Исходные данные для факторного анализа рентабельности совокупного капитала ООО «Камэнергостройпром»

Виды вложения капитала	Структура капитала, %			Доходность капитала, %			Влияние на доходность совокупных активов, %
	2007 (t0)	2008 (t1)	Δ	2007 (t0)	2008 (t1)	Δ	Удi	Ri
Операционная деятельность	4,02	1,5	2,52	236,8	765,0	528,2	+0,65	+5,53
Финансовые инвестиции	7,25	6,43	-0,82	16,7	18,2	1,5	-0,19	+0,12
Неработающие активы	4,81	7,19	2,38	-	-	-	-	-
Итого				220,1	746,8	526,7	+0,84	+5,41

 

Следовательно, показатели рентабельности совокупных активов (ВЕР и ROA) являются хоро­шим средством для оценки качества управления. Эти показатели на­много надежнее других показателей оценки финансовой устойчивости предприятия ООО «Камэнергостройпром», основанных на соотношении отдельных статей баланса, поэтому они представляет большой интерес для всех субъ­ектов хозяйствования.

 

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рыча­га.

По данным финансовой отчетности ООО «Камэнергостройпром» рассчитаны показатели эффекта финансового рычага за 2006 - 2008 гг. (См.: Приложение 3).

Расчет показателей эффекта финансового рычага:

Расчет показателей рентабельности собственного капитала:

;

;

;

.

Приведенные расчеты свидетельствуют о том, что рентабель­ность собственного капитала ООО «Камэнергостройпром» в 2007 г. увеличилась на 24,69% по сравнению с 2006 г. (15,82 – 10,32 = 5,5%).

Сравнение значений показателей эффекта финансового рычага и рентабельности собственного капитала говорит о том, что достиг­нутый уровень рентабельности собственного капитала в 2006г. – 10,32% - был почти на 2/3 обеспечен за счет использования заем­ных средств (4,06: 10,32 = 0,3934) и на 1/3 - за счет собственного капитала. В 2007 г. ситуация изменилась в пользу компании. Рен­табельность собственного капитала увеличилась до уровня 15,82%; эффект финансового рычага составил 7,61%. Таким образом, дос­тигнутый уровень рентабельности собственного капитала был полу­чен в большей степени не за счет заемных средств (7,61: 15,82 = 0,4810), а за счет собственного капитала.

Результатом сложившейся положительной финансовой ситуации послужили причины, связанные с относительным удорожанием за­емных средств с уровня 2006 г. – 0,110% до уровня 2007 г. – 2,985%, а также ростом коэффициента финансового рычага с 0,6617 до 1,0361. Таким образом, за счет частичного привлечения заемных средств компания имела финансовые выгоды, ко­торые можно рассматривать как приобретенные выгоды, вследствие че­го рентабельность собственных средств выросла.

Осуществляя финансовую политику по привлечению заемных средств и ориентируясь на показатель ЭФР, организация должна учитывать два важнейших правила.

1.Если заимствование средств приносит компании увеличение уровня ЭФР, то оно признается выгодным. При этом необходимо контролировать состояние дифференциала: при наращении коэф­фициента финансового рычага поставщики заемных средств (бан­ки, кредиторы и т. п.) склонны компенсировать рост своего финан­сового риска по таким сделкам за счет повышения «цены» предос­тавляемых средств.

2.Риск кредитора выражается величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференци­ал, тем больше риск.

Для оценки оптимальности структуры капитала необходимо использовать один из важнейших финансовых критериев – показатель средневзвешенной цены (стоимости) капитала (WACC), который рассчитывается по следующей формуле:

где WACC – цена капитала;

K_i – цена i-го источника средств;

d_i – удельный вес (доля) i-го источника средств в их общей сумме;

n – количество источников средств.

WACC – это процентное отношение средств, израсходованных в связи с использованием финансовых ресурсов, к средней балансовой величине совокупных финансовых ресурсов.

WACC характеризует уровень рентабельности активов (совокупных вложений капитала), которую должно обеспечивать предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.

Иначе говоря, WACC отражает уровень рентабельности всех средств, участвующих в наращении прибыли компании; определяется как средневзвешенная ставка по всем видам источников финансирования.

Показатель средневзвешенной цены капитала используется внешними и внутренними пользователями финансовой информации для оценки:

- максимального уровня цены заемных средств, связанных с дополнительным привлечением капитала при выборе оптимальных схем финансирования;

- минимального уровня рентабельности обычной (текущей) деятельности;

- эффективности инвестиционных решений при сравнении со ставкой дисконтирования и внутренней нормой рентабельности проекта.

 Расчет средневзвешенной цены капитала ООО «Камэнергостройпром» приведен в таблице 9.

Таблица 9