Отношение мультипликатора «цена/прибыль» к росту компании (мультипликатор PEG)

В самом общем виде отношение мультипликатора PE к росту (PE ratio to growth — PEG) используется как показатель относительной стоимости, причем предполагается, что более низкое значение указывает на факт недооценки фирмы.

Мультипликатор PEG определяется как частное от деления мультипликатора «цена/прибыль» на ожидаемые темпы роста прибыли на акцию:

Если ожидаемые темпы роста прибыли на одну акцию основываются на прибыли за самый последний год (иными словами, на текущей прибыли), то нам следует использовать текущий мультипликатор PE. Если же он основан на отслеживающей прибыли, то использоваться должен отслеживающий мультипликатор PE. В таких расчетах никогда не следует использовать форвардный мультипликатор PE, поскольку это может привести к двойному счету роста.

Большинство аналитиков, использующих мультипликаторы PEG, вычисляют их для фирм, находящихся в рамках одного бизнеса (или группы сопоставимых фирм), а затем сравнивают их. Фирмы с более низкими мультипликаторами PEG обычно рассматриваются как недооцененные.

Хотя можно попытаться сделать это на субъективной основе, усложненная связь между мультипликаторами PEG и этими фундаментальными переменными может привести к серьезным проблемам. Самый многообещающий путь состоит в использовании регрессионного подхода.

При построении регрессии, особенно в тех случаях, когда выборка содержит фирмы с сильно различающимися уровнями роста, следует трансформировать темпы роста так, чтобы сделать связь более линейной.