Подходы к анализу денежных потоков в работах отечественных экономистов

Методика анализа	Ф.И.О. автора
	Ковалев В.В., Шеремет А.Д.	Ефимова О.В.	Гиляровская Л.Т.	Донцова Л.В, Никифорова Н.А.	Бондарчук Н.В.
1. Показатели уровня, динамики и состава денежных средств	+	+	+	+	+
2. Оценка показателей платежеспособности и ликвидности	+	+	+	+	-
3. Оценка денежных потоков на основе прямого и косвенного методов	+	+	+	+	+
4. Коэффициентный метод анализа
4.1. Коэффициент достаточности чистого денежного потока	+	+	+	+	+
4.2. Коэффициент эффективности денежных потоков	+	+	+	+	+
4.3. Коэффициент рентабельности чистого денежного потока	+	-	+	+	+
4.4. Коэффициент рентабельности положительного денежного потока	+	-	+	-	+
4.5. Коэффициент рентабельности остатка денежных средств	-	-	+	+	+
4.6. Коэффициент ликвидности денежного потока	-	-	+	-	-
5. Показатели движения денежных средств на основе оборачиваемости	+	+	+	+	-

 

Одна из проблем анализа движения денежных средств - определение размера притока денежных средств, достаточного для финансового благополучия организации. Анализ достаточности объема денежных средств целесообразно проводить прямым методом. Необходимым условием финансовой стабильности по этому методу признается такое соотношение притоков и оттоков средств в рамках текущей деятельности, которое обеспечивает увеличение финансовых ресурсов, достаточное для осуществления инвестиций.

Одним из важнейших критериев оценки финансового состоя­ния организации является ее платежеспособность. В теории и прак­тике применения финансового анализа различают долгосрочную и текущую платежеспособность. Под долгосрочной платежеспособ­ностью понимается «способность организации рассчитываться по своим обязательствам в долгосрочной перспективе» [17,С 84].

«Способность организации рассчитываться по своим краткосроч­ным обязательствам принято называть текущей платежеспособно­стью» [17,С 85].

 Иначе говоря, организация считается платежеспособной, ког­да она в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства, используя оборотные активы. Основные средства, если только они не приобретаются с целью дальнейшей перепродажи, в большинстве случаев не рассматриваются в качестве источников погашения теку­щих обязательств организации в силу, во-первых, своей особой функциональной роли в процессе производства и, во-вторых, за­труднительности их срочной реализации (если речь не идет о таких объектах основных средств, как легковой транспорт, предметы ди­зайна офиса и некоторых других объектах, которые имеют высокую привлекательность для потребителя).

На текущую платежеспособность организации непосредствен­ное влияние оказывает ликвидность ее оборотных активов (возмож­ность преобразовать их в денежную форму или использовать для уменьшения обязательств). Оценка состава и качества оборотных активов с точки зрения их ликвидности получила название анализа ликвидности.

Оборотные активы организации могут быть ликвидными в бо­льшей или меньшей степени, поскольку в их состав входят разно­родные средства, среди которых имеются как легкореализуемые, так и труднореализуемые для погашения внешней задолженности.

В этой связи было бы целесообразным условно разделить статьи активов и пассивов в зависимости от степени их ликвидности на четыре группы (таблица). В составе пассивов можно выделить обязатель­ства разной степени срочности (таблица 3).

Таблица 3

Классификация активов по степени ликвидности и обязательств организации в зависимости от степени срочности [35,С 215]

№ п.п.	Группа статей баланса	Обозна-чение	Состав	Порядок расчета
Активы организации
1.	Наиболее ликвидные активы	А1	- Суммы по всем статьям денежных средств; - Краткосрочные финансовые вложения	стр.260 + стр. 250
2.	Быстрореализуемые активы	А2	- Дебиторская задолженность, платеж по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетности; - Прочие дебиторские активы	стр. 240 + стр. 270
3.	Медленореализуемые активы	А3	- Запасы; - НДС по приобретенным ценностям; - Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты	строки 210 + 220 + 230
4.	Труднореализу-емые активы	А4	Все статьи баланса раздела I «Внеоборотные активы»	стр.190
Обязательства организации
1.	Наиболее срочные обязательства	П1	- Кредиторская задолженность; - Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов; - Прочие краткосрочные обязательства; - Ссуды, не погашенные в срок	строки 620 +630 +660
2.	Краткосрочные пассивы	П2	- Краткосрочные займы и кредиты; - Прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты	стр. 610
3.	Долгосрочные пассивы	П3	- Долгосрочные кредиты и займы, статьи раздела IV баланса	стр. 590
4.	Постоянные пассивы	П4	- Статьи раздела III баланса «Капитал и резервы»; - Отдельные статьи раздела V баланса «Краткосрочные обязательства, не вошедшие в предыдущие группы; - Доходы будущих периодов; - Резервы предстоящих расходов	Строки 490 + 640 + 650

 

Поэтому одним из способов оценки ликвидности на стадии предварительного анализа является сопо­ставление определенных элементов актива с элементами пассива. С этой целью обязательства организации группируют по степени их срочности, а ее активы - по степени ликвидности (реализуемости).

Отнесение тех или иных статей оборотных средств к указанным группам зависит от конкретных условий: в составе дебиторской задолженности организации числятся весьма разнородные статьи, и одна ее часть может попасть во вторую группу, другая - в третью; при различной длительности производственного цикла незавершен­ное производство может быть отнесено либо ко второй, либо к тре­тьей группе и т. д.

Организация считается ликвидной, если ее текущие активы превышают его краткосрочные обязательства. Реальную степень ликвидности организации и ее платежеспособности можно определить на основе анализа ликвидности баланса.

На первой стадии анализа указанные в таблице 3 группы активов и пассивов сопоставляются в абсолютном выражении. Баланс считается ликвидным при условии следующих соотношений групп активов и обязательств: А1 ≥ П1, А2 ≥ П2, А3 ≥ П3, А4 ≤ П4.

При этом, если соблюдены три первые неравенства: А1 ≥ П1, А2 ≥ П2, А3 ≥ П3, т.е. текущие активы превышают внешние обязательства, то выполняется и последнее неравенство: А4 ≤ П4, которое подтверждает наличие у организации собственных оборотных средств.

В процессе анализа наиболее срочные обязательства (срок опла­ты которых наступает в текущем месяце) сопоставляют с величиной активов, обладающих максимальной ликвидностью (денежные сред­ства, легкореализуемые ценные бумаги). При этом часть срочных обязательств, остающихся непокрытыми, должна уравновешиваться менее ликвидными активами - дебиторской задолженностью орга­низаций с устойчивым финансовым положением, легкореализуемы­ми запасами товарно-материальных ценностей и другими оборот­ными активами, которые применительно к конкретной организации могут быть признаны высоколиквидными. Прочие краткосрочные обязательства соотносятся с такими активами, как прочие дебито­ры, готовая продукция, производственные запасы.

От того, насколько обеспечено соответствие между данными группами активов и пассивов, во многом зависит платежеспособ­ность или неплатежеспособность организации с возможным воз­буждением процедуры банкротства.

Неплатежеспособной организация может быть признана даже при достаточном превышении статей актива над ее обязательствами, если капитал вложен в труднореализуемые статьи актива. И хотя задержка в платежах может относится к вре­менному явлению, она может послужить началом прекращения всех платежей в случае стабильного несоответствия сроков оборачиваемости обяза­тельств организации и ее имущества.

Анализ платежеспособности на основе оценки ликвидности производится не только по абсолютным, но и по относительным показателям.  С точки зрения анализа денежных средств, относимых к группе А1 – наиболее ликвидным активам, - важное значение имеет коэффициент абсолютной ликвидности (коэффициент срочности).

Коэффициент абсолютной ликвидности (коэффициент срочности) исчисляется как отношение денежных средств и быстрореализуемых пенных бумаг (А1) к краткосрочной задолженности (П1+П2).

Коэффициент срочности показывает, какая часть текущей за­долженности может быть погашена на дату составления баланса или другую конкретную дату.

На практике вызывает трудности определение быстрореализуе­мых ценных бумаг. По общему правилу возможность включения ак­тива в расчет рассматриваемого показателя зависит от выполнения таких условий, как минимальный срок обращения и отсутствие рис­ка утраты основной суммы.

Вместе с тем в практике анализа данную группу активов неред­ко ошибочно приравнивают к статье баланса «Краткосрочные фи­нансовые вложения». Известно, что в состав данной статьи включа­ются краткосрочные инвестиции в зависимые общества, собствен­ные акции, выкупленные у акционеров, инвестиции в ценные бумаги других организаций, государственные ценные бумаги, пре­доставленные займы, а также финансовые вложения предприятия в совместную деятельность.

Некорректность включения в состав быстрореализуемых акти­вов таких статей, как инвестиции в акции других организаций и тем более займы, предоставленные другим организациям, объяс­няется, в частности, тем, что стоимость акций подвержена измене­ниям, вложения в зависимые общества, как правило, характеризуют инвестиционные цели руководства, а не цели управления текущей платежеспособностью, наконец, возможность возврата ранее предо­ставленного займа в момент возникновения необходимости в этом представляется маловероятной.

Отметим, что ориентиро­вочно считаются нормальными (допустимыми) значения указанного коэффициента, находящиеся в интервале 0,2- 0,3.

Кроме коэффициента абсолютной ликвидности, система относительных показателей включает коэффициенты промежуточной ликвидности, общий коэффициент покрытия и коэффициент общей платежеспособности, которые образуются путем наращения числителя и знаменателя показателя ликвидности на активы и обязательства соответствующих групп по принципу снижения ликвидности и срочности погашения обязательств.

Показатели ликвидности позволяют оценить степень платежеспособности предприятия на текущий момент, но при этом не дают возможности установить опасность возникновения платежей на ближайшую перспективу вследствие превышения долга по предстоящим платежам над суммами денежных средств, которыми предприятие будет располагать к этому сроку. Следовательно, анализ платежеспособности следует дополнить составлением платежного календаря и расчетного баланса.

Платежный календарь составляется, как правило, на месяц с разбивкой суммы поступлений и платежей по пятидневкам. В аналитической таблице, с одной стороны показываются предстоящие поступления:

- Выручка от реализации продукции;

- Оплата векселей;

- Погашение дебиторской задолженности и т.п.

Предстоящие поступления показываются с распределением в календарной последовательности по пятидневкам.

С другой стороны таблицы в таком же временном интервале отражаются предстоящие платежи предприятия:

- Налоги;

- Проценты за кредит;

- Срочные обязательства перед поставщиками;

- Оплата труда рабочих и служащих и др.

По каждой пятидневке отдельно отражается сумма превышения поступлений над платежами нарастающим итогом или недостаток денежных средств для оплаты обязательств, свидетельствующий о неплатежеспособности предприятия в этот период. Следует отметить, что платежный календарь не дает точной оценки платежеспособности предприятия на отчетные даты, поскольку поступления средств могут отклоняться от расчетных сроков. Тем не менее, его составление облегчает разработку мероприятий по обеспечению платежеспособности предприятия на промежуточные даты.

Для оценки платежеспособности составляется так же расчетный баланс. Составление расчетного баланса осуществляется по тому же принципу, что и платежного календаря, но при этом охватывается более продолжительный период времени с учетом состояния дебиторской и кредиторской задолженности на дату баланса. В нем проводится сопоставление дебиторской и кредиторской задолженности по общим налогам, экономическому содержанию и срокам оплаты. Если дебиторская задолженность превышает кредиторскую, то это свидетельствует о том, что она не только поглотила все взятые у кредиторов средства, но и отвлекла из хозяйственного оборота часть собственных средств, равную активному сальдо расчетного баланса. И наоборот, превышение кредиторской задолженности над дебиторской свидетельствует о том, что часть полученных средств от кредиторов сверх суммы, предоставленной дебиторам, вовлечена в хозяйственный оборот.

Группировка дебиторов и кредиторов по срокам оплаты от трех месяцев до шести, от шести до одного года позволяет выяснить, в какие календарные периоды у предприятия появляется угроза возникновения неплатежей и, следовательно, необходимо принятие соответствующих управленческих решений для их предотвращения.

Таким образом, с помощью расчетного баланса анализ платежеспособности осуществляется в перспективе, а платежный календарь позволяет решить задачи и оперативного анализа.