Характеристика показателей анализа финансового состояния, используемых в пятифакторной модели Э. Альтмана

Показатели	Расчетная формула		Примечание (характеристика финансового состояния предприятия)
	ЧиСлитель	Знаменатель
k1	Собственный оборотный капитал (формула (3.14))	Сумма всех активов (валюта баланса)	Платежеспособность
k2	Нераспределенная прибыль	Сумма всех активов (валюта баланса)	Финансовая устойчивость
	Прибыль до выплаты Сумма всех процентов и налогов активов (валюта баланса)		Эффективность использования активов (всего капитала)
	Рыночная стоимость Заемный капитал обыкновенных       (обязательства) и привилегированных акций		Финансовая устойчивость
k5	Выручка	Сумма всех активов (валюта баланса)	Интенсивность использования активов (всего капитала)

В зависимости от фактического значения z-счета степень вероятности банкротства подразделяется на четыре группы:

1) г < 1,8 — очень высокая вероятность банкротства;

2) = 1,81-2,7 — высокая вероятность банкротства;

3) г = 2,71-2,9 — возможно банкротство;

4) 2,9 — вероятность банкротства мала, предприятие характери- зуется достаточно устойчивым финансовым состоянием.

Точность прогноза составляет до 95 % за год до наступления события и до 83 % за два года.

Однако применение модели Э. Альтмана в отечественной практике встре- тило ряд затруднений:

• модель построена для предприятий, функционирующих в условиях развитой рыночной экономики, а наша страна живет во многом еще в усло- виях переходной (транзитивной) экономики;

• рыночную стоимость привилегированных и обыкновенных акций можно объективно определить только в том случае, если они котируются на фондовой бирже;

3.7.

• показатель прибыли до выплаты процентов и налогов отсутствует в финансовой отчетности отечественных предприятий.

Поэтому рядом российских экономистов (Л. И. Маслова и Д. Ф. Чангли) пятифакторная модель Э. Альтмана была адаптирована к отечественным ус— ловиям, вследствие чего выражение (3.41) приобрело следующий вид:

z = (COK/ZA) х 1,2 + (ПДH/ZA) х 3,3 + (BP/ZA) + (CK/ZA),   (3.42)

где СОК — собственный оборотный капитал (формула (3.14)); ПДН — прибыль до налогообложения;

BP — выручка;

СК — собственный капитал;

ZA — сумма всех активов (валюта баланса).

Нормативная база та же, что и у модели Э. Альтмана. Горизонт прогнози- рования — 6 месяцев—год. Применение модели (3.42) помогает достаточно объективно оценить финансовое состояние предприятия и уверенно про- вести границу между предприятиями, выявив среди них финансово-нена- дежные.