем участникам. Должник частично выплачивает свой долг в местной валюте со скидкой от полной стоимости, тогда как инвестор финансирует капиталовложение за более благоприятным курсом. Страна получает выгоду, конвертируя часть своего долгового бремени и новые продуктивные активы. Однако конверсия может послужить причиной значительные расходов на управление долгом и перерасчет инвестиций. Расхода на управление долгом включают инфляционное влияние в связи с печатанием новых денег для финансирования конверсии и риска, что механизм мог быть использован местными и иностранными инвесторами для получения краткосрочной прибыли в результате валютных соглашений, этот метод известный как «раунд-триппинг» (купля ценной бумаги со следующей продажей на протяжении короткого промежутка времени). Мобилизация капитала с помощью выпуска акций не освобождает страну от внешних обязательств, а лишь переводит договорные с определенным сроком обязательства в договоренность о распределении прибылей и убытков. На протяжении времени для страны, которая развивается, вложение в ценные бумаги могут превысить стоимость займа. Кроме того, инвестиции могут увеличить валютный риск для страны-должника, ведь инвестиции могут принести доход в местной или в любой другой иностранной валюте, поскольку эти инвестиции использовались для получения дивидендов или погашение долга.
Итак, сегодня не существует какого-нибудь однозначного решения проблемы «долгового навеса». Все разработанные схемы реструктуризации внешней задолженности имеют целый ряд недостатков, поэтому при регулировании иностранного долга необходимо всесторонне выучить каждый конкретный случай, сводя к минимуму действие отрицательных следствий и учитывая не только экономические, а и политические факторы.
