double arrow

Бухгалтерские коэффициенты бета

Третий подход основывается на оценке параметров рыночного риска на основе бухгалтерских показателей прибыли, а не рыночных ценах. В этом подходе строится регрессионное уравнение зависимости изменений прибыли в компании на квартальной или годовой основе от изменений в прибыли для рынка в те же периоды.

Этот подход имеет следующие недостатки:

1) бухгалтерская прибыли, как правило, сглаживается, поскольку бухгалтеры разносят расходы и доходы на множество периодов. В таком случае коэффициенты бета, по всей вероятности, будут близки к 1 для всех компаний;

2)  бухгалтерская прибыль может подвергаться влиянию внеоперационных факторов – таких, как изменения в методах начисления износа или учета товарно-материальных запасов;

3) Бухгалтерская прибыль определяется большей частью раз в квартал. В результате получается, что регрессия построена на небольшом числе наблюдений и обладает незначительной достоверностью.

 

Вывод:

Коэффициенты бета, оцененные тремя различными методами, почти всегда будут иметь различные значения. Реже всего используются бухгалтерские коэффициенты по причинам указанным выше. Использование рыночных исторических коэффициентов имеет такие недостатки, как наличие стандартных ошибок при оценке коэффициентов бета, ошибок в индексах, неспособности регрессии отразить воздействие фундаментальных изменений в внутри компании.

Скорее всего, наилучшими оценками нас снабжают фундаментальные коэффициенты бета (восходящие) по следующим причинам:

1) Они позволяют рассматривать изменения в комбинации видов деятельности и структуры капитала;

2) В них используются средние коэффициенты бета по значительному числу фирм, такие коэффициенты имеют меньший уровень статистического шума;

3) Они позволяют нам вычислять коэффициенты бета, ориентируясь на сферу бизнеса фирмы.

 

Лекция 8. Оценка роста компании

Значение роста компании при оценке ее стоимости

Фирма обладает стоимостью, поскольку ее активы могут приносить денежные потоки сейчас, или она, как ожидается, приобретет подобные активы в будущем. Первая группа активов классифицируется как размещенные активы (уже совершенные инвестиции), а вторая группа ‑ как активы роста (инвестиции, которые предстоит совершить).

Стоимость фирмы представляет собой приведенную стоимость ожидаемых в будущем денежных потоков, генерируемых фирмой. Важным элементом входных данных при оценке фирм, особенно быстро растущих, являются темпы роста, используемые для предсказания будущих доходов и выручки.

Существуют три основных способа оценки роста любой фирмы. Один из них ‑ это изучение роста на основе прошлых доходов ‑ ее исторических темпов роста. Эти сведения могут послужить полезным элементом входных данных при оценке устойчивых фирм, в то время как для быстро растущих фирм существуют опасности и ограничения при использовании данных величин.

Второй: можно довериться фондовым аналитикам, дающим корректные оценки роста фирмы, и использовать эти показатели при определении стоимости. Многие фирмы служат объектом оценок для аналитиков, в то же время нужно учитывать качество этих оценок, которое часто оказывается невысоким.

Третий: можно оценивать рост фирмы, основываясь на ее фундаментальных показателях. Рост фирмы, в конечном счете, определяется объемом ее реинвестирования в новые активы и качеством этих инвестиций. Оценивая эти входные данные, в каком-то смысле вы оцениваются  фундаментальные темпы роста фирмы.

 


Понравилась статья? Добавь ее в закладку (CTRL+D) и не забудь поделиться с друзьями:  



Сейчас читают про: